作者：馬蒂亞斯·安德拉德來源：CoinMetrics翻譯：善歐巴，金色財經

關鍵要點：

在崩盤期間，EthereumBlockchain保持了一致的交易活動，其中USDC交易活動在此期間增加到近30Ktxs/小時。

然而，由于所有這些活動，gas費用飆升至每區塊超過5ETH，但網絡仍然正常運轉，允許以更高的成本進行交易。

Ethereum期貨未平倉合約減少41億美元，這為市場情緒和未來價格走勢提供了洞察，特別是對于依賴ETH套利交易盈利能力的交易者或USDe等資產而言。介紹

Crypto市場最近的崩盤再次引起了人們對加密生態系統穩定性和彈性的關注。在本文中我們評估了崩盤期間和崩盤后加密領域內各種元素的表現，并將其與傳統金融市場進行了比較。我們將重點關注兩個關鍵領域：Decentralization系統的穩健性和加密生態系統內合成金融產品的穩定性。許可融資的風險

在最近的市場崩盤中，以Ethereum為例的Crypto無許可系統與傳統金融市場形成了鮮明對比。EthereumBlockchain全天候運行，可實現不間斷交易，而傳統市場的交易時間有限。然而，雖然有足夠積極性的交易者能夠自由互動，但代價是支付gas費用；類似地，或類似于傳統市場的滑點。

來源：CoinMetricsNetworkDataPro

如上圖所示，在崩盤期間，Ethereum的gas費用大幅上漲，單個區塊的gas費用上漲超過5ETH。雖然交易成本大幅增加，但需要注意的是，費用上漲是暫時的，最重要的是，網絡仍然正常運轉，如果用戶愿意支付更高的費用，他們就可以執行交易。鏈上收益率原語

隨著各種加密金融產品的成熟，市場參與者已經開發出新的創新方式來為鏈上投資者創造收益。與可能依賴鏈下抵押品或中心化機制來維持掛鉤的傳統穩定幣不同，Ethena的USDe主要由鏈上資產和協議支持（盡管仍與CEX交互）。

USDe是Ethena在EthereumBlockchain上創建的合成穩定幣產品。與由法定貨幣儲備支持的傳統穩定幣不同，USDe依靠不同的方法來維持與美元的掛鉤。USDe依靠質押ETH和做空永續期貨來產生美元中性投資組合的收益，從而創建了一種“合成美元債券”，它跟蹤美元，同時提供至少部分原生于EthereumBlockchain的收益。我們可以在下圖中看到USDe在8月最后幾天的價格活動，注意到市場將掛鉤匯率保持在1美元面值的0.3%以內。

來源：CoinMetrics市場數據

如下圖所示，市場參與者在崩盤期間減少了對ETH的多頭敞口，或者被清算。這些杠桿多頭倉位的強制清算導致未平倉合約進一步下降，因為未平倉期貨合約被大量平倉。這種價格下跌、追加保證金和清算的自我強化循環可能會加劇市場的拋售。精明的投資者可以利用密切監測市場清算來了解市場特征，了解推動數字資產價格變動的潛在動態，并相應地調整交易策略。

來源：CoinMetrics市場數據

通過分析未平倉合約的變化以及ETH的價格走勢，人們可以更好地了解Ethereum期貨市場的動態和情緒，從而為交易策略和風險管理決策提供信息。結論

最近的加密市場崩盤為了解加密生態系統的優勢和劣勢提供了寶貴的經驗。雖然無許可系統在可訪問性和功能性方面表現出了非凡的彈性，但它們也面臨著壓力下交易成本高昂等挑戰。像USDE這樣的合成產品表現出了令人印象深刻的穩定性，凸顯了精心設計的DeFi工具的潛力，同時也凸顯了在考慮未來穩定性時跟蹤基礎投資組合表現的重要性。通過利用Blockchain生態系統中固有的收益，這些創新的金融產品為傳統的收益產生工具提供了引人注目的替代方案。