作者：MariePoteriaieva，CoinTelegraph；編譯：鄧通，金色財經

在Crypto中，很少有東西像“山寨幣季節”這個概念一樣難以捉摸和被誤解。傳統上，這個術語指的是Bitcoin(BTC)價格上漲后的短暫窗口期（通常為2-3個月），在此期間，山寨幣的累計回報率超過BTC。這種模式在2015-2018年和2019-2022年周期中一直存在，但對于當前牛市是否已經迎來山寨幣季節，目前尚無定論。

BlockchainCenter將山寨幣季節定義為在連續90天的時間范圍內，排名前50的山寨幣中有75%的表現優于Bitcoin季。其山寨幣季節指數在2024年3月和2025年1月均出現上漲，但兩次上漲都沒有持續足夠長的時間，不足以成為成熟的山寨幣季節。

SolanaTVL與前125名山寨幣（不包括前10名）。資料來源：MilesDeutscher

美國的政治因素也助長了memecoin的熱潮。例如，唐納德·特朗普總統公開支持memecoin引發了熱潮，但結果很快就令人失望。自1月底推出以來，TRUMP和MELANIATokens分別下跌了83%和95%，再次打擊了散戶情緒。機構投資者和ETF扭轉了局勢

影響當前牛市山寨幣季實力的另一個因素是華爾街的加入。2024年1月推出的現貨BitcoinETF帶來了1290億美元的資金流入，因為投資者紛紛涌入熟悉的托管、監管和易于訪問的結構。貝萊德的IBIT成為主導工具，2024年7月推出的ETF期權更是增加了深度。

一些分析師認為，現貨BTCETF的安全性和可擴展性吸走了投機資產的資本。有了通過期權和期貨對沖的能力，對流動性差、交易量低的山寨幣進行賭博的動機大大減弱。

Crypto類別的市值。資料來源：CoinGecko

甚至核心BlockchainTokens也開始專業化。Ethereum仍然是DeFi的中心。Solana主導著memecoin。Tron現在在穩定幣轉賬中排名第二。ImmutableX正在游戲領域開拓自己的領地。在每種情況下，Tokens表現都越來越與生態系統活動息息相關。這意味著我們可能希望放棄“山寨幣季節”一詞，并開始更多地關注加密領域內的特定敘述。

這可能是加密市場成熟的最大信號。