作者：深潮TechFlow

步入降息周期，行情崩壞與重啟似乎都只在一瞬之間，隱藏的市場(chǎng)因素有哪些？

伴隨著今晨美聯(lián)儲(chǔ)正式降息50個(gè)基點(diǎn)，今年加密市場(chǎng)宏觀層面的最后一支靴子終于落地。

現(xiàn)在回頭看，2024年市場(chǎng)最為期盼的三大明確利好中——現(xiàn)貨BitcoinETF、Bitcoin減半、美聯(lián)儲(chǔ)降息，ETF推動(dòng)Bitcoin突破7萬(wàn)美元，創(chuàng)下歷史新高；減半?yún)s并未如預(yù)期一般帶來顯著的市場(chǎng)波動(dòng)。

雖然宏觀條件與Bitcoin的相關(guān)性經(jīng)常被爭(zhēng)論，但宏觀周期，特別是美元流動(dòng)性（作為貨幣政策/利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好等的函數(shù)）仍然是中長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)力，而如今關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開始，市場(chǎng)共識(shí)似乎以看漲居多，并且普遍認(rèn)為這是一個(gè)可交易的事件，但事實(shí)真如此么？降息周期開啟，市場(chǎng)一夜?；兀?/p>

自2022年初以來，美國(guó)聯(lián)邦基金利率步入上調(diào)周期，直至2023年第三季度，美聯(lián)儲(chǔ)密集提高利率以對(duì)抗美國(guó)的通貨膨脹——2022年1月至2023年8月期間，有效利率從0.08%提高至目標(biāo)利率5.25%和5.5%之間。

如今隨著9月18日美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.75%-5.00%之間，意味著本輪緊縮周期正式結(jié)束，且公布的點(diǎn)陣圖也顯示年內(nèi)預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)降息50個(gè)基點(diǎn)。

Coinglass數(shù)據(jù)

不過值得注意的是，降息通常對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有利，但對(duì)價(jià)格走勢(shì)來說，重要的往往不是已經(jīng)定價(jià)進(jìn)去的因素，而是與市場(chǎng)預(yù)期的偏差程度，OSL市場(chǎng)主管Jean-DavidPequignot就表示：

「在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)之后，Bitcoin和更廣泛的Crypto領(lǐng)域出現(xiàn)了反彈，但委員會(huì)的說法仍然對(duì)進(jìn)一步降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，鮑曼理事主張小幅降息，而主席鮑威爾則對(duì)過于激進(jìn)的政策放松表示擔(dān)憂，美國(guó)大選正在全面展開，未來幾個(gè)月市場(chǎng)將密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以確定聯(lián)邦基金利率的走向。」

除此之外，過去數(shù)月市場(chǎng)中隱藏的一些發(fā)酵事件，也有可能成為被忽略的積極/消極因素，那我們就與大家展望下半年可能挑起大梁的主線劇情。美國(guó)現(xiàn)貨ETF持續(xù)流入

據(jù)SoSoValue數(shù)據(jù)，Bitcoin現(xiàn)貨ETF自7月以來，呈現(xiàn)新一輪的資金流入浪潮，雖然本月初開始又出現(xiàn)單周較大幅度下跌，但整體情勢(shì)比4-5月明顯扭轉(zhuǎn)。

截止發(fā)文時(shí)，Bitcoin現(xiàn)貨ETF總資產(chǎn)凈值為548.5億美元，ETF凈資產(chǎn)比率（市值較Bitcoin總市值占比）達(dá)4.61%，歷史累計(jì)凈流入達(dá)174.4億美元。

OSL托管的華夏基金、嘉實(shí)國(guó)際旗下兩支BitcoinETF周交易量逾8100萬(wàn)港元，占比達(dá)96.1%，較上周的2355萬(wàn)港元大幅增長(zhǎng)244%；另1支現(xiàn)貨BitcoinETF周交易量約326.88萬(wàn)港元，占比約3.9%，較上周的531萬(wàn)港元下跌超38%。加密監(jiān)管巨輪轉(zhuǎn)向

風(fēng)起于青萍之末，2024大選年背景下，近期無論是監(jiān)管層面還是資金層面，宏觀環(huán)境都明顯向好，醞釀著新一輪的催化劑。

首先是5月22日，《21世紀(jì)金融創(chuàng)新和技術(shù)法案》（FIT21法案）以279票對(duì)136票的壓倒性優(yōu)勢(shì)在眾議院通過，隨即美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）迅速通過Ethereum現(xiàn)貨ETF，這意味著美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的立場(chǎng)從強(qiáng)硬開始轉(zhuǎn)向軟化。

美SEC官網(wǎng)

尤其是美國(guó)政界也開始頻繁試好：4年前，如果有人跟你說在此輪美國(guó)總統(tǒng)大選中，兩黨的候選人都會(huì)積極宣揚(yáng)自己對(duì)Crypto的認(rèn)可與支持，甚至達(dá)到“攀比”的程度，你會(huì)相信么？

你一定會(huì)覺得那個(gè)人瘋了。

可現(xiàn)實(shí)就是這么具有戲劇性，對(duì)加密行業(yè)來說，2024年的美國(guó)總統(tǒng)大選儼然成為了完全迥異于2020、2016大選的政客秀場(chǎng)——無論是整個(gè)大選周期內(nèi)的議題設(shè)置，還是雙方總統(tǒng)候選人的公開表態(tài)，都史無前例地開始涉及Crypto，且雙方候選人甚至在「攀比」自己的開放態(tài)度。

總的來看，大選年肯定是一個(gè)關(guān)鍵因素，對(duì)美國(guó)來說，直接或間接持有Crypto的群體已經(jīng)是一股不可忽視的力量，尤其是民調(diào)數(shù)據(jù)咬得緊，那「關(guān)鍵少數(shù)」就是香餑餑，從FIT21法案于這個(gè)時(shí)間Node通過就可見一斑。小結(jié)

歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，但總是押著相同的韻腳。

總的來看，在這種市場(chǎng)乍寒還暖的環(huán)境中，仍然有相當(dāng)多的積極因素在慢慢發(fā)酵，只要用心觀察就會(huì)讓人對(duì)后市仍抱有信心，伴隨著新一輪降息的開啟，2024年美國(guó)大選塵埃落定后，Web3與加密行業(yè)或許真的將步入全新的周期。