作者：凌子昂（TonyLing）；來源：ForesightNews本文摘要：

站在本文撰寫的當下，2024Q4，這就是新一輪幣圈牛市的初期。

BTC的價值在宏觀領域，從金融史上類比債券、股票，是人類科技新一輪發展「燃料」；中觀領域，是未來人類必然進入的數字世界的貨幣、也是指數；微觀領域，則是新一輪法律監管落地，發幣合規化，從而虹吸全世界民間投資需求。

這或許是最后一個屬于crypto行業的「草莽」周期，也是最后一個BTC有巨大beta漲幅的mega周期。這意味著，這個周期以后，BTC的beta將會大幅降低，但并不意味著廣義的token發行市場，就沒有百倍的alpha機會了。

BTC這輪牛市的頂部將出現在2025年Q4，高點為16-22萬美金。在此之前，除去現在已經發生的「第一浪」，顯著的牛市中期趨勢還有兩浪。

當下是互聯網時代的1999年，也就是說，未來12-18個月牛市到達頂峰后，crypto行業將會像當年2000-2001年互聯網泡沫破裂一樣，迎來漫長寒冬。當然，這也是行業洗牌重整的機會。我很期待。

當我感覺牛市來臨的時候，便是文章最高產出的時候。

在大約4年前，也就是上個周期牛市開啟之初，我曾寫下《2021的Crypto，我們該如何投資？》。當我們談論整個Crypto行業時，不可避免的就需要先提到BTC的價值和價格。

如果你已經相信了Bitcoin的價值，不妨直接跳到第伍部分，對于Bitcoin未來價格走勢的預期。一

BTC的價值，從產業維度來說，我想分成宏觀、中觀和微觀三個層面再談談。宏觀來看，BTC代表著人類整個金融市場的避險預期，以及人類歷史上繼債券、股票后第三種可以資本化的「金融介質」；中觀來看，BTC是未來人類所必然進入的「數字時代」也就是web3世界產值最好的「指數」；微觀來看，BTC在合規監管方面逐漸健全，將在美國等主流國家吸引大量「傳統老錢」。在第三世界國家，則虹吸了本土無法被滿足的民間投資需求。

與此同時，我有個更加激進的觀點：當所有人在談論經濟萎靡，大談如何尋找可行的商業模式之時——商業本身，為何需要商業模式，「商業模式」這個詞，是否本身就已經失去了意義？

這里有更多我的思考，略顯復雜，在此不再贅述，將在我未來另一篇文章《加密資本論四部曲之番外——商業、投資之哲學漫筆談》中，作為最重要的一部分加以展開。（相關閱讀：《加密資本論四部曲之一：Tokenissuance，融資新范式》）

【節選：在當代商業環境和金融環境中討論商業模式，其背后context,指的是近一百年來，以「公司制」為主流的商業主體，所發展的通用路徑：通過做大市場規模，提高員工數量，最后上市，以利潤*PE的方式進行股票定價的整套體系。這條路徑，未來未必成立了。

當今「社會資本」（或者用「民營經濟」來表述）所擁有的價值量中，股權企業形式可能占了95%，而以股票作為價值錨定的上市公司企業又占了大部分資本價值。但未來，這些價值量可能更多存在于「生意」（有限合伙制為什么不可以）以及「token」（基金會）當中。二

多花一些時間說說BTC的產業中觀論點。我在2021年所著書籍的末尾，八大預測中的第一點就提到了，BTC是unbeatable的。參考我的書籍電子版《解鎖新密碼-從Blockchain到Crypto》后記四–

AI是主旋律，不過會有一個能錨定未來AI行業市值發展，AI整個行業產值上升多少，這個ETF的價值就能上升多少的產品嗎？就像道瓊斯指數/S&P500ETF代表Web0（股權企業）的發展，納斯達克ETF代表Web1，web2的投資機會沒有以指數方式呈現，Web3世界，或者說未來人類整個數字世界的價值，最合適的指數就是BTC。

為什么Web3世界的價值，一定就是用BTC來衡量呢？

因為，從電腦、互聯網一個個誕生開始，人類注定就會越來越多的將時間花在虛擬世界，而不是現實世界了。未來，我們戴上VR/AR眼鏡，就可以坐在家中去黃石公園游玩，回到中國的唐代感受宮殿，進入你設置的虛擬會議室和地球另一端的朋友面對面喝咖啡……現實和虛擬的界限會越來越模糊，這就是未來數字世界，或者元宇宙的樣子。而在那里，你要給虛擬空間做些裝飾，你想讓那里的數字人給你跳個舞，總需要付錢——這不可能是美元，人民幣，更不可能是實物資產。我能想想到的，最合適，也是唯一能被整個數字世界所接受的，就是Bitcoin了。

記得在電影《辛亥革命》里，孫中山先生舉著一張10元的債券：「待革命成功，這張債券可兌換100元」。

近幾年各大經濟體通貨膨脹率變化

Doge當前市值和交易量

水漲船高，現在大水漫灌，小木筏比比皆是，百舸爭流，船夫們都在比誰劃的更快，甚至嘲笑起了那些笨重的、機器動力的鐵船。但等大浪褪去后，木船都會擱淺，只有保持恒久的機器動力，才能駛出港口，迎來大海。

甚至，做個有意思的預測，幣圈泡沫到達頂峰的標志，將是巴菲特，全球這個最大的Bitcoin反對者，開始改口，甚至參與行業中來。革命的階段性勝利，往往就是危機潛伏最大的時刻。

可以把現在的幣圈比作1999年的互聯網時代。在經歷一波走向正軌的快速井噴后，Crypto行業，從2025年末開始，可能會因巨大的泡沫而迎來劇烈調整。回顧歷史，互聯網行業在1995年12月迎來了Netscape的首次公開募股（IPO），隨后1996年4月雅虎上市引發了市場的熱潮。2000年3月10日，納斯達克指數觸及歷史巔峰的5408.6點。然而，隨后泡沫迅速破裂，到2001年市場進入寒冬期。盡管廣義的寒冬期持續至2004年，但真正的低點是在2002年10月，納斯達克指數幾近跌破1000點，從金融角度標志著行業的最低谷。

BTC呢，一個又一個的小山包吧。

距離我買的第一個BTC，2016年3月7日，已經過去3202天了。

我還記得，我按動鼠標那一刻的價格，顯示是2807RMB，就是不到400美金。

很多人問過我，你覺得BTC最高到底能漲到多少？

這個問題沒有意義。黃金價格，這些日子，這些年，也在不斷創下新高。

有意義的問題是，BTC的價格在某個時間點之前，最高能漲到多少？

拭目以待。