Grayscale：美國大選結(jié)果對加密市場的潛在影響
來源：GrayscaleResearch；編譯：五銖，金色財經(jīng)摘要
美國大選的結(jié)果可能會對數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生重大影響。下一任總統(tǒng)和國會可能會制定針對Crypto的立法，并可能對影響更廣泛金融市場的稅收和支出政策進(jìn)行修改。
當(dāng)前的民意調(diào)查數(shù)據(jù)和來自Polymarket等預(yù)測市場的隱含賠率表明，這是一場激烈的競爭。[1]然而，截至10月15日，這些數(shù)據(jù)表明共和黨控制參議院的可能性似乎很大。GrayscaleResearch認(rèn)為，鑒于參議院在確認(rèn)總統(tǒng)任命SEC和CFTC主席等關(guān)鍵監(jiān)管機(jī)構(gòu)方面的作用，參議院控制權(quán)的變化可能與Crypto特別相關(guān)。
然而，在選民層面，數(shù)據(jù)顯示Crypto是一個兩黨共同關(guān)心的問題，民主黨人的Bitcoin擁有率略高于共和黨人。此外，雙方的具體候選人都表達(dá)了對Crypto創(chuàng)新的支持。
無論哪一方控制，GrayscaleResearch都認(rèn)為，全面的兩黨立法可能是美國數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的最佳長期解決方案。
盡管2024年美國大選存在諸多問題，但數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)還是吸引了候選人的部分時間和注意力。這在一定程度上可以歸因于選民不斷變化的偏好：在哈里斯民意調(diào)查代表灰度進(jìn)行的全國調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)，大約一半的潛在美國選民更有可能投票給對Crypto感興趣的候選人，而不是對Crypto不感興趣的候選人。對Crypto的日益關(guān)注也反映出美國規(guī)則制定落后于其他國家的事實(shí)，盡管該行業(yè)不斷發(fā)展和創(chuàng)新，因此全面的立法變得更加緊迫。
下面我們考慮白宮和國會的潛在選舉場景及其對加密市場可能的影響。對于每個結(jié)果，我們都會報告Polymarket的隱含賠率，Polymarket是一個基于Blockchain的預(yù)測市場，今年采用率急劇增加。
大多數(shù)結(jié)果都具有高度不確定性：民意調(diào)查數(shù)據(jù)和預(yù)測市場都表明競選結(jié)果分歧很大。然而，這些數(shù)據(jù)表明，參議院的控制權(quán)似乎有可能發(fā)生轉(zhuǎn)移（從民主黨轉(zhuǎn)向共和黨），考慮到參議院在確認(rèn)總統(tǒng)任命方面的作用，這可能是一個特別相關(guān)的變化，對Crypto行業(yè)產(chǎn)生直接影響。白宮
Polymarket賠率：特朗普57%/哈里斯43%（截至2024年10月15日）
結(jié)果是：特朗普的勝利可能意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)會給予更多支持，預(yù)算赤字也會更大，這兩者都可能為Bitcoin和Crypto帶來推動力。但特朗普的財政政策計(jì)劃需要國會的支持，而關(guān)稅可能會帶來市場不確定性。
下一任總統(tǒng)將制定Crypto政策議程，提名關(guān)鍵監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并推動有關(guān)稅收、支出和關(guān)稅的更廣泛的經(jīng)濟(jì)政策決策。前總統(tǒng)特朗普熱情擁抱數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)，表示希望讓美國成為“世界Crypto和Bitcoin之都”[2]。他還宣布將推出一個名為WorldLibertyFinancial的Crypto借貸平臺，盡管有關(guān)該項(xiàng)目的細(xì)節(jié)仍然有限。[3]
副總統(tǒng)哈里斯最近對數(shù)字資產(chǎn)提出了更多支持性評論，解釋說她的政府將“鼓勵人工智能和數(shù)字資產(chǎn)等創(chuàng)新技術(shù)，同時保護(hù)我們的消費(fèi)者和投資者”。[4]據(jù)媒體報道，她的競選團(tuán)隊(duì)還將宣布“保護(hù)”加密資產(chǎn)并制定“一項(xiàng)為Crypto和其他數(shù)字資產(chǎn)制定規(guī)則的計(jì)劃”的計(jì)劃。[5]
然而，哈里斯競選活動提供的具體細(xì)節(jié)較少，值得注意的是，正如Crypto行業(yè)的某些市場參與者和評論員所看到的那樣，現(xiàn)任拜登/哈里斯政府對行業(yè)監(jiān)管采取了對抗性方法，包括通過一系列訴訟，限制對傳統(tǒng)銀行服務(wù)的訪問，并否決兩黨立法。[6]因此，灰度研究認(rèn)為，特朗普政府更有可能提名有興趣支持加密行業(yè)創(chuàng)新的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。[7]
具體而言，Bitcoin的前景也可能取決于下一屆政府的宏觀政策選擇。獨(dú)立研究人員的分析表明，特朗普和哈里斯的財政政策提案都將導(dǎo)致更大的預(yù)算赤字——盡管聯(lián)邦赤字已經(jīng)相當(dāng)大。[8]在納入競選既定計(jì)劃之前，國會預(yù)算辦公室(CBO)預(yù)計(jì)未來10年聯(lián)邦赤字平均將占GDP的6.2%。根據(jù)賓大沃頓商學(xué)院預(yù)算模型（PWBM），副總統(tǒng)哈里斯提出的擴(kuò)大兒童稅收抵免和其他改革的建議將使10年平均預(yù)算赤字達(dá)到GDP的6.5%，盡管她打算將企業(yè)稅率提高到28%%.[9]與此同時，PWBM分析表明，前總統(tǒng)特朗普延長2017年減稅政策并降低其他稅率的計(jì)劃將使10年平均預(yù)算赤字達(dá)到GDP的7.8%（圖表1）。[10]
GrayscaleResearch認(rèn)為，在其他條件相同的情況下，從中期來看，巨額預(yù)算赤字應(yīng)該被視為對美元不利，對Bitcoin有利。
圖表1：兩位候選人都沒有計(jì)劃縮減聯(lián)邦赤字
灰度研究將強(qiáng)調(diào)幾個關(guān)鍵點(diǎn)。首先，在四種更有可能發(fā)生的情況中，沒有一種情況明顯占主導(dǎo)地位——換句話說，選舉后的權(quán)力平衡仍然具有高度的不確定性。其次，觀察人士對于我們將擁有統(tǒng)一的政府還是分裂的政府存在分歧：民主黨或共和黨大獲全勝的總幾率仍然接近50%。第三，根據(jù)Polymarket的說法，唯一具有相當(dāng)高賠率的具體結(jié)果是共和黨控制參議院。只要這種情況持續(xù)下去，鑒于參議院在確認(rèn)總統(tǒng)任命方面發(fā)揮的關(guān)鍵作用，我們就認(rèn)為選舉結(jié)果將朝著有利于Crypto市場的方向發(fā)展。Crypto是兩黨共同關(guān)心的問題
在選民層面，Crypto是一個兩黨共同關(guān)心的問題。哈里斯民意調(diào)查代表Grayscale進(jìn)行的全國調(diào)查結(jié)果顯示，
話雖如此，鑒于參議院在確認(rèn)總統(tǒng)任命的監(jiān)管機(jī)構(gòu)人選方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，GrayscaleResearch認(rèn)為共和黨對參議院的控制對數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)來說是一個有意義的積極因素。因此，當(dāng)前的民意調(diào)查和預(yù)測市場的隱含賠率目前表明Crypto市場將出現(xiàn)有利的結(jié)果。
然而，下一屆政府任何針對Crypto的立法和/或可能的財政政策變化的前景都更加不確定。GrayscaleResearch認(rèn)為，數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展的最佳結(jié)果是兩黨繼續(xù)推動全面立法。哈里斯民意調(diào)查方法
該調(diào)查由HarrisPoll代表Grayscale通過其HarrisOnDemand綜合產(chǎn)品于2024年9月4日至6日在美國境內(nèi)對計(jì)劃在2024年總統(tǒng)選舉中投票的1,841名成年人（18歲及以上）進(jìn)行在線調(diào)查。必要時，根據(jù)年齡、性別、種族/民族、地區(qū)、教育程度、婚姻狀況、家庭規(guī)模、家庭收入、就業(yè)情況和上網(wǎng)傾向?qū)?shù)據(jù)進(jìn)行加權(quán)，以使其符合其在人口中的實(shí)際比例。本次調(diào)查的受訪者是從同意參加我們調(diào)查的人中選出的。哈里斯在線民意調(diào)查的抽樣精度是使用貝葉斯可信區(qū)間來衡量的。對于本研究，使用95%的置信水平，樣本數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確度在+/-2.8個百分點(diǎn)之內(nèi)。在感興趣的調(diào)查人群子集中，這個可信區(qū)間會更寬。所有抽樣調(diào)查和民意調(diào)查，無論是否使用概率抽樣，都會受到其他多種誤差來源的影響，這些誤差通常無法量化或估計(jì)，包括但不限于覆蓋范圍誤差、與不答復(fù)相關(guān)的誤差、與不答復(fù)相關(guān)的誤差問題措辭和回答選項(xiàng)，以及調(diào)查后的權(quán)重和調(diào)整。
注釋
[1]Grayscale對于民意調(diào)查數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性或可靠性以及Polymarket等預(yù)測市場的隱含賠率不持任何立場。在這篇文章中，灰度使用Polymarket的數(shù)據(jù)來表明潛在選舉結(jié)果的總體方向性。
[2]資料來源：《巴倫周刊》。
[3]資料來源：紐約時報。
[4]資料來源：彭博社。
[5]資料來源：美國國家公共廣播電臺。
[6]例如，參見《華爾街日報》、《UnchainedCrypto》、《路透社》、《TechCrunch》、《Axios》、《路透社》。
[7]在監(jiān)管方面，前總統(tǒng)特朗普曾說過，“規(guī)則將由熱愛你的行業(yè)而不是討厭你的行業(yè)的人來制定。”資料來源：CNBC。
[8]國會預(yù)算辦公室的這份聲明總結(jié)了當(dāng)前的預(yù)算情況：“在10年預(yù)測期內(nèi)，國會預(yù)算辦公室的基本赤字平均占GDP的2.5%。從1947年到2008年的62年間，基本赤字僅兩次超過GDP的2.5%。不過，在過去15年里，這一比例已經(jīng)超過了10倍，部分原因是為應(yīng)對2007-2009年金融危機(jī)以及2020年初開始的大流行而頒布的立法。”資料來源：國會預(yù)算辦公室。
[9]PWBM估計(jì)基于主要（利息前）赤字；在競選活動提出計(jì)算總赤字影響的提案之前，灰度納入了國會預(yù)算辦公室對利息支出的估計(jì)。對競選提案的預(yù)算影響的估計(jì)因來源而異，此處提供的數(shù)字應(yīng)被視為說明性的。對于其他估計(jì)，請參閱負(fù)責(zé)任的聯(lián)邦預(yù)算委員會等。
[10]PWBM對特朗普提案的估計(jì)不包括關(guān)稅對海關(guān)收入的潛在影響。然而，確實(shí)包括關(guān)稅收入的預(yù)測，例如負(fù)責(zé)任的聯(lián)邦預(yù)算委員會的預(yù)測，發(fā)現(xiàn)對赤字的凈影響大致可比。如果特朗普關(guān)稅計(jì)劃維持不變，對十年期間收入影響的估計(jì)約為2萬億至5萬億美元。資料來源：負(fù)責(zé)任的聯(lián)邦預(yù)算委員會、稅收政策中心、稅收基金會。
[11]各種研究探討了關(guān)稅增加對美元的影響。例如，請參閱美國貿(mào)易政策對金融市場的多方面影響和關(guān)稅在多大程度上被匯率抵消。有關(guān)對風(fēng)險資產(chǎn)的影響，請參閱《中美貿(mào)易戰(zhàn)對美國投資的影響》等。
[12]改變關(guān)稅通常不需要國會批準(zhǔn)。
[13]具體法案包括《2022年數(shù)字商品消費(fèi)者保護(hù)法案》(S.4760)和《Lummis-Gillibrand支付穩(wěn)定幣法案》(S.4155)。
[14]StandWithCryptoAlliance是一個由捐款資助的501(c)(4)非營利組織。Grayscale對TheStandWithCryptoAlliance數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性或可靠性不采取任何立場。在這篇文章中，灰度使用來自Crypto聯(lián)盟立場的數(shù)據(jù)來表明國會議員在Crypto政策方面的立場的總體方向性。
[15]計(jì)算與民主黨黨團(tuán)會議的獨(dú)立參議員。
[16]SAB121是一項(xiàng)財務(wù)指南，要求公司將客戶持有的Crypto報告為資產(chǎn)和負(fù)債，影響他們管理Crypto托管服務(wù)的方式。
[17]21世紀(jì)金融創(chuàng)新和技術(shù)法案(H.R.4763)。
[18]在三輪民意調(diào)查中，18%的民主黨人表示他們擁有Bitcoin，而共和黨人的這一比例為15%。同樣，51%的民主黨人表示他們對Crypto“非常熟悉”或“有些熟悉”，而共和黨人的這一比例為45%。最后，在第三波民意調(diào)查（2024年9月4日至6日）中，37%的民主黨人表示，他們今年對了解更多有關(guān)Crypto投資的態(tài)度變得更加開放，而共和黨人的這一比例為30%。資料來源：哈里斯民意調(diào)查。