作者：DecentralParkCapital研究主管KellyYe，CoinDesk；編譯：陶朱，金色財(cái)經(jīng)

盡管Crypto的歷史很短，Bitcoin今年才剛剛迎來15歲生日，但我們已經(jīng)經(jīng)歷了三個(gè)主要周期：2011-2013年、2015-2017年和2019-2021年。考慮到Crypto市場24/7全天候交易，交易量大約是股票市場的五倍，因此周期短并不令人意外。2011-2013年周期主要圍繞BTC，因?yàn)镋TH于2015年推出。分析過去兩個(gè)周期可以揭示有助于我們了解Crypto牛市結(jié)構(gòu)的一些模式。隨著市場在美國大選前升溫以及流動性前景改善，歷史可能會再次重演。BTC引領(lǐng)山寨幣進(jìn)入反彈行情

在2015-2017年和2019-2021年周期中，Bitcoin最初引領(lǐng)了市場上漲，建立了信心并為更廣泛的反彈奠定了基礎(chǔ)。隨著投資者樂觀情緒的增長，資本流入山寨幣，推動了廣泛的市場反彈。山寨幣的市值峰值通常與BTC的市值主導(dǎo)地位底部相吻合，表明資本從BTC輪換到山寨幣。目前，BTC的主導(dǎo)地位仍在從FTX后的低點(diǎn)攀升，這表明在山寨幣趕上之前，BTC仍有更大的運(yùn)行空間。

宏觀經(jīng)濟(jì)影響

與其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一樣，Crypto與全球凈流動性狀況高度相關(guān)。在過去兩個(gè)周期中，全球凈流動性增加了30-50%。最近的第二季度拋售部分是由流動性收緊推動的。然而，由于第二季度數(shù)據(jù)證實(shí)通脹和增長放緩，美聯(lián)儲降息的軌跡看起來有利。

市場現(xiàn)在預(yù)計(jì)9月份降息的可能性超過95%，高于第三季度初的50%。此外，加密政策正成為美國大選的核心，特朗普支持加密，這可能會影響新的民主黨候選人。過去兩個(gè)周期也與美國大選和BTC減半事件重疊，增加了反彈潛力。這次會有所不同嗎？

雖然歷史不會完全重演，但過去周期的韻律性質(zhì)——最初的Bitcoin主導(dǎo)地位、隨后的山寨幣表現(xiàn)優(yōu)異以及宏觀經(jīng)濟(jì)影響——為山寨幣反彈做好了準(zhǔn)備。然而，這一次可能會有所不同。從積極的一面來看，BTC和ETH已通過ETF進(jìn)入主流市場，散戶投資者和機(jī)構(gòu)投資者的資金流入量創(chuàng)下了歷史新高。

從謹(jǐn)慎的一面來看，數(shù)量更多、種類更豐富的山寨幣正在爭奪投資者的資本，許多新項(xiàng)目由于空投而限制了流通供應(yīng)，導(dǎo)致未來的稀釋。只有擁有堅(jiān)實(shí)技術(shù)并有能力吸引建設(shè)者和用戶的生態(tài)系統(tǒng)才能在這個(gè)周期中蓬勃發(fā)展。