作者：YohanYun來源：cointelegraph翻譯：善歐巴，金色財(cái)經(jīng)

Ethereum正處于自創(chuàng)立以來最為關(guān)鍵的時(shí)刻之一。底層網(wǎng)絡(luò)的使用率正在急劇下滑，核心數(shù)據(jù)接近多年低點(diǎn)，甚至連聯(lián)合創(chuàng)始人VitalikButerin都提出了對(duì)Ethereum架構(gòu)進(jìn)行徹底改革的激進(jìn)建議。

而機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)不再等待結(jié)果。鏈上數(shù)據(jù)顯示，像GalaxyDigital和Paradigm這樣的長期支持者，近幾周已大量削減了他們的Ethereum（ETH）持倉。

到目前為止，在整個(gè)4月，Ethereum主網(wǎng)的活動(dòng)持續(xù)下降：網(wǎng)絡(luò)手續(xù)費(fèi)減少，通脹卻在上升。盡管二層網(wǎng)絡(luò)仍在蓬勃發(fā)展，但它們正在侵蝕主網(wǎng)的價(jià)值承接能力。

不過，事情并非只是Ethereum的“崩塌”。一些巨鯨將此次低迷視為一次難得的抄底機(jī)會(huì)。即使是那些在拋售ETH的機(jī)構(gòu)，也并未徹底放棄它。機(jī)構(gòu)“拋棄”Ethereum，但真的是分道揚(yáng)鑣嗎？

這些機(jī)構(gòu)像是在“分手”，卻又放不下這位“前任”。他們并沒有徹底拉黑ETH，而是把它“冷藏”了，同時(shí)去試試像Solana這樣的“新對(duì)象”。

最近幾周，鏈上分析師發(fā)現(xiàn)多家機(jī)構(gòu)從其標(biāo)記錢包中轉(zhuǎn)移大量ETH，很可能是為了出售。Lookonchain報(bào)告稱，GalaxyDigital向幣安轉(zhuǎn)入了65,600枚ETH（價(jià)值約1.055億美元）。此前該公司在2月份持有約98,000枚ETH，目前已降至68,000枚左右（數(shù)據(jù)來自Arkham）。

Ethereum重返“通脹”狀態(tài)

ETH的通縮特性曾是吸引投資者的重要賣點(diǎn)。這個(gè)機(jī)制通過兩次重大升級(jí)被引入Ethereum網(wǎng)絡(luò)。首先是2021年8月的倫敦硬分叉，引入了EIP-1559提案，該提案將部分交易手續(xù)費(fèi)燒毀；隨后是2022年9月的合并（TheMerge）升級(jí)，Ethereum正式轉(zhuǎn)為權(quán)益證明（PoS）機(jī)制，大幅減少了新幣發(fā)行量。

在合并升級(jí)之后，ETH總供應(yīng)量持續(xù)下降，直到2024年4月，ETH開始重新進(jìn)入通脹狀態(tài)。到了2025年2月初，ETH的總供應(yīng)量已經(jīng)超過了合并時(shí)的水平。

Vitalik提出激進(jìn)提案：以RISC-V替代EVM

4月20日，VitalikButerin提出將當(dāng)前的Ethereum虛擬機(jī)（EVM）指令集，替換為RISC-V架構(gòu)，以提升網(wǎng)絡(luò)執(zhí)行層的速度和效率。部分人將此舉視為對(duì)現(xiàn)有架構(gòu)“投降”的信號(hào)。

4月23日，Blockchain監(jiān)控平臺(tái)Lookonchain發(fā)現(xiàn)兩個(gè)地址正在累計(jì)價(jià)值數(shù)百萬美元的ETH。而在4月22日，Lookonchain還發(fā)現(xiàn)另一個(gè)錢包自2月15日以來已累計(jì)購入超過1億美元的ETH。

ETH當(dāng)前價(jià)格已從去年12月的4,000多美元高位回落，但在4月23日當(dāng)天上漲了超過10%，重回1,800美元以上。

渣打銀行近期在致客戶的一封信中，將2025年ETH的價(jià)格預(yù)期從10,000美元下調(diào)。不過，對(duì)于當(dāng)前逢低布局的鯨魚來說，ETH依然具有向上潛力——該行依然維持年底4,000美元的目標(biāo)價(jià)位。

渣打銀行數(shù)字資產(chǎn)研究主管GeoffKendrick表示，這一更為保守的前景預(yù)期主要源于Ethereum結(jié)構(gòu)性疲軟的表現(xiàn)。他指出，原本應(yīng)由主鏈獲得的手續(xù)費(fèi)收入，如今已被大量Layer2網(wǎng)絡(luò)“分流”，這也削弱了主鏈的經(jīng)濟(jì)模型。