美股Tokens化浪潮：Robinhood鏈上金融突圍之路

2025年7月07日 17:47

Robinhood崛起：從零傭金創(chuàng)新到鏈上金融生態(tài)的開端

2013年，斯坦福大學(xué)的兩位研究生VladTenev和BaijuBhatt，在“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動(dòng)的啟發(fā)下，敏銳洞察到傳統(tǒng)金融體系中的結(jié)構(gòu)性不公：機(jī)構(gòu)投資者依賴技術(shù)與成本優(yōu)勢(shì)享有交易特權(quán)，而普通散戶則被高昂傭金與復(fù)雜門檻擋在門外。懷揣“金融民主化”的理想，兩位90后創(chuàng)始人著手打造一個(gè)精準(zhǔn)擊中用戶痛點(diǎn)的激進(jìn)產(chǎn)品——Robinhood。2015年，該App正式上線，憑借零傭金、無門檻的證券交易服務(wù)迅速走紅。早期測(cè)試階段即吸引超過5萬(wàn)人預(yù)約，正式發(fā)布前候補(bǔ)名單突破百萬(wàn)。到2018年，平臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)已達(dá)400萬(wàn)，超越了擁有36年歷史的傳統(tǒng)券商E*TRADE，宣告互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)時(shí)代的到來。

從零傭金到布局加密，Robinhood始終走在行業(yè)前列，這些戰(zhàn)略性變革也迅速帶來了實(shí)際回報(bào)。2025年第一季度財(cái)報(bào)顯示，公司總營(yíng)收達(dá)到5.83億美元，其中加密業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)高達(dá)2.52億美元，占比43%，首次超越期權(quán)（2.40億美元）與股票交易（1.84億美元），成為主要收入來源。這背后不僅體現(xiàn)了Tokens化股票等新業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，更標(biāo)志著Robinhood已初步掌握加密交易入口、流動(dòng)性引擎與金融服務(wù)閉環(huán)三大核心能力。正如創(chuàng)始人Tenev多次公開強(qiáng)調(diào)的那樣：“Robinhood的終極使命，不是成為華爾街的翻版，而是構(gòu)建一個(gè)人人都能接入的鏈上金融底層系統(tǒng)。”Robinhood躍遷：開啟Tokens化美股與全球鏈上投資新時(shí)代

2025年6月30日，在法國(guó)戛納舉行的“ToCatchaToken”發(fā)布會(huì)上，Robinhood正式將其加密戰(zhàn)略推向高潮，并首次明確了其分區(qū)化市場(chǎng)布局與產(chǎn)品體系。該發(fā)布會(huì)公布的核心戰(zhàn)略以歐洲為前哨陣地，圍繞“Tokens化美股 + 永續(xù)合約 +All-in-One 投資 App”展開。在技術(shù)上，Robinhood宣布已有超過200只美國(guó)上市股票與ETF完成Tokens化，并通過ArbitrumLayer2上鏈，用戶在App內(nèi)即可進(jìn)行24/5實(shí)時(shí)交易。鏈上分紅、拆股同步機(jī)制同步啟動(dòng)，確保用戶擁有真實(shí)權(quán)益。年底前，Robinhood計(jì)劃擴(kuò)展至上千只標(biāo)的，目標(biāo)是打造全球流動(dòng)性最強(qiáng)、體驗(yàn)門檻最低的鏈上證券市場(chǎng)。

除了歐洲之外，美國(guó)市場(chǎng)作為Robinhood用戶基盤的核心陣地，在此次發(fā)布會(huì)中也被賦予“進(jìn)階鏈上體驗(yàn)”角色。首批產(chǎn)品包括ETH與SOL質(zhì)押服務(wù)（staking），在美國(guó)市場(chǎng)全面開放，免除最小金額限制，并提供2%的存款獎(jiǎng)勵(lì)。Robinhood強(qiáng)調(diào)質(zhì)押不僅是獲取收益的工具，更是用戶參與網(wǎng)絡(luò)共建的一部分。同時(shí)，Robinhood的AI投資助手Cortex也在發(fā)布會(huì)上正式亮相。該助手將優(yōu)先服務(wù)于RobinhoodGold用戶，整合鏈上數(shù)據(jù)、Tokens新聞、巨鯨交易與財(cái)務(wù)事件，生成個(gè)性化策略建議與風(fēng)險(xiǎn)提示。

在整個(gè)技術(shù)棧背后，Robinhood自研的“RobinhoodChain”成為關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。這條基于Arbitrum技術(shù)棧構(gòu)建的Layer2公鏈，被定義為首個(gè)原生服務(wù)于真實(shí)資產(chǎn)的RWA鏈。其三階段推進(jìn)路徑已明確：第一階段由Robinhood完成美股采購(gòu)與1:1通證鑄造；第二階段將Bitstamp納入交易系統(tǒng)，保障Tokens資產(chǎn)在傳統(tǒng)市場(chǎng)休市期間依然具備流動(dòng)性；第三階段全面開放資產(chǎn)的自托管和跨鏈遷移能力，實(shí)現(xiàn)真正的資產(chǎn)主權(quán)。Robinhood表示，該公鏈將于年底開啟測(cè)試，2026年全面上線。屆時(shí)，Robinhood將正式從傳統(tǒng)券商平臺(tái)，演化為全球真實(shí)資產(chǎn)數(shù)字化的關(guān)鍵接入層。Robinhood突圍：合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與多維競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)

在邁向全球Tokens化金融的征途中，Robinhood面臨的首要挑戰(zhàn)是復(fù)雜且嚴(yán)峻的政策鴻溝。美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）尚未為證券型通證確立明確具體的法律框架。Robinhood首席合規(guī)官AnnaLee曾在多個(gè)行業(yè)論壇坦言：“Tokens化美股的合規(guī)性，尤其是在傳統(tǒng)證券法規(guī)與Blockchain創(chuàng)新場(chǎng)景的交匯點(diǎn)，仍存在諸多不確定性和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。”Robinhood在推動(dòng)股票、ETF及私募股權(quán)Tokens化時(shí)，需在既有證券法與新興Blockchain應(yīng)用間尋找平衡，規(guī)避監(jiān)管紅線的同時(shí)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新。雖然2024年美國(guó)眾議院通過了《RWA資產(chǎn)登記與合規(guī)豁免法案》，但該法案尚未進(jìn)入?yún)⒆h院表決，短期內(nèi)難為Robinhood提供全面法律保障。

歐洲市場(chǎng)監(jiān)管相對(duì)成熟，但仍存在挑戰(zhàn)。歐盟的《市場(chǎng)加密資產(chǎn)條例》（MiCA）雖為加密資產(chǎn)監(jiān)管設(shè)定了框架，但對(duì)Tokens化證券的具體分類和合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)仍在持續(xù)完善中。Robinhood不僅要應(yīng)對(duì)各國(guó)監(jiān)管差異，還需處理跨境KYC/AML、投資者適當(dāng)性和稅務(wù)申報(bào)等復(fù)雜問題，合規(guī)成本高昂且執(zhí)行復(fù)雜。DavidChen指出：“我們?cè)谌蚨鄠€(gè)司法轄區(qū)運(yùn)營(yíng)，每一個(gè)細(xì)節(jié)都必須嚴(yán)謹(jǐn)把控，這不僅關(guān)乎合規(guī)，更是維護(hù)用戶信任的基石。”

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)亦日趨激烈。Coinbase借助BaseLayer2構(gòu)建了完整生態(tài)，整合錢包、交易、質(zhì)押及DeFi協(xié)議，擁有龐大的加密原生用戶群體和活躍的開發(fā)者社區(qū)；Kraken的xStocks項(xiàng)目在Solana鏈上試水少量美股Tokens，雖流動(dòng)性尚淺，卻因極低延遲吸引高頻交易者；歐洲市場(chǎng)的Revolut與eToro則通過“金融超市”和“社交交易+ETF模擬”模式深耕，加密交易與投資教育并重，成為Robinhood在全方位投資服務(wù)上的強(qiáng)勁對(duì)手。面對(duì)多維競(jìng)爭(zhēng)，Robinhood不僅要在技術(shù)上保持領(lǐng)先，更需通過合規(guī)與用戶體驗(yàn)筑起難以逾越的壁壘。

Robinhood目前已構(gòu)建三重核心護(hù)城河。首先，作為美國(guó)持牌證券經(jīng)紀(jì)商，Robinhood擁有合法的證券發(fā)行和交易資格，為Tokens化證券提供了堅(jiān)實(shí)的法律保障。其次，收購(gòu)Bitstamp帶來了50余張國(guó)際監(jiān)管牌照，并接入5000多家機(jī)構(gòu)客戶的流動(dòng)性資源，確保Tokens市場(chǎng)在傳統(tǒng)交易所休市期間仍能保持活躍和深度。最后，Robinhood擁有千萬(wàn)級(jí)月活躍用戶，尤其在年輕一代投資者中建立了強(qiáng)大品牌認(rèn)知，RabbitGoldCard信用卡的加密返現(xiàn)功能更實(shí)現(xiàn)了鏈下消費(fèi)與鏈上資產(chǎn)管理的無縫連接，打造了無感上鏈的良好用戶體驗(yàn)。

盡管面臨監(jiān)管政策尚未明朗、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及技術(shù)生態(tài)碎片化等多重挑戰(zhàn)，Robinhood憑借其合規(guī)資質(zhì)、深厚的機(jī)構(gòu)流動(dòng)性網(wǎng)絡(luò)和龐大的用戶生態(tài)，正全力打造“Tokens化美股”與多樣化RWA的全球數(shù)字金融樞紐。正如AnnaLee所言，合規(guī)與創(chuàng)新并非對(duì)立，而是驅(qū)動(dòng)Robinhood不斷前行的雙引擎。未來，Robinhood希望實(shí)現(xiàn)的，是一種用戶無需感知底層復(fù)雜性的“無界鏈上金融體驗(yàn)”，真正讓數(shù)字資產(chǎn)成為普惠全球投資者的日常財(cái)富工具

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