作者：MarcelPechman，CoinTelegraph；編譯：陶朱，金色財經(jīng)

由于宏觀經(jīng)濟不確定性和鏈上活動急劇下降而導致的16天拋售壓力之后，ETH價格已攀升至1,700美元以上。盡管出現(xiàn)反彈，但今年迄今為止，Ethereum的表現(xiàn)仍比整體山寨幣市場低23%。

一些交易員聲稱，通過提供“真正”去中心化和無需許可的金融體系，ETH將迎來牛市，但事實真的如此嗎？

Ethereum網(wǎng)絡每日費用。來源：DefiLlama

Ethereum網(wǎng)絡對數(shù)據(jù)處理的需求低導致ETH出現(xiàn)通貨膨脹，因為內(nèi)置的銷毀機制不足以平衡發(fā)行的新幣以支付質(zhì)押獎勵。

盡管在總鎖定價值（TVL）方面明顯領先，但交易者普遍對這一指標不感興趣，因為它并沒有轉(zhuǎn)化為對Ethereum網(wǎng)絡的更高需求或?qū)TH的稀缺性增加。

因此，即使Ethereum的基本面有所改善，ETH持有者的樂觀情緒也在下降，而競爭對手（尤其是Solana和XRP投資者）對其現(xiàn)貨交易所交易基金(ETF)在美國獲得批準充滿希望。目前，美國的現(xiàn)貨ETF僅適用于Bitcoin和ETH，因此額外發(fā)行可能會減少機構對山寨幣的潛在需求。

更令人擔憂的是，4月21日至4月23日期間，美國上市的現(xiàn)貨以太幣ETF出現(xiàn)1000萬美元的凈流出，而類似的BTC工具則出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的流入。歷史表明，ETH價格上漲很少能持續(xù)很長時間

歷史證據(jù)顯示，與競爭對手相比，ETH的表現(xiàn)并不持久，這降低了ETH持續(xù)上漲的可能性。

Ethereum在山寨幣中的市場份額。資料來源：TradingView/Cointelegraph

例如，當ETH價格跌破1,100美元時，其在山寨幣資本中的市場份額在2022年6月達到低點，約為26.5%。在2022年8月迅速上漲至2,000美元之后，勢頭逐漸減弱，不到三個月后，ETH的價格跌破1,200美元。這次突然的調(diào)整可能讓許多投資者感到沮喪，因為他們不得不等待八個月的時間，ETH才在2023年4月收回2,000美元。

2021年4月也出現(xiàn)了類似的情況，當時Ethereum的山寨幣市場份額跌至26.8%的底部。此后，ETH價格從2,100美元攀升至2021年5月的4,200美元，但在接下來的一個月又跌破2,000美元。同樣，在周期頂部附近買入的交易者必須等待六個月才能收回投資。這段歷史教會了Ethereum交易者要快速獲利，從而降低了創(chuàng)下歷史新高的機會。

很難確定是什么引發(fā)了之前的Ethereum牛市，尤其是當敘事從實用Tokens轉(zhuǎn)向NFT市場、人工智能、Meme幣以及最近的RWATokens化時。雖然一些有影響力的人士相信ETH勢頭強勁，但其他人警告稱，與Bitcoin的表現(xiàn)相比，ETH可能還會再下跌15%。

最后，歷史證據(jù)并不支持ETH價格持續(xù)上漲，即使其相對于更廣泛的山寨幣市值而言觸底。