關于股票上鏈 你需要知道的一切
作者：Foxi，加密研究員；編譯：AIMan@金色財經(jīng)
如今，Kraken和Robinhood等主流交易所已推出鏈上股票交易服務，允許投資者買賣代表真實股票的Tokens。這些服務使得投資者能夠在正常交易時間之外，24小時交易熱門美國股票（例如蘋果、特斯拉、英偉達等）。
包括KYC考慮在內的背后的機制是什么？
與傳統(tǒng)經(jīng)紀商相比，投資者是否更喜歡基于加密的股票交易？
為什么我看好股票上鏈了解機制
1、KYC
實際上，任何提供股票敞口的合規(guī)平臺都需要KYC并遵守法規(guī)——如果平臺想要保持透明，完全匿名的股票交易在法律上基本上是不可能的。話雖如此，過去也曾嘗試過非KYC股票Tokens的去中心化版本——并且遇到了法律問題。一個值得注意的案例是Terra的MirrorProtocol，該協(xié)議在2020年至2022年期間允許任何人鑄造和交易鏡像美國股票（特斯拉、谷歌等）的合成“mAssets”，而無需任何KYC（只需一個加密錢包）。美國SEC后來將Mirror的股票Tokens認定為未注冊證券，并對TerraformLabs及其創(chuàng)始人DoKwon*非*法發(fā)行這些Tokens采取了行動。
路徑不同
這次情況不同，就連像Kraken和Bybit這樣的大型交易所也支持在其交易所交易股票。你可以簡單地將這些“股票Tokens”視為memecoin，只是第三方承諾每個Tokens都由股票支持。我認為特朗普會非常樂意采取這種做法。這為散戶投資者通過穩(wěn)定幣進入美國股市提供了更便捷的途徑。只要最終以美元結算，我認為監(jiān)管壓力就不會太大。2、托管模式相關
Tokens化平臺優(yōu)先考慮可訪問性和靈活性。Kraken和Robinhood均提供其股票Tokens的零傭金交易，并通過價差和其他服務賺取收益。它們原生支持部分所有權，允許全天候交易，并有可能與去中心化金融協(xié)議集成。
權衡利弊。傳統(tǒng)經(jīng)紀商提供監(jiān)管保護、完善的客戶服務和直接的股東權利。Tokens化平臺提供了更高的可訪問性和創(chuàng)新功能，但監(jiān)管透明度較低，運營基礎設施也較新。
托管模式有著根本的不同。傳統(tǒng)經(jīng)紀商通過中央存管機構以股票代管，你的所有權記錄在其系統(tǒng)中。Tokens化平臺發(fā)行BlockchainTokens，你可以自行托管，讓你直接控制自己的持股，同時也承擔管理私鑰和安全的責任。為什么我看好股票上鏈
資本磁力效應
想想Tokens化股票相對于傳統(tǒng)股票市場的結構性優(yōu)勢。尼日利亞的散戶投資者現(xiàn)在可以投資蘋果股票，無需處理復雜的國際經(jīng)紀關系或支付貨幣兌換費。這不僅帶來了便利，更是市場準入的根本性擴展，可能推動前所未有的資本流入加密基礎設施。
這里的機制遠比簡單的用戶獲取更為復雜。當有人購買Tokens化的特斯拉股票時，他們不僅僅是進入了Crypto領域——他們還在創(chuàng)造對穩(wěn)定幣的持續(xù)需求，為L2網(wǎng)絡產(chǎn)生交易費用，并驗證整個Crypto堆棧作為合法金融基礎設施的有效性。
復合效應
Ethereum及其Layer2平臺（Robinhood）將見證股票交易的持續(xù)交易量，并通過手續(xù)費銷毀和網(wǎng)絡效應為ETH持有者創(chuàng)造真正的經(jīng)濟價值。Solana（Kraken和Bybit）的高吞吐量架構可能會在高頻股票交易中占據(jù)市場份額，從而推動SOL對交易手續(xù)費的需求。
Tokens化股票或許能解決熊市期間Crypto的“鬼城”問題。歷史上，當Crypto價格暴跌時，交易量就會蒸發(fā)，用戶會紛紛轉向傳統(tǒng)資產(chǎn)。而有了鏈上股票，即使山寨幣陷入困境，資本也可能更有可能留在Crypto生態(tài)系統(tǒng)中，從而保持流動性和平臺參與度。
隱形采用
Tokens化股票可以實現(xiàn)多年來Crypto宣傳所未能實現(xiàn)的目標：無摩擦的大規(guī)模采用。在Arbitrum上交易股票Tokens的Robinhood歐盟用戶并非有意進入Crypto領域——他們只是在獲取更好的金融服務。這種隱性采用模式可以吸引數(shù)百萬用戶，這些用戶永遠不會主動選擇購買Crypto，但在Crypto基礎設施被抽象出來后，他們會樂于使用它。下一步
至于投資主題，很大程度上取決于應用場景和監(jiān)管演變。在牛市行情下，如果對美國股票的非KYC購買需求足夠大，Tokens化股票可能成為一款殺手級應用，能夠指數(shù)級增長Crypto用戶群，并將數(shù)百萬現(xiàn)實世界資產(chǎn)帶上鏈。長期來看，很大一部分股票交易（最終以及其他資產(chǎn)）將通過Blockchain進行，從而受益于其效率和可訪問性。
短期來看，以下領域值得看好：
穩(wěn)定幣
RWA產(chǎn)
作為結算層的Ethereum/Solana
美國金融科技股票$HOOD，$SOFI，任何倉位的Kraken（預計2026年IPO）