過去一周，加密市場經(jīng)歷了自特朗普勝選以來最大級別的調(diào)整。盡管Bitcoin的跌幅僅有12%，但不少山寨幣的跌幅已經(jīng)腰斬，甚至個(gè)別山寨幣本輪行情的漲幅已被完全抹去。如果說12月10日不悲觀的原因是牛市的余溫尚在，那么近期的下跌無疑徹底摧毀了多頭的信心。這也使得越來越多的投資者對牛市結(jié)束深信不疑。

一直以來，筆者始終強(qiáng)調(diào)普漲行情難以持久。由情緒驅(qū)動的市值增長，終將被情緒退潮所反噬。因此，山寨幣上漲時(shí)有多迅猛，下跌時(shí)就有多慘烈。畢竟，市場不可能始終維持日5400億美元的成交量，這意味著震蕩分化不可避免。然而，筆者認(rèn)為，當(dāng)前的震蕩更像是牛市換擋，而非牛市終結(jié)，主要理由有三點(diǎn)：

1、截至12月22日，Bitcoin長期投資者自9月份以來的拋售規(guī)模已達(dá)100萬枚，超過了3-6月份的93.4萬枚。然而，上一次拋售達(dá)到這一規(guī)模時(shí)，Bitcoin曾出現(xiàn)過33%的區(qū)間最大跌幅，而目前Bitcoin僅從高位回落了15%。這表明這一周期的市場承接力更強(qiáng)，Bitcoin的韌性也顯著提升。

操作上，隨著圣誕節(jié)臨近，市場交投逐漸趨于清淡。階段性的地量和地價(jià)或?qū)⒃谑フQ節(jié)前后出現(xiàn)。對于準(zhǔn)備抄底的投資者而言，細(xì)分領(lǐng)域龍頭依然是不錯的選擇。畢竟這一輪調(diào)整SUI、AAVE、LINK等幣種的跌幅仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于山寨幣的平均水平，強(qiáng)者恒強(qiáng)的特征顯著。