10K 季報(bào)：如何在不確定的加密行業(yè)尋找確定性
來(lái)源：10KVentures
2025年開(kāi)始，自從Trump/Melania/Libra發(fā)幣后抽干了市場(chǎng)流動(dòng)性后，Blockchain行業(yè)持續(xù)面臨整體市場(chǎng)情緒低迷、流動(dòng)性緊縮的挑戰(zhàn)，但我們認(rèn)為市場(chǎng)的量化緊縮已經(jīng)逐步進(jìn)入筑底階段。今年下半年潛在的量化寬松有可能帶給市場(chǎng)更強(qiáng)的流動(dòng)性，我們尤其關(guān)注部分具備真實(shí)應(yīng)用場(chǎng)景和收入的優(yōu)質(zhì)山寨幣項(xiàng)目，相信這些項(xiàng)目在市場(chǎng)回暖過(guò)程中將率先凸顯價(jià)值，值得繼續(xù)保持耐心與信心。同時(shí)，10KFundⅠ1000萬(wàn)美元的混合策略基金募資順利完成,即將正式啟動(dòng)。
3月全網(wǎng)的交易量大約在1.5T左右，是12月交易量的一半。已經(jīng)快接近去年年年中行情不好時(shí)的交易量，說(shuō)明市場(chǎng)情緒已經(jīng)開(kāi)始悲觀，且深熊。這次的Trumptrading氛圍帶來(lái)的大盤上漲僅持續(xù)3個(gè)月。未來(lái)山寨幣和主流幣的漲幅還是得靠降息以及量化寬松。
這里的券商更類似于Moonshot，Gmgn等交易工具。他們集token推薦+tradingbot一身，本身不做makerliquidity，僅做takerliquidity。公司的商業(yè)模式更類似于券商的抽傭模式，用戶通常是memetrader，他們不在乎1%的交易費(fèi)用，但更在意交易速度，是否能更早抓取到具有財(cái)富效應(yīng)的token。受益于Trump發(fā)幣熱潮，很多新用戶進(jìn)場(chǎng)的第一個(gè)軟件不再是Binance或者Bybit，而是Moonshot，因?yàn)镸oonshot具備更好的memetrading和法幣出入金功能。用戶可以絲滑的美金轉(zhuǎn)賬成U，然后gasfree的進(jìn)行交易，再絲滑的OTC出金，體驗(yàn)感和富途等高度相似。
中心化資管我們也不過(guò)多贅述。但值得一提的是，Amber通過(guò)SPEC上市納斯達(dá)克，目前市值11億美金，相比于22年年初最后一輪30億美金還是有較大調(diào)整；Matrixport目前AUM達(dá)到100億，成為亞洲最大的資管公司。
圍繞著穩(wěn)定幣的上下游主要包括出入金公司+支付公司等。
在出入金公司中，主要的頭部玩家有moonpay等。Moonopay是一家成立于19年的出入金公司，最后一輪融資估值35億美金，24年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)112%，現(xiàn)金流開(kāi)始轉(zhuǎn)正。出入金賽道是Blockchain的永恒主題，伴隨著穩(wěn)定幣越來(lái)越合規(guī)，穩(wěn)定幣issuer的下游出入金/OTC的distributer開(kāi)始高速增長(zhǎng)。
除了出入金公司外，我們目前也在看支付公司的增長(zhǎng)潛力。支付公司可以分為B2B以及B2C類。B2B的應(yīng)用場(chǎng)景主要包括幫忙跨境/出海企業(yè)處理收付款以及跨境主體資金整理等場(chǎng)景；B2C的應(yīng)用場(chǎng)景主要是類似于U卡支付理財(cái)?shù)葓?chǎng)景。
web3的支付公司會(huì)類似于web2支付公司的場(chǎng)景，競(jìng)爭(zhēng)高度分散，玩家很容易在市場(chǎng)獲得一定份額，但是受限于本地化以及合規(guī)等因素，難以做到市場(chǎng)上出現(xiàn)壟斷性玩家，這會(huì)對(duì)投資造成一定難度，但是對(duì)業(yè)務(wù)。單純的穩(wěn)定幣做支付場(chǎng)景是一個(gè)低毛利，競(jìng)爭(zhēng)激烈的賽道。但現(xiàn)在處于跑馬圈地早期，找到客戶+提升自動(dòng)化+利用客戶留存的資金做資管，是目前看下來(lái)關(guān)鍵的幾個(gè)競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)。BSC的生態(tài)
Meme
BSC生態(tài)承接了來(lái)自于Solana、Base生態(tài)meme賽道的資金流出。整體TVL雖然沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的突破，但依然高企。在手續(xù)費(fèi)和鏈上交易收入上都在中短期內(nèi)不斷提高，手續(xù)費(fèi)收入和交易筆數(shù)分別突破1.2MUSD和8MTXs。
CAKE
除了BNB之外，兼具相關(guān)性和性價(jià)比的為DEXPancake的平臺(tái)TokensCAKE。
目前，BNB生態(tài)的meme行情仍處于早期。仍處于初期炒作階段，以狗、貓、頭像等純meme炒作為主，以CZ/YiHe喊單為主線。類似于在23-24年Musk換頭像和喊單的Ethereum主網(wǎng)meme行情。后續(xù)可以預(yù)料的是出現(xiàn)市場(chǎng)自然行情的meme現(xiàn)象（類似于Solana的Bome），從創(chuàng)始人喊單轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)自發(fā)pmup，再到AI等鏈上產(chǎn)品，在大眾創(chuàng)業(yè)，重返*I*C*O時(shí)迎來(lái)高潮。可以說(shuō)BNB生態(tài)的行情是一次對(duì)Solana行情的宏觀復(fù)刻，是對(duì)市場(chǎng)追求確定性機(jī)會(huì)的具象化折射。按照Raydium最高20億的市值，市值的Pancake依然有沖擊前高的潛力。PancakeAMMV3月均手續(xù)費(fèi)在1000萬(wàn)左右，PancakeStableSwap自上輪牛市之后至今交易手續(xù)費(fèi)接近歸零，月均手續(xù)費(fèi)再200K（巔峰時(shí)期可達(dá)1.6億）
最好的創(chuàng)業(yè)起步時(shí)間是2025年,當(dāng)一級(jí)市場(chǎng)的正向融資循環(huán)被打破,垃圾資產(chǎn)的過(guò)量供應(yīng)導(dǎo)致的山寨熊市正在殘酷的出清過(guò)程中,整個(gè)過(guò)程可能持續(xù)到26年,當(dāng)負(fù)向循環(huán)到極值我們將有機(jī)會(huì)看到高倍數(shù)的一級(jí)機(jī)會(huì)產(chǎn)生,優(yōu)質(zhì)的初創(chuàng)項(xiàng)目機(jī)會(huì)也孕育而生,我們能看到這個(gè)周期又有不少優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者在這個(gè)時(shí)期躬身入局,直面風(fēng)雨,對(duì)這樣的創(chuàng)業(yè)者我們希望能一直保持敬佩并提供力所能及的支持.當(dāng)共識(shí)不再統(tǒng)一,機(jī)會(huì)從縫隙中彌生。
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