Coin Metrics：解開封裝資產與WBTC之謎
作者：TanayVed 來源：CoinMetrics翻譯：善歐巴，金色財經摘要
封裝資產增強了跨BlockchainTokens的實用性和互操作性，有助于維持流動性并促進Decentralization金融（DeFi）活動。
WBTC是目前最大的封裝資產之一，市值為90億美元。其供應量為15.4萬，占BTC當前供應量的0.8%，占Ethereum智能合約供應量的67%。
BitGo計劃將WBTC托管權轉移到與BiTGlobal成立的跨司法管轄區合資企業，該合資企業由孫宇晨和Tron參與，這引發了一些擔憂，促使DeFi風險緩解和新解決方案的推出。介紹
隨著加密生態系統的潛在市場不斷擴大，在公共Blockchain上對各種形式的價值和資產進行Tokens化的需求也在不斷增長。如今，資產類別不僅包括Bitcoin（BTC）等純數字資產，還包括基礎資產的Tokens化表示，從Crypto（即BTC、ETH）到美元等法定貨幣，再到現在的政府證券等傳統金融工具。這催生了封裝資產、穩定幣和Tokens化公共證券等一系列領域，增強了加密資產的互操作性和實用性。
本文將Tokens化和封裝資產在加密生態系統中的作用進行了闡述，并重點關注即將由BitGo進行托管重組的封裝Bitcoin（WBTC）。 Tokens化和封裝資產的世界
Tokens化資產的范圍已大幅擴展，涵蓋了封裝資產、穩定幣和現實世界資產(RWA)。雖然這些資產的用途不同，但由于它們具有共同的特征，即代表不同基礎資產的價值，因此可以將其歸類為Tokens化資產的更廣泛范疇。
來源：CoinMetricsNetworkDataPro
穩定幣：穩定幣將美元或歐元等法定貨幣或在某些情況下將一籃子Crypto和傳統資產Tokens化。例如，USDT和USDC與美元掛鉤，每種穩定幣都由發行人儲備中持有的現金等價資產支持，以保持1:1的價值比率。我們已經看到各種類別的穩定幣的出現，從法定支持到Crypto支持等等，USDT和USDC的總市值約為1480億美元。
來源：wbtc.network
盡管目前存在多種Bitcoin封裝解決方案，每種方案都有其優缺點，但WBTC的托管模式已成為最廣泛采用的模式。目前，有15.4萬個Bitcoin（價值約90億美元）處于托管狀態，9.8萬個Ethereum地址持有WBTC的正余額。WBTC的托管轉型和BitGo的收入模式
8月9日，BitGo宣布計劃通過與BiTGlobal成立合資企業來重組WBTC的管理層，過渡期為60天。新結構旨在實現托管和冷存儲多元化，覆蓋多個司法管轄區，從目前的美國模式擴展到香港和新加坡。值得注意的是，此次合作將與孫宇晨和Tron生態系統緊密結合，通過授予BiTGlobal訪問多重簽名合約的3個私鑰中的2個進行監督的權限來影響WBTC的管理。
傳統上，BitGo通過對WBTC的鑄造和銷毀操作收取費用來獲得收入。該費用通常在0.4%到0.5%之間，根據交易規模和市場條件而有所不同。這些操作在WBTC的訂單簿和區塊瀏覽器上是透明可審計的。例如，在一筆交易中，BitGo作為托管人收到了52.17193124BTC。然而，商家請求的相應鑄幣交易顯示只鑄造了52.08845615BTC，這意味著BitGo的收入為約0.16%的費用。
來源：CoinMetricsNetworkDataPro
WBTC以及其他封裝資產和衍生資產被廣泛用作DeFi借貸平臺上的抵押品，用于借入其他資產或賺取流動性利息，同時還可以在DEX之間交易。由于WBTC的債務利息，它為Maker、SparkLend和Aavev3等協議構成了可觀的收入來源。Ethereum上的借貸協議中總共有約5萬個封裝Bitcoin（目前價值約30億美元）。
來源：CoinMetricsATLAS
鑒于WBTC的托管過渡，知名DeFi借貸平臺的治理機構(DAO)提出了各種風險管理策略，以降低其生態系統中的風險。AaveDAO決定目前不對其市場做出任何重大改變。由于AaveV3的總市場規模為140億美元，其中約有34,000BTC（約合19億美元），DAO并未決定將WBTC本身下架，風險管理者ChaosLabs表示，它為該協議創造了約600萬美元的年收入。
然而，MakerDAO采取了更果斷的立場。他們執行了一項提案，逐步淘汰Maker和SparkLend平臺上的WBTC，旨在降低Dai穩定幣的風險。由于WBTC的新運營結構所帶來的風險，這一舉措導致WBTC金庫的債務上限和穩定費發生變化。因此，用戶不能再獲得WBTC抵押貸款，從而有效地限制了其在這些協議中的使用。結論
將WBTC重組為合資公司的托管業務，雖然旨在實現地域多元化，但也引發了整個加密生態系統的擔憂。鑒于WBTC在鏈上生態系統中的重要作用，這一轉變將托管和運營風險推到了風口浪尖，激發了人們對ThresholdBTC(tBTC)等無需許可的替代方案以及Coinbase的cbBTC等新進入者的興趣。隨著這一變化的影響逐漸顯現，DeFi協議和其他利益相關者可能會實施風險緩解措施——尤其是隨著越來越多的Tokens化資產進入互聯的鏈上生態系統。