經過前幾日的牛市回調階段，ETH價格再次站上3900美元。回顧這一年來Ethereum的發展，有很多復雜因素和情感，一方面坎昆升級順利完成、現貨ETF正式通過，技術、基本面上都迎來了牛市新面貌；但另一方面隨著Bitcoin、SOL、BNB接連突破歷史新高，ETH的價格仍在4000美元關口徘徊。

特朗普拯救幣圈

特朗普勝選，無疑為機構采用掃清了監管疑云。

建立政府效率部門（DepartmentofGovernmentEfficiency），直接將馬斯克、皮特蒂爾、馬克安德森等一系列華爾街金融精英聚集在其麾下，又任命PaulAtkins為SEC主席之后，特朗普又任命PayPal聯創DavidSacks擔任「白宮人工智能與Crypto事務負責人」。一系列舉措都顯示出特朗普將會打造一屆加密監管寬松的政府。

由于cbBTC與大多數BitcoinETF面臨相同的托管和對手風險，部分傳統金融機構可能會重新評估是否繼續支付費用持有BitcoinETF，而轉向幾乎零成本地參與DeFi生態。這種轉變可能為經過市場考驗的DeFi協議帶來資金流入，尤其是在DeFi提供的收益率相較傳統金融更具吸引力的情況下。

這一周期的另一大DeFi板塊是RWA，今年3月，BlackRock通過與美國Tokens化平臺Securitize合作，發行了Tokens化基金BUIDL（BlackRockUSDInstitutionalDigitalLiquidityFund），以相當高調的姿態正式入局RWA賽道。Apollo、Blackstone這樣掌握龐大資金池的資本巨頭，也在開始準備進入這個市場，帶來大量流動性的注入。

特朗普家族推出DeFi項目后，合規DeFi一直是被熱議的話題。Uniswap、Aave、Lido等Ethereum老牌藍籌DeFi項目在特朗普勝選之后價格上立即有所反應，紛紛上漲突破，而COW、ENA、ONDO等DeFi板塊的后起之秀也接連新高。

WLFI多簽地址持倉信息

近期DeFi賽道的新老項目在價格層面的表現已無需多言，目前，DeFi的TVL大約是1000億美元，當前Crypto和相關資產的總價值大約是4萬億美元，其中真正活躍在DeFi領域的資金僅占2%，相比整個Crypto市場的規模來說仍然很小。這意味著在監管風向轉暖下，DeFi尚有巨大成長空間。

Aave是本輪「資金回流」的典型受益者，其價格在特朗普勝選前便已突破，此后TVL與收入呈現爆發式增長：TVL突破2021年10月歷史高點達220億美元；Tokens價格從年內低點80USDT一路上揚，在9月上旬突破3月高點140USDT并在11月末加速上漲；協議單日總收入超過2021年9月的次高峰，周收入更創下歷史新高。

盡管Aave近期升級了V4，但在技術層面上的創新動力或許并不足以支撐規模如此之大的上漲，監管與資金層面的推動顯然是更重要的邏輯，甚至這種推動也將溢出至上個周期同樣獲得機構青睞的NFT賽道。Ethereum的未來

Ethereum在今年年中卻遭遇了一系列生態發展相關的爭議及討論，隨著Solana的崛起，新老公鏈開始奪取Ethereum的開發者和用戶群，生態系統也開始動搖，Ethereum似乎忘記了它最初的目標。作為第一條打造智能合約的Blockchain，Ethereum通過先發優勢在上一周期成功讓各大機構投資者為其買單，不管是DeFi、鏈游還是NFT、元宇宙，都逃不出Ethereum生態，其「世界計算機」的初心已經深入人心。

盡管目前Ethereum的流動性基本面都有樂觀的改善，但從Ethereum自身來看，其日均交易筆數、Gas費、活躍地址數等各項鏈上數據指標并沒有顯著增長。這說明Ethereum鏈上活躍度并沒有隨著其價格同步提升，區塊空間仍然過剩。

EthereumGas費水平

過去幾年，Ethereum的重點在于搭建Crypto的基礎設施，為市場提供了大量廉價的區塊空間。這一舉措一方面提高了Dapp對區塊的訪問性能、降低了L2擴展方案的交易成本，另一方面，由于市場流動性不足和交易需求低迷，Ethereum的龐大區塊空間并未得到充分利用。

然而，從長期來看這并非真正的問題。正如前文所述，機構資金正逐步回流，甚至開始為打造專屬的Blockchain用例。對于擁有安全性與靈活架構的Ethereum而言，toB正是其優勢所在。它不僅在安全性上具有壓倒性優勢，還能兼容眾多EVM項目，為開發者提供一個幾乎「不可能被解雇」的選擇。

Ethereum的長期價值將取決于其區塊資源的稀缺程度，也即世界對Ethereum區塊結算的實際、持續需求。隨著機構與應用不斷涌入，這一稀缺性必將愈發凸顯，從而為Ethereum奠定更牢固的價值基礎。Ethereum是一個機構的世界計算機，從DeFi開始，機構將在未來解決Ethereum區塊過剩、路線圖之爭的問題。

12月初，Ethereum研究員JonCharbonneau撰寫了一篇長文分析為什么Ethereum需要一個更明確的「北極星」目標，其也建議將Ethereum的生態力量匯聚在「世界計算機」這一點上，一如Bitcoin的「數字黃金」，Solana的「鏈上納斯達克」。

10年過去，Ethereum早已不在創業階段，而下一個十年，Ethereum的未來已經清晰可見。