作者：TrendResearch來源：medium

自這輪ETH行情上漲行情，ETH近一個月線上漲48%，帶動一眾ETH生態項目價格上漲，從歷史數據來看，ETH生態藍籌在上漲周期一般具有乘數效應，UNI是TrendResearch在ETH生態Portfolio中重點關注的藍籌標的之一，目前近一個月上漲28%，在行情能夠延續的情況下具有補漲動力。同時，UNI在ETH行情的Beta之下，具有一定的賽道Alpha潛力，分別是宏觀監管松綁的潛在預期、項目業務數據占據領先地位、Tokens價格結構性上漲助推。

一、項目業務情況1、頂尖的業務數據

Uniswap是加密市場最早也是規模最大的Dex協議，目前TVL為51.2億美金，近30日交易額845億美元，在Pancake后排名第二，在BinanceAlpha功能推出前，Uniswap的交易量長期全市場排名第一，一年產生9.29億美金收益，排名第七，若按傳統的估值簡單計算P/E為4.5–6.4，而Coinbase的P/E約為33–42，蘋果公司的P/E約為28–35，特斯拉約為50–70，若未來UNI的“費用開關”能夠打開或監管松綁使其擴大金融應用場景的話（當前UNI持有并不參與利潤分配），相對其業務盈利能力，目前的市值是顯著低估的。

2、Tokens經濟賦能嘗試

UNI過去的Tokens經濟學中，使用UNI產生收益的方法主要為添加UNI到特定配對的交易池做LP、質押UNI參與DAO的治理提出回購或流動性激勵，但這些收益都很間接且大多數情況下收益率較低，直接持有UNI并不直接產生收益，這也是UNITokens價格無法上漲至很高價格的主要原因。但UniswapLabs一直在進行Tokens經濟賦能的嘗試，多次提出費用開關（FeeSwitch），由于監管風險一直沒有實質性通過與落地。最新的費用開關提案于2024年2月提案重啟，5月技術性投票通過，2025年下半年有望進一步推進鏈上投票，結合監管框架的逐步推進，費用開關在未來或許有望激活。

除了費用開關，Uniswap新推出的Unichain也為UNI提供了新的應用場景。Unichain是UniswapLabs于2024年10月10日宣布的Layer2（L2）Blockchain，基于Optimism的OPStack的Superchain框架，于2025年2月13日主網正式上線。UniswapLabs首席執行官HaydenAdams認為，“經過多年對DeFi產品的構建和擴展，我們已經看到了Blockchain需要改進的地方，以及繼續推進Ethereum路線圖所需的條件。Unichain將提供L2已實現的速度和成本節省，更好地跨鏈獲取流動性，并做到更加去中心化。

與其他的L2一樣，Unichain也有一個驗證者網絡，將UNI作為質押Tokens。節點運營商要成為UVN（UnichainValidatorNetwork）中的驗證者，必須在Ethereum主網上質押UNI。質押量決定其入選活躍驗證者集的概率。收益來自65%凈鏈收入（包括基礎費用、優先費用和MEV），按質押權重分配。目前，官方尚未直接披露具體的質押規模，但UniswapLabs對于Unichain持續進行扶持，其收益率和生態規模逐步擴大的話會引入更多的UNI質押成為驗證者并獲得收益。

四、總結

自2025年特朗普正式當選美國總統后，對加密行業如何監管與融合便成為最重要的主題，UNI作為目前加密市場最大的Dex協議，美國如何對其監管將成為整個行業的范本，UniswapLabs也在積極參與監管規則制定，結合ETH的乘數效應，或迎來結構性利好機會。其項目自身業務數據占據市場頭部，利潤可觀，財務良好，通過Unichain的項目推進和費用開關的提案或給Tokens帶來新的賦能。若看好后市，UNI是值得關注的ETH生態藍籌標的之一。