作者：AlexThorn，Galaxy；編譯：鄧通，金色財經

數字資產行業即將迎來黃金時代。美國的Crypto可能會經歷全新的監管方式，同時國會兩院和白宮也將迎來新的支持者。該行業展示了其政治實力，向其敵人發出了強有力的警告，其方式將在整個政治領域產生反響。過去4年阻礙行業發展和增加法律費用的壓迫性逆風已經減弱，Crypto行業現在在全球最大的資本市場中處于順風趨勢。大選之夜——驚人相似的歷史

當選總統唐納德·J·特朗普創造了歷史——成為有史以來第二位贏得第二屆非連續任期的總統。格羅弗·克利夫蘭是唯一一位在前總統中取得這一成就的人，他在1892年擊敗本杰明·哈里森贏得第二屆任期。然后，反關稅、支持黃金的民主黨人在1892年重新掌權，獲得第二屆非連續任期，而今天，支持關稅、支持Bitcoin的共和黨人在2024年贏得了第二屆非連續任期。歷史往往是驚人的。

特朗普的勝利在現代也具有歷史意義。他將擴大他的選舉人票數，從2016年的306票增加到310票以上。他成為自2004年喬治·W·布什以來第一位贏得全國多數普選票的共和黨人。特朗普橫掃了賓夕法尼亞州、密歇根州和威斯康星州的“藍墻”州，就像2016年一樣，但他也有可能贏得內華達州，克林頓在2016年贏得了該州。在佛羅里達州，特朗普以驚人的13%的優勢獲勝，盡管這一表現很大程度上可以歸因于該州過去幾個選舉周期的人口變化。彭博社的這張熱圖顯示了每個縣95%以上的報告和2020年和2024年共和黨和民主黨總統候選人的變化。紅色太多了。

BitcoinETF一直在蓬勃發展，11月7日星期四出現了歷史上最大的凈流入量，流入量高達13.75億美元，推動BTC創下歷史新高。這一數字超過了之前最大的凈流入日2024年3月12日，當時凈流入量為10億美元。

Bitcoin的周期性

回顧一下，Bitcoin正處于前兩次牛市的軌道上。從周期低點（2011年：2美元，2015年：152美元，2018年：3122美元，2022年：15460美元）來看，Bitcoin正處于2017年牛市的軌道上，略微落后于2021年牛市。

期貨和融資

雖然Crypto交易所的期貨未平倉合約略有上漲至年度新高，但融資利率基本保持不變，這表明這些走勢主要是由現貨驅動的。

Bitcoin期權市場

Bitcoin期權交易商的凈空頭gamma在54,000美元至84,000美元之間，這將加速任何走勢。需要提醒的是，當交易商做空gamma時，他們通常會在價格上漲時通過買入現貨進行對沖，或在價格下跌時通過賣出現貨進行對沖。這種影響可以加速任一方向的走勢并增加波動性。或者，當交易商做空gamma時，他們會做相反的事情，在價格上漲時賣出，在價格下跌時買入，從而降低波動性。我們的分析表明，當前的空頭gamma峰值為70,000美元，因此隨著BTCUSD的緩慢走高，這種影響正在下降。話雖如此，許多當前高位區間的看漲期權持有者都有利可圖，因此這些投資者可能會決定在更高的執行價格上滾動，這將把空頭gamma拉到更高的執行價格區間。下圖顯示了我們對2025年11月7日至9月26日之間所有BTC到期日的凈交易商gamma持倉的看法。

Bitcoin基礎知識

已實現HODL比率是一個指標，用于衡量1周和1-2年已實現市值HODL區間（這些時間段內最后移動的Tokens的已實現價值）之間的比率。較高的比率表明市場過熱，峰值往往與市場頂部一致。2024年RHODL的橫向走勢比任何峰值活動都更讓人聯想到2019-2020年的橫向走勢，這表明近期和中期還有更大的上漲空間。

Bitcoin和全球M2

Bitcoin歷來對全球貨幣供應量的變化作出反應。雖然這種相關性并非Bitcoin獨有，但仍然值得關注，特別是如果Bitcoin開始像LarryFink所呼吁的那樣更多地被用作對沖資產。

展望

即將上任的特朗普政府加上強大的共和黨參議院可以確認其任命的機構，這對美國Crypto行業的監管救濟是有利的。我們預計各種形式的豁免救濟將很快出臺，而更強大的支持性監管框架則需要更多時間才能出現。寬松的執法環境加上進步的政策思維將為傳統金融服務公司和機構投資者加深對資產類別的參與鋪平道路。這將挑戰現有加密基礎設施參與者的護城河，但也將廣泛支持資產類別的擴張和成熟。在這種環境下，我們預計Bitcoin和其他數字資產的交易價格將在未來12-18個月內遠高于今天的歷史高點。

本報告最初于2024年11月7日先發送給了Galaxy客戶和交易對手。