作者：TanayVed來源：CoinMetrics翻譯：善歐巴，金色財(cái)經(jīng)關(guān)鍵要點(diǎn)：

我們預(yù)計(jì)，Coinbase2024年第四季度的總收入將達(dá)到約20億美元，環(huán)比增長65%，同比增長109%，這得益于交易收入的反彈以及訂閱和服務(wù)的穩(wěn)步增長。

受美國大選后市場樂觀情緒重燃的推動(dòng)，交易量飆升至約4300億美元，為2021年第四季度以來的最高水平，而USDC供應(yīng)量增長了23%，這可能會(huì)提高Coinbase的穩(wěn)定幣收入。

Base的序列器收入為8,047ETH（2636萬美元），利潤為7,417ETH（2418萬美元），由于Ethereum的低結(jié)算成本維持了高利潤率，因此保持了強(qiáng)勁的盈利能力。引言

CoinbaseGlobalInc.（COIN）將于2月13日公布2024年第四季度財(cái)報(bào)。作為唯一在美國股市上市的主要Crypto交易所，同時(shí)也是日益多元化的Blockchain企業(yè)，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)將受到加密市場投資者和華爾街的高度關(guān)注。

2024年第四季度是強(qiáng)勁的牛市季度，部分原因是唐納德·特朗普贏得大選，這帶動(dòng)了市場樂觀情緒的回升。投資者現(xiàn)在希望看到Coinbase如何利用這一市場動(dòng)能，尤其是在監(jiān)管環(huán)境趨緩和加密公司IPO預(yù)期增長的背景下，該行業(yè)可能迎來更多新競爭者。

本文將結(jié)合CoinMetrics的市場數(shù)據(jù)、鏈上數(shù)據(jù)和公開信息，對Coinbase2024Q4財(cái)報(bào)進(jìn)行前瞻分析。華爾街與預(yù)測市場的預(yù)期進(jìn)入財(cái)報(bào)階段，分析師預(yù)計(jì)CoinbaseQ4總收入為15.9億美元，比Q3的12億美元增加約3億元，同時(shí)預(yù)計(jì)每股收益（EPS）為1.13美元。盡管這一預(yù)測顯示Coinbase季度收入增長，但我們認(rèn)為其實(shí)際收入可能超出市場預(yù)期，主要由于交易收入和訂閱&服務(wù)收入增長，這兩者是Coinbase核心收入來源。

根據(jù)總交易量的20%和1.5%的接受率假設(shè)，消費(fèi)者交易貢獻(xiàn)約13億美元。

機(jī)構(gòu)交易產(chǎn)生約1.02億美元收入，基于總交易量的80%和0.03%的接受率假設(shè)。

如果實(shí)現(xiàn)，2024年第四季度的交易收入將超過Coinbase在2024年第三季度的12億美元總收入。2025年第一季度僅完成了一個(gè)月，也預(yù)示著一個(gè)強(qiáng)勁的開局，扭轉(zhuǎn)了最近幾個(gè)季度交易收入低迷的趨勢。

PEPE和dogwifhat（WIF）等迷因幣，這可能進(jìn)一步推動(dòng)散戶交易量的增長。BaseLayer-2：交易量與盈利能力

Base是Coinbase推出的EthereumLayer-2（L2）網(wǎng)絡(luò)，基于Optimism的OPStack進(jìn)行構(gòu)建，已成為Coinbase鏈上生態(tài)的關(guān)鍵部分。Base證明了在Ethereum網(wǎng)絡(luò)上運(yùn)行L2是一種盈利可行的商業(yè)模式，這也解釋了Kraken、索尼和德意志銀行等公司紛紛入局該領(lǐng)域的原因。

作為Base的唯一排序器，Coinbase通過排序和處理交易收取手續(xù)費(fèi)，同時(shí)支付blob費(fèi)用給EthereumLayer-1進(jìn)行結(jié)算。

訂閱與服務(wù)收入的第二大來源，2024年Q3貢獻(xiàn)了1.54億美元。盡管ETH和SOL質(zhì)押余額在季度間變化不大，但由于資產(chǎn)價(jià)格的上漲，其以美元計(jì)算的收入可能有所增加。

Coinbase還通過托管服務(wù)賺取費(fèi)用，其平臺(tái)上的Bitcoin托管余額已超過110萬BTC，同時(shí)還是現(xiàn)貨Bitcoin和EthereumETF的主要托管機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)托管收入將超過3500萬美元。此外，美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）允許上市公司以公允價(jià)值報(bào)告加密資產(chǎn)持倉，這可能在資產(chǎn)價(jià)格上漲的情況下進(jìn)一步提高Coinbase的收益。

除了托管服務(wù)，Coinbase還不斷擴(kuò)展其產(chǎn)品套件，包括：

cbBTC——一個(gè)Bitcoin的Tokens化版本，可在Ethereum和Solana生態(tài)中使用。

通過Morpho提供Bitcoin借貸，增強(qiáng)其金融基礎(chǔ)設(shè)施能力。

升級CoinbaseWallet，進(jìn)一步鞏固其作為加密生態(tài)基礎(chǔ)設(shè)施層的角色。

綜合來看，包括企業(yè)利息收入等其他收入，我們預(yù)計(jì)訂閱與服務(wù)收入將在5.7-6億美元之間。結(jié)論

Coinbase各項(xiàng)業(yè)務(wù)均表現(xiàn)強(qiáng)勁，且有望繼續(xù)擴(kuò)大市場領(lǐng)先地位。交易收入回升，訂閱與服務(wù)收入保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)Coinbase將公布約20億美元總收入，環(huán)比增長65%，同比增長109%。

目前COIN股價(jià)約為280美元，與納斯達(dá)克指數(shù)（NASDAQ）存在中等相關(guān)性。隨著交易收入的增長，Coinbase強(qiáng)大的分銷能力、穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)擴(kuò)張以及Base的Layer-2生態(tài)領(lǐng)先地位，使其在加密市場中具備長期增長潛力，并進(jìn)一步加深其在行業(yè)中的整合。

隨著Coinbase多元化收入模式的成熟，它正在逐漸模糊銀行、券商和支付公司之間的界限，鞏固自己作為全球加密市場核心平臺(tái)的地位。