文章作者：AndrewSinger

文章編譯：Blockunicorn

幾年前，加密社區(qū)中的許多人將Bitcoin描述為“避險(xiǎn)”資產(chǎn)。如今，這樣稱呼它的人越來越少了。

避險(xiǎn)資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)壓力時(shí)期保值或增值。它可以是政府債券、像美元這樣的貨幣、像黃金這樣的商品，甚至可以是藍(lán)籌股。

由美國(guó)引發(fā)的全球關(guān)稅戰(zhàn)爭(zhēng)以及令人不安的經(jīng)濟(jì)報(bào)告，已經(jīng)導(dǎo)致股市暴跌，Bitcoin也是如此——這對(duì)于一種“避險(xiǎn)”資產(chǎn)來說是不應(yīng)該發(fā)生的。

與黃金相比，Bitcoin也表現(xiàn)不佳。“自1月1日以來，黃金價(jià)格上漲了+10%，而Bitcoin下跌了-10%，”KobeissiLetter在3月3日指出。“Crypto不再被視為避險(xiǎn)工具。”（Bitcoin上周跌幅更大。）

但一些市場(chǎng)觀察人士表示，這并非完全出乎意料。

現(xiàn)在，它更廣泛地被視為一種投機(jī)性或“風(fēng)險(xiǎn)偏好”資產(chǎn)，類似于科技股。

“Bitcoin以及整個(gè)Crypto已經(jīng)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)高度相關(guān)，并且它們通常與避險(xiǎn)資產(chǎn)（如黃金）呈反向波動(dòng)，”KobeissiLetter的主編AdamKobeissi告訴我們。

他繼續(xù)說道，在“更多機(jī)構(gòu)參與和杠桿”的情況下，Bitcoin的未來存在很大的不確定性，而且“敘事已經(jīng)從Bitcoin被視為‘?dāng)?shù)字黃金’轉(zhuǎn)變?yōu)楦咄稒C(jī)性的資產(chǎn)。”

人們可能會(huì)認(rèn)為，BlackRock和Fidelity等傳統(tǒng)金融巨頭的接受會(huì)使Bitcoin的未來更加安全，這將增強(qiáng)其避險(xiǎn)敘事——但根據(jù)Venugopal的說法，情況并非如此：

“大公司涌入Bitcoin并不意味著它變得更安全。事實(shí)上，這意味著Bitcoin正變得越來越像機(jī)構(gòu)投資者傾向于投資的任何其他資產(chǎn)。”

Venugopal繼續(xù)說道，它將更多地受到機(jī)構(gòu)投資者使用的常規(guī)交易和回撤策略的影響。“如果說有什么不同的話，Bitcoin現(xiàn)在與市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更加相關(guān)了。”Bitcoin的雙重性質(zhì)

很少有人否認(rèn)Bitcoin和其他Crypto仍然受到大幅價(jià)格波動(dòng)的影響，最近由于散戶對(duì)Crypto的采用增加，特別是受到Meme幣熱潮的推動(dòng)，“這是歷史上最大的Crypto入場(chǎng)事件之一，”Kobeissi指出。但也許這是錯(cuò)誤的關(guān)注點(diǎn)。

“避險(xiǎn)資產(chǎn)始終是長(zhǎng)期資產(chǎn)，這意味著短期波動(dòng)不是其特征的因素，”CryptoisMacroNow通訊的作者NoelleAcheson告訴我們。

最大的問題是Bitcoin能否長(zhǎng)期保持其對(duì)法定貨幣的價(jià)值，而它已經(jīng)能夠做到這一點(diǎn)。“數(shù)字證明了其有效性——在幾乎任何四年的時(shí)間框架內(nèi)，Bitcoin的表現(xiàn)都優(yōu)于黃金和美國(guó)股票，”Acheson說，并補(bǔ)充道：

“Bitcoin一直有兩個(gè)關(guān)鍵敘事：它是一種短期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，對(duì)流動(dòng)性預(yù)期和整體情緒敏感。它也是一種長(zhǎng)期的價(jià)值儲(chǔ)存手段。它可以兩者兼而有之，正如我們所看到的。”

另一種可能性是，Bitcoin可能對(duì)某些事件是避險(xiǎn)資產(chǎn)，但對(duì)其他事件則不是。

黃金可以作為地緣政治問題（如貿(mào)易戰(zhàn)）的對(duì)沖工具，而Bitcoin和黃金都可以作為通脹的對(duì)沖工具。“因此，兩者在投資組合中都是有用的對(duì)沖工具，”Kendrick補(bǔ)充道。

其他人，包括ArkInvestment的CathieWood，也同意Bitcoin在2023年3月的SVB和Signature銀行擠兌期間充當(dāng)了避險(xiǎn)資產(chǎn)。根據(jù)CoinGecko的數(shù)據(jù)，當(dāng)SVB在2023年3月10日倒閉時(shí)，Bitcoin的價(jià)格約為20,200美元。一周后，它接近27,400美元，上漲了約35%。

Bitcoin價(jià)格在3月10日下跌，一周后反彈。來源：CoinGecko

Schatz并不認(rèn)為Bitcoin是對(duì)沖通脹的工具。2022年的事件，當(dāng)FTX和其他加密公司倒閉，加密寒冬開始時(shí)，“極大地?fù)p害了這一論點(diǎn)。”

也許它是對(duì)沖美元和國(guó)債的工具？“這是可能的，但這些情景相當(dāng)黑暗，難以想象，”Schatz補(bǔ)充道。不要過度反應(yīng)

Kobeissi同意資產(chǎn)類別的短期波動(dòng)“通常在長(zhǎng)期時(shí)間范圍內(nèi)相關(guān)性最小”。盡管目前有所回落，但Bitcoin的許多基本面仍然保持積極：支持加密的美國(guó)政府、美國(guó)Bitcoin儲(chǔ)備的宣布以及Crypto采用的激增。

市場(chǎng)參與者面臨的最大問題是：“下一個(gè)推動(dòng)上漲的主要催化劑是什么？”Kobeissi告訴我們。“這就是市場(chǎng)回調(diào)和盤整的原因：尋找下一個(gè)主要催化劑。”

“自從宏觀投資者開始將Bitcoin視為高波動(dòng)性、流動(dòng)性敏感的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以來，它就一直表現(xiàn)得像一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，”Acheson補(bǔ)充道。此外，“幾乎總是短期交易者設(shè)定了最后的價(jià)格，如果他們正在退出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，我們將看到Bitcoin的疲軟。”

市場(chǎng)總體上正在掙扎。“重新出現(xiàn)的通脹幽靈和經(jīng)濟(jì)放緩嚴(yán)重影響了預(yù)期”，這也影響了Bitcoin的價(jià)格。Acheson進(jìn)一步指出：

“鑒于這種前景，以及Bitcoin作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和長(zhǎng)期避險(xiǎn)資產(chǎn)的雙重性質(zhì)，我驚訝于它沒有進(jìn)一步下跌。”

Venugopal表示，自2017年以來，Bitcoin就不是短期對(duì)沖或避險(xiǎn)資產(chǎn)。至于Bitcoin因其2100萬枚的供應(yīng)上限而成為數(shù)字黃金的長(zhǎng)期論點(diǎn)，這只有在“如果大部分投資者集體預(yù)期Bitcoin會(huì)隨著時(shí)間的推移而增值”時(shí)才成立，而“這可能成立，也可能不成立。”