作者：Revc

復(fù)蘇中的AAVE

根據(jù)金色財(cái)經(jīng)整理的數(shù)據(jù)，流通市值超過(guò)20億美元的DeFi協(xié)議中，AAVE在7天內(nèi)錄得近30%的漲幅，在近期震蕩市場(chǎng)中表現(xiàn)亮眼。筆者總結(jié)了以下幾點(diǎn)復(fù)蘇原因：

1. 市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位：Aave是最大的借貸協(xié)議，活躍貸款額遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，市場(chǎng)份額穩(wěn)固。在7月末波動(dòng)的市場(chǎng)中，Aave不僅承受住了極端行情的沖擊，市場(chǎng)份額更是單日超90%。

Aave在安全管理、借貸雙邊網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和DAO治理方面表現(xiàn)卓越。

4.多鏈部署和Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)改進(jìn)：Aave通過(guò)多鏈擴(kuò)展和Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)升級(jí)，進(jìn)一步提升了其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

AaveChan（AaveDAO的主要代表）提出了一項(xiàng)提案，旨在通過(guò)徹底改革AAVE的Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)增強(qiáng)其Tokens的實(shí)用性。關(guān)鍵變化包括消除調(diào)動(dòng)安全模塊時(shí)被罰沒(méi)AAVE的風(fēng)險(xiǎn)，采用新的Umbrella安全模塊取代現(xiàn)有資產(chǎn)，優(yōu)化質(zhì)押者與借款人的利益一致性，并引入反GHOTokens以加強(qiáng)收入分享機(jī)制。此舉將提高AAVETokens的需求，并進(jìn)一步推動(dòng)協(xié)議的長(zhǎng)期增長(zhǎng)和價(jià)值積累。

此外根據(jù)Token Terminal的數(shù)據(jù)，Aave協(xié)議也為投資者提供了大量的激勵(lì)，鞏固其作為第一大借貸協(xié)議的地位。

首先要有穩(wěn)定的基本面，長(zhǎng)期占有市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，其次需要有穩(wěn)定的收入和Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)升級(jí)，以保持協(xié)議的活力。

以Uniswap為例，其自三月以來(lái)收益大幅增長(zhǎng)，而日活躍用戶數(shù)受行情熱度變化影響，在3萬(wàn)至10萬(wàn)之間波動(dòng)（下圖1），但是Uniswap的統(tǒng)治地位受到了Aerodrome的挑戰(zhàn)（下圖2）。

hooks：允許開(kāi)發(fā)者在池子生命周期的關(guān)鍵點(diǎn)插入自定義邏輯，支持動(dòng)態(tài)費(fèi)用、限價(jià)單等新功能。

singleton：通過(guò)將所有池子合并到一個(gè)合約中，顯著降低了Gas費(fèi)用，預(yù)計(jì)可減少池子創(chuàng)建成本99%。

V4將推動(dòng)更靈活的AMM創(chuàng)新，提高鏈上交易的效率，同時(shí)進(jìn)一步鞏固Uniswap在DeFi中的領(lǐng)先地位，但UNI短期內(nèi)可能不具備爆發(fā)的條件，仍是依賴Ethereum生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展，特別是ETH等資產(chǎn)的表現(xiàn)，而ETH則受宏觀金融市場(chǎng)的影響。

我們?cè)賮?lái)觀察流動(dòng)性質(zhì)押賽道龍頭Lido，其表現(xiàn)與Ethereum息息相關(guān)，Lido允許用戶在不鎖定資產(chǎn)的情況下質(zhì)押ETH，并獲得stETH作為流動(dòng)性Tokens。其關(guān)鍵特點(diǎn)包括通過(guò)DecentralizationNode運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)來(lái)確保網(wǎng)絡(luò)安全和穩(wěn)定，但其過(guò)高的市場(chǎng)份額引發(fā)了中心化的爭(zhēng)議。雖然Lido在技術(shù)和安全性上表現(xiàn)出色，但未來(lái)需要引入更多Node運(yùn)營(yíng)商以減少中心化風(fēng)險(xiǎn)。Lido還面臨來(lái)自其他質(zhì)押服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，尤其是CEX質(zhì)押的挑戰(zhàn)。

最新數(shù)據(jù)顯示，Lido目前占據(jù)流動(dòng)性質(zhì)押賽道近70%的份額（下圖1），在收入層面，Lido占據(jù)近80%的賽道收入（下圖2），Lido依靠著先發(fā)優(yōu)勢(shì)保持領(lǐng)先地位，但由于與ETH的高度相關(guān)性，與去年同期相比幣價(jià)仍回調(diào)31.2%，DeFi整體表現(xiàn)與ETH高度綁定。

Lido協(xié)議收益（下圖一）受到高度同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的影響，長(zhǎng)期保持在低水平，Lido及整個(gè)流動(dòng)性質(zhì)押賽道短期內(nèi)也未展現(xiàn)出爆發(fā)潛力。