作者：MarcelPechman，CoinTelegraph；編譯：白水，金色財經摘要

Bitcoin期貨未平倉合約創下720億美元的新高，表明機構投資者的杠桿使用率正在上升。

價值12億美元的空頭倉位（倉位價格在10.7萬至10.8萬美元之間）面臨清算風險，這增加了BTC突破的可能性。Bitcoin的總未平倉合約

5月20日，Bitcoin期貨總未平倉合約飆升至歷史新高，引發了人們對空頭倉位是否面臨風險的質疑。盡管自5月18日以來，Bitcoin價格屢屢未能突破10.7萬美元的關口，但杠桿倉位的龐大規模可能會推動Bitcoin價格創下歷史新高。

Bitcoin期貨杠桿熱圖，單位：百萬美元。資料來源：CoinGlass

雖然無法預測什么因素可能引發金價突破108,000美元，迫使杠桿空頭平倉，但人們對美國財政債務日益增長的擔憂，使得市場樂觀情緒日益高漲。政府計劃如何在削減開支的同時實現經濟增長，仍然存在不確定性，尤其是在民主黨和共和黨議員之間持續存在分歧的情況下。

更重要的是，20年期美國國債收益率仍接近5%，高于兩周前的4.82%。長期政府債券需求疲軟，可能迫使美聯儲作為最后買家介入，以維持市場穩定，從而扭轉26個月來的趨勢。這種做法給美元帶來下行壓力，并促使投資者尋求包括Bitcoin在內的其他對沖策略。

黃金占據主導地位，但Bitcoin在儲備重新配置中吸收了資金。

黃金仍然是主要的另類資產，但其2025年迄今24%的漲幅和22萬億美元的市值，使其對許多投資者的吸引力下降。相比之下，整個標準普爾500指數的總市值為53萬億美元，而美國銀行存款和國庫券（M1）的總市值為18.6萬億美元。相比之下，Bitcoin目前代表著2.1萬億美元的資產類別，其規模大致相當于白銀。

與此同時，一些地區，尤其是美國，已經開始著手準備將部分黃金儲備轉換為Bitcoin——此舉很容易將Bitcoin價格推至歷史新高。這些國家只需將黃金儲備中的5%適度地配置到Bitcoin中，就將帶來1050億美元的資金流入，相當于以10.5萬美元的價格購買100萬枚Bitcoin。

從長遠來看，由邁克爾·塞勒（MichaelSaylor）領導的美國上市公司Strategy目前持有576,230枚Bitcoin。毫無疑問，機構投資者仍然是Bitcoin突破108,000美元關口的主要催化劑。此舉將引發高杠桿空頭倉位的清算，并可能加速Bitcoin創下歷史新高。然而，持續的宏觀經濟不確定性繼續拖累整體投資者情緒。

隨著Bitcoin逼近107,000美元關口，持有空頭倉位的投資者面臨更高的強制平倉風險——這可能會進一步推動價格上漲。