Grayscale：哪些因素正改變當(dāng)前的加密市場(chǎng)狀態(tài)？

2025年2月08日 21:13

來源：Grayscale；編譯：陶朱，金色財(cái)經(jīng)摘要

1月份，Crypto市場(chǎng)繼續(xù)攀升，盡管周末關(guān)稅消息導(dǎo)致估值回落。1月份還出現(xiàn)了一系列活動(dòng)，這可能會(huì)對(duì)2025年余下時(shí)間及以后的數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生影響。

特朗普政府發(fā)布了一項(xiàng)關(guān)于Crypto的全面行政命令，承諾保護(hù)市場(chǎng)的關(guān)鍵原則，包括數(shù)字資產(chǎn)的自我托管權(quán)。該命令還表示，政府將“促進(jìn)穩(wěn)定幣的發(fā)展和增長(zhǎng)”。同一天，美國證券交易委員會(huì)(SEC)發(fā)布了更新的政策指導(dǎo)，允許傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)托管加密資產(chǎn)。

除了政策新聞外，中國人工智能實(shí)驗(yàn)室DeepSeek的技術(shù)突破也讓人們關(guān)注到對(duì)去中心化人工智能模型和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的需求。

根據(jù)我們與FTSE/Russell合作開發(fā)的灰度加密行業(yè)指數(shù)，2025年1月加密市場(chǎng)整體估值上漲了7%。灰度加密行業(yè)指數(shù)是衡量可投資數(shù)字資產(chǎn)的市值加權(quán)指標(biāo)。Bitcoin的價(jià)格環(huán)比上漲了9%，月內(nèi)最高價(jià)達(dá)到約10.9萬美元，1月底上漲至[1]。市值低于Bitcoin的加密資產(chǎn)（通常稱為“山寨幣”）總體上漲了約4%（圖表1）。

圖1：1月份Bitcoin表現(xiàn)優(yōu)于整體Crypto市場(chǎng)

1月20日特朗普總統(tǒng)就職后，新政府立即開始改變美國對(duì)Blockchain技術(shù)和數(shù)字資產(chǎn)的政策。第一個(gè)具體的政策變化是撤銷美國證券交易委員會(huì)(SEC)工作人員會(huì)計(jì)公告(SAB)121，該公告要求金融機(jī)構(gòu)將托管的加密資產(chǎn)視為資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)，從而阻止它們參與這項(xiàng)業(yè)務(wù)。1月23日，代理主席Uyeda領(lǐng)導(dǎo)下的SEC發(fā)布了SAB122，撤銷了之前的命令。這一變化應(yīng)該允許現(xiàn)有的證券托管人也保護(hù)美國的加密資產(chǎn)。

同一天，白宮發(fā)布了一項(xiàng)關(guān)于加密政策的行政命令(EO)，題為“加強(qiáng)美國在數(shù)字金融技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位”。GrayscaleResearch認(rèn)為，行政令最重要的特點(diǎn)是支持行業(yè)的基本原則，包括訪問開放網(wǎng)絡(luò)、開發(fā)和部署軟件、參與Mining和質(zhì)押/驗(yàn)證、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易以及自我托管數(shù)字資產(chǎn)的權(quán)利。它還強(qiáng)調(diào)了保護(hù)個(gè)人和企業(yè)獲得傳統(tǒng)銀行服務(wù)的必要性。行政令進(jìn)一步列出了修改聯(lián)邦政府法規(guī)的時(shí)間表，并成立了總統(tǒng)數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)工作組，該工作組將包括財(cái)政部長(zhǎng)和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

總統(tǒng)的行政令還表示，政府的政策是“促進(jìn)合法合法的美元支持的穩(wěn)定幣的發(fā)展和增長(zhǎng)”。穩(wěn)定幣提供了一種使用Blockchain基礎(chǔ)設(shè)施以美元等法定貨幣進(jìn)行交易的方式。如今，穩(wěn)定幣的總流通價(jià)值超過2000億美元（圖3）。鑒于行政令中的明確要求，穩(wěn)定幣可能是監(jiān)管指導(dǎo)變化最快的領(lǐng)域。在歐盟，穩(wěn)定幣政策被納入加密資產(chǎn)市場(chǎng)(MiCA)法規(guī)，該法規(guī)于去年年底全面生效。穩(wěn)定幣USDC已與MiCA達(dá)成監(jiān)管協(xié)議，而Tether(USDT)尚未達(dá)成，這可能是USDC近期市場(chǎng)份額增長(zhǎng)的原因之一。Tether在1月份表示，它正在制定針對(duì)歐洲市場(chǎng)的戰(zhàn)略[4]，并宣布USDT將加入Bitcoin閃電網(wǎng)絡(luò)[5]。

在過去的一年中，SolanaBlockchain的memecoin發(fā)行活動(dòng)激增。這項(xiàng)活動(dòng)主要由pump.fun推動(dòng)，這是一個(gè)創(chuàng)新平臺(tái)，用戶可以在該平臺(tái)上創(chuàng)建和部署自己的memecoin。在過去的一年中，Solana上創(chuàng)建了約700萬個(gè)新的memecoin，pump.fun上的新Tokens以每天約6萬個(gè)的速度發(fā)行（圖表5）。Memecoin交易會(huì)產(chǎn)生交易費(fèi)，因此為SolanaTokens持有者帶來價(jià)值。Pump.fun本身（僅2025年1月就接近1.5億美元）。[8]SolanaBlockchain（托管memecoin以外的應(yīng)用程序和活動(dòng)）因此，Solana的費(fèi)用收入與Ethereum的費(fèi)用收入相當(dāng)，而Solana（完全攤薄）[9]的市值僅為Ethereum的35%。[10]在過去的一年中，Ethereum在1月份的memecoin活動(dòng)方面落后于Solana，部分原因可能是交易費(fèi)用較高。

圖5：Solana平臺(tái)pump.fun平均每天發(fā)行約6萬個(gè)memecoin

就像傳統(tǒng)市場(chǎng)一樣，人工智能技術(shù)的發(fā)展是1月份加密資產(chǎn)類別的主導(dǎo)主題。最重要的是，1月20日，中國初創(chuàng)公司DeepSeek推出了其新的開源人工智能模型R1，

與此同時(shí)，DeepSeek新聞強(qiáng)調(diào)了與中心化人工智能開發(fā)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，例如數(shù)據(jù)安全、偏見和審查制度——這些風(fēng)險(xiǎn)可以通過基于Blockchain的人工智能平臺(tái)（如Bittensor）來解決。Bittensor是一個(gè)去中心化的網(wǎng)絡(luò)，旨在創(chuàng)建一個(gè)“人工智能互聯(lián)網(wǎng)”，其中互聯(lián)的生態(tài)系統(tǒng)稱為“子網(wǎng)”，每個(gè)子網(wǎng)都專注于不同的特定用例。Bittensor計(jì)劃在2月中旬進(jìn)行一次潛在的重大網(wǎng)絡(luò)升級(jí)，稱為動(dòng)態(tài)TAO（“dTAO”），這將使投資單個(gè)子網(wǎng)成為可能；我們相信這可能會(huì)為Bittensor生態(tài)系統(tǒng)注入一波新的流動(dòng)性。[16]訪問DeepSeek的高性能開源模型也可能降低成本，并降低許多開源去中心化AI項(xiàng)目的進(jìn)入門檻，尤其是在應(yīng)用層，例如AI代理。我們已經(jīng)看到這種情況發(fā)生了。例如，去中心化AI代理啟動(dòng)板ai16z（更名為ELIZAOS）允許使用其ELIZA框架構(gòu)建的代理訪問DeepSeek的模型。

數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)正在迅速發(fā)展——正如2025年1月的一系列新聞所證明的那樣。雖然有許多不同的發(fā)展，但總的來說，它們表明監(jiān)管透明度提高、機(jī)構(gòu)采用率不斷提高以及技術(shù)不斷進(jìn)步。特朗普政府在1月底宣布的新關(guān)稅可能會(huì)在短期內(nèi)對(duì)所有市場(chǎng)造成壓力，Crypto投資者需要密切關(guān)注這些發(fā)展。除了關(guān)稅之外，GrayscaleResearch預(yù)計(jì)加密市場(chǎng)將關(guān)注美國聯(lián)邦政府對(duì)穩(wěn)定幣和其他主題的監(jiān)管指導(dǎo)的持續(xù)變化，以及其他宏觀問題，包括美國稅收政策前景和美聯(lián)儲(chǔ)降息前景。注釋

[1]來源：Artemis。截至2025年1月31日的數(shù)據(jù)。

[2]來源：彭博社。

[3]來源：彭博社。截至2025年1月31日的數(shù)據(jù)。

[4]來源：CryptoSlate。

[5]來源：CoinTelegraph。

[6]來源：TranscriptvsRollCall。

[7]來源：Artemis。截至2024年1月25日的數(shù)據(jù)。

[8]來源：DuneAnalytics。截至2024年1月25日的數(shù)據(jù)。

[9]來源：TokenTerminal。截至2025年1月31日的數(shù)據(jù)。

[10]來源：Artemis。截至2025年1月31日的數(shù)據(jù)。

[11]來源：Artemis。數(shù)據(jù)截至2025年1月25日。

[12]Cryptorank

[13]CCData穩(wěn)定幣和CBDC報(bào)告，2025年1月。

[14]“中國頂級(jí)人工智能模型如何克服美國制裁。”麻省理工技術(shù)評(píng)論。2025年1月24日

[15]“中國的DeepSeekAI震撼行業(yè)并削弱美國的氣勢(shì)。”BBC。2025年1月28日。

[16]X.com

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