富達(dá)研究報(bào)告：Ethereum及其潛在用例概述
Ethereum簡(jiǎn)介
資產(chǎn)類型：Blockchain基礎(chǔ)設(shè)施
共識(shí)機(jī)制：權(quán)益證明
啟動(dòng)期：2015年7
最供應(yīng)量：不設(shè)上限
關(guān)鍵要點(diǎn)
Ethereum是個(gè)在去中化平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)智能合約（Blockchain上的動(dòng)執(zhí)代碼）創(chuàng)新的開創(chuàng)者。
ETH是Ethereum絡(luò)的原Tokens，于付交易費(fèi)。
Ethereum有個(gè)持續(xù)進(jìn)的中期路線圖，并每年實(shí)施升級(jí)。
優(yōu)勢(shì)：
Ethereum憑借其作為智能合約平臺(tái)的先優(yōu)勢(shì)，積累了強(qiáng)的絡(luò)效應(yīng)。
Ethereum優(yōu)先考慮安全和去中化，為戶提供現(xiàn)有智能合約競(jìng)爭(zhēng)者更的可靠性、抗審查性和透明度。
Ethereum可以通過(guò)交易費(fèi)ETH持有者產(chǎn)現(xiàn)流，減少整體供應(yīng)量，并像動(dòng)化股票回購(gòu)系統(tǒng)樣運(yùn)作。
Ethereum在功能上與特幣有根本區(qū)別，可以被視為種潛在的投資組合多元化具。
弱點(diǎn)：
Ethereum的模塊化擴(kuò)展式以犧牲定價(jià)值捕獲為代價(jià)，換取了更多戶。
Ethereum的去中化式介于特幣和Solana之間，使其在作為貨幣商品和整體性能更容易受到競(jìng)爭(zhēng)威脅。
Ethereum的升級(jí)約每年次，每次絡(luò)變更都伴隨著潛在險(xiǎn)，投資者應(yīng)仔細(xì)考慮。什么是Ethereum及其價(jià)值主張？
Ethereum由VitalikButerin于2013年創(chuàng)建，并于2015年推出。在Ethereum書中，Buterin表示：“Ethereum協(xié)議提供了個(gè)具有獨(dú)特潛的平臺(tái)；它并個(gè)封閉式、單途的協(xié)議，旨在于特定的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、或融應(yīng)，Ethereum在設(shè)計(jì)上是開放式的，我們相信它常適合作為未來(lái)許多融和融協(xié)議的基礎(chǔ)層。”
Ethereum協(xié)議是開發(fā)者的數(shù)字空畫布，應(yīng)程序可以被編碼成現(xiàn)實(shí)，并由分布在全球各地的計(jì)算機(jī)絡(luò)進(jìn)安全保護(hù)。
這些由智能合約組成的應(yīng)程序是Ethereum價(jià)值主張的核。智能合約的泛能及其與互聯(lián)應(yīng)之間的差異將在本報(bào)告的“技術(shù)”部分進(jìn)步探討。
Ethereum協(xié)議的去中化特性是其區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)的關(guān)鍵。其開放式設(shè)計(jì)使協(xié)議能夠泛且創(chuàng)造性地使。這種實(shí)性與去中化的結(jié)合，使Ethereum的原貨幣——ETH，成為市值第的數(shù)字資產(chǎn)，價(jià)值近3000億美元。
ETH對(duì)于在Ethereum絡(luò)上進(jìn)交易關(guān)重要。每筆交易都包含筆交易費(fèi)，即“gas費(fèi)”，以ETH付來(lái)完成交易。論是開發(fā)者創(chuàng)建和發(fā)布新應(yīng)，還是戶與應(yīng)交互，都需要ETH來(lái)付這些交易費(fèi)。投資邏輯
Ethereum絡(luò)使ETH的需求是其投資邏輯的核。
理論上，如果對(duì)Ethereum絡(luò)上應(yīng)的需求隨時(shí)間增加，對(duì)ETH的需求也應(yīng)隨之增。
正如特幣代表了種主權(quán)價(jià)值存儲(chǔ)和付式，Ethereum則代表了個(gè)全球中、開源的應(yīng)絡(luò)。
因此，本報(bào)告認(rèn)為，像Ethereum這樣的絡(luò)有可能遵循其他命性技術(shù)所的典型采曲線。
去中化融和穩(wěn)定幣代表了Ethereum絡(luò)當(dāng)前活動(dòng)的個(gè)可觀部分。盡管Ethereum本質(zhì)上具有融屬性，但基于Ethereum構(gòu)建的應(yīng)涵蓋了所有計(jì)算可能性，為可觸及的市場(chǎng)范圍投下了泛羅。
ETH的供應(yīng)來(lái)權(quán)益證明發(fā)，相對(duì)于其他貨幣更為穩(wěn)定。其機(jī)制特別防了惡性通貨膨脹，并具有每年最1.5%的凈通脹率。在實(shí)踐中，基于當(dāng)前設(shè)計(jì)，ETH供應(yīng)將在-1%1%的范圍內(nèi)適度波動(dòng)。
將絡(luò)采的內(nèi)在需求與穩(wěn)定供應(yīng)相結(jié)合，使投資者能夠清晰地認(rèn)識(shí)到投資邏輯度依賴于未來(lái)年的采曲線將呈現(xiàn)何種形態(tài)。這使投資者能夠判斷采結(jié)果的范圍，并識(shí)別這需求趨勢(shì)是否值得投資。
然，隨著Ethereum持續(xù)的發(fā)展路線圖，投資者需要持續(xù)監(jiān)控并相應(yīng)調(diào)整其投資邏輯。歷史與未來(lái)初始Tokens分配
當(dāng)今存在的Ethereum態(tài)系統(tǒng)與2015年啟動(dòng)的絡(luò)已不相同。
Ethereum最初作為個(gè)作量證明Blockchain（種礦通過(guò)解決計(jì)算難題來(lái)驗(yàn)證交易和保障絡(luò)安全系統(tǒng)）啟動(dòng)，并通過(guò)“創(chuàng)世銷售”為Ethereum基會(huì)籌集資。
2021年，由于需求量，Ethereum臨顯著的擴(kuò)展挑戰(zhàn)，導(dǎo)致交易成本極。擴(kuò)展的模塊化法通過(guò)將不同的功能分離到不同的層來(lái)解決這些問(wèn)題。這種法允許更效地處理交易和管理數(shù)據(jù)。Ethereum的主要重點(diǎn)仍然是成為個(gè)安全、去中化的數(shù)據(jù)可性層，利模塊化法來(lái)促進(jìn)交易的執(zhí)。路線圖
鑒于每個(gè)升級(jí)都可能對(duì)絡(luò)產(chǎn)的影響，了解Ethereum的路線圖以及可能發(fā)的變化常重要。Ethereum是個(gè)不斷發(fā)展的絡(luò)——投資者應(yīng)注意這點(diǎn)并相應(yīng)地制定計(jì)劃。戰(zhàn)略舉措
擴(kuò)展Layer1以提供夠的區(qū)塊空間，以容納所有資產(chǎn)發(fā)、治理、DeFi和Layer2結(jié)算活動(dòng)。
擴(kuò)展blobs（為提數(shù)據(jù)可性和降低成本引的臨時(shí)數(shù)據(jù)包），以提供最具吸引的數(shù)字資產(chǎn)數(shù)據(jù)可性案。
改善戶體驗(yàn)，以在整個(gè)Ethereum態(tài)系統(tǒng)中提供統(tǒng)、縫和安全的體驗(yàn)。
這些舉措可以在Ethereum基會(huì)站的“戰(zhàn)略舉措”上找到。治理-Ethereum基會(huì)
Ethereum基會(huì)是個(gè)營(yíng)利組織，致于持整個(gè)Ethereum態(tài)系統(tǒng)。該組織的職能包括協(xié)助資助協(xié)議開發(fā)、擴(kuò)態(tài)系統(tǒng)規(guī)模以及倡導(dǎo)Ethereum。其執(zhí)委員會(huì)由三名成員組成，其中包括布特林。
2015年成以來(lái)，Ethereum基會(huì)秉持著兩核原則：遠(yuǎn)思維和減法。
Ethereum基會(huì)認(rèn)為其作將基于遠(yuǎn)效果進(jìn)衡量，參考的時(shí)間跨度是數(shù)年乃數(shù)百年，季度和財(cái)政年度。
此外，它以減法作為指導(dǎo)原則。這意味著在可能的情況下減少身權(quán)，并抵制其認(rèn)為的組織然傾向于擴(kuò)張和積累權(quán)的趨勢(shì)。
Ethereum基會(huì)的總體標(biāo)是，讓絡(luò)在泛社區(qū)的持下繁榮發(fā)展，依賴基會(huì)及其董事會(huì)。
Ethereum基會(huì)在整個(gè)態(tài)系統(tǒng)中最具體的作是資持。
在初始Tokens發(fā)時(shí)，Ethereum基會(huì)獲得了350萬(wàn)ETH，并擁有約1億美元的年度預(yù)算，于資助研發(fā)領(lǐng)域的各個(gè)。
2023年資的分配情況如下所示：
Ethereum向權(quán)益證明的過(guò)渡，也稱為合并，帶來(lái)了種新的式來(lái)證明驗(yàn)證者正在為絡(luò)增加價(jià)值。
要參與其中，驗(yàn)證者必須少向智能合約存32個(gè)ETH，并進(jìn)激活隊(duì)列。旦激活，就會(huì)進(jìn)類似抽簽的系統(tǒng)，隨機(jī)選擇名驗(yàn)證者進(jìn)插槽以獲取下個(gè)區(qū)塊。
每12秒就會(huì)有個(gè)新的槽位可，每個(gè)時(shí)代持續(xù)32個(gè)槽位（個(gè)時(shí)代是Blockchain系統(tǒng)中于分組區(qū)塊或槽位以進(jìn)處理和共識(shí)的時(shí)間單位）。
每個(gè)區(qū)塊還包括個(gè)隨機(jī)選出的驗(yàn)證者委員會(huì)，于確定其有效性提議中的區(qū)塊。這個(gè)委員會(huì)是必要的，于管理絡(luò)負(fù)載，并確保每個(gè)紀(jì)元中每個(gè)活躍驗(yàn)證者的參與。
新ETH的發(fā)發(fā)在共識(shí)層。
每個(gè)驗(yàn)證者獲得的ETH數(shù)量會(huì)波動(dòng)，取決于參與驗(yàn)證者的總數(shù)。Ethereum的銷毀機(jī)制
近年來(lái)Ethereum的另個(gè)重更新是其銷毀機(jī)制，該機(jī)制作為倫敦升級(jí)（2021年絡(luò)升級(jí)，調(diào)整了Ethereum的費(fèi)結(jié)構(gòu)，并引了種銷毀部分交易費(fèi)的機(jī)制，隨著時(shí)間的推移減少供應(yīng)量）的部分推出。
與特幣不同，Ethereum的供應(yīng)量是限的，銷毀機(jī)制的實(shí)施是為了激勵(lì)絡(luò)活動(dòng)不是質(zhì)押，現(xiàn)在通過(guò)銷毀或“Tokens回購(gòu)”的形式直接將價(jià)值驅(qū)動(dòng)給ETH持有者。
要在EthereumBlockchain上執(zhí)交易，需要付基礎(chǔ)費(fèi)。該基礎(chǔ)費(fèi)額根據(jù)交易活動(dòng)平在每個(gè)區(qū)塊間波動(dòng)。
在Ethereum的作量證明系統(tǒng)中，這項(xiàng)基礎(chǔ)費(fèi)被獎(jiǎng)勵(lì)給礦。然，通過(guò)倫敦升級(jí)和后續(xù)的合并，這項(xiàng)基礎(chǔ)費(fèi)從對(duì)礦的獎(jiǎng)勵(lì)轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^(guò)銷毀來(lái)減少總供應(yīng)量。
2021年8實(shí)施銷毀機(jī)制以來(lái)，總共銷毀了46萬(wàn)個(gè)ETH。截2025年623，這相當(dāng)于ETH持有者直接獲得了130億美元的價(jià)值，這些價(jià)值本應(yīng)歸屬于礦或驗(yàn)證者。Layer2Rollups
Ethereum存在個(gè)Layer2，其中發(fā)額外的交易。這個(gè)Layer2由許多針對(duì)性能進(jìn)優(yōu)化的額外Blockchain組成。在這些Blockchain上，交易以更的數(shù)量和低費(fèi)進(jìn)。這些交易被整合成批交易，并在第層上共享。
通過(guò)這個(gè)過(guò)程，交易不會(huì)像在基礎(chǔ)層那樣單獨(dú)收取費(fèi)。相反，它們被批量處理，每筆交易付部分綜合費(fèi)，從了效率并降低了戶成本。
在Ethereum上存儲(chǔ)Layer2交易數(shù)據(jù)不僅通過(guò)批量處理提了效率，還為L(zhǎng)ayer2戶提供了額外的安全性。將交易批量發(fā)布到Ethereum允許任何感興趣的驗(yàn)證從其他Blockchain共享的交易是否有效。
因此，Layer2Blockchain可以針對(duì)性能進(jìn)優(yōu)化，并將部分安全性簡(jiǎn)單地卸載到Ethereum。
截2025年6，Prague-Electra升級(jí)是最近的次絡(luò)更新，發(fā)在2025年5。在此升級(jí)中，開發(fā)者將現(xiàn)有的blob容量增加了倍，進(jìn)步提了交易效率。結(jié)果導(dǎo)致Layer2rollup交易的費(fèi)降低，燃燒的ETH也減少了。對(duì)擴(kuò)展性的升級(jí)突顯了ETH投資者和戶之間的盾：由于燃燒機(jī)制，較的費(fèi)對(duì)投資者有利，
較低的費(fèi)則對(duì)戶有利，因?yàn)榻灰壮杀靖汀?/p>
Prague-Electra升級(jí)以來(lái)，ETH供應(yīng)量增加，表明效率的提升尚未被交易活動(dòng)所抵消。然，凈結(jié)果是通貨膨脹率降低和費(fèi)減少，這可以被視為個(gè)理想的平衡點(diǎn)。
前還只是早期階段，進(jìn)步的升級(jí)可能會(huì)繼續(xù)改變Ethereum的絡(luò)動(dòng)態(tài)。論如何，持續(xù)監(jiān)測(cè)ETH供應(yīng)的通脹和通縮趨勢(shì)可能是值得的。基礎(chǔ)分析交易
在過(guò)去四年中，Ethereum在其基礎(chǔ)層上平均每天有114萬(wàn)筆交易。
Ethereum態(tài)系統(tǒng)持ETH
與其他原Tokens類似。與特幣相，這是個(gè)顯著的區(qū)別，因?yàn)楹笳咧怀制湓璗okens。最常的原Tokens有兩種類型：ERC-20Tokens，其中穩(wěn)定幣是類別。
如上圖所示，持原Tokens（如ERC-20Tokens和穩(wěn)定幣）是必要的，因?yàn)樗鼈冋汲＝灰椎?9%。智能合約功能
智能合約調(diào)是衡量絡(luò)整體功能的個(gè)代理指標(biāo)。因此，更多的調(diào)意味著更復(fù)雜的交易發(fā)和/或?yàn)閼籼峁└嘈А?/p>
Ethereum啟動(dòng)以來(lái)，每發(fā)起的智能合約調(diào)數(shù)量直在穩(wěn)步上升。
截2025年623，整個(gè)2025年期間，該絡(luò)維持了每天超過(guò)700萬(wàn)次智能合約調(diào)的均平。
由于智能合約是編程邏輯，這指標(biāo)可以作衡量絡(luò)整體功能和戶效的代理。
Ethereum上智能合約調(diào)的持續(xù)增加可能表明戶能夠促成以往更復(fù)雜的交易，因此受益于絡(luò)構(gòu)建的應(yīng)程序提供的更效。請(qǐng)注意，這些數(shù)據(jù)包括已執(zhí)和失敗的智能合約調(diào)，但仍然顯示出絡(luò)效的明顯增。
每智能合約調(diào)次數(shù)
這些平臺(tái)的活動(dòng)和戶增在過(guò)去年中常顯著，表明Ethereum絡(luò)通過(guò)模塊化擴(kuò)展法能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)增。
從梅特卡夫定律的度來(lái)看，由于這種模塊化理論，Ethereum絡(luò)的價(jià)值近年來(lái)顯著增。
然，這種法確實(shí)犧牲了價(jià)值積累。
與Layer1上的交易相，Layer2平臺(tái)上發(fā)的交易在現(xiàn)流為Ethereum帶來(lái)的價(jià)值要顯著少得多。從價(jià)值積累和融的度來(lái)看，這種權(quán)衡常明顯。
在引blobs（專于Layer2數(shù)據(jù)的區(qū)塊空間）之前，Layer2平臺(tái)約占所有Ethereum收的20%。在升級(jí)降低Layer2產(chǎn)的費(fèi)后，它們現(xiàn)在僅占所有費(fèi)的約1%。
通過(guò)blobs進(jìn)擴(kuò)展具體犧牲了Layer2平臺(tái)的收和價(jià)值增，以降低戶費(fèi)并增強(qiáng)絡(luò)能。
這描述的杠桿作在于Metcalfe定律與價(jià)值增之間。
由于Layer2活動(dòng)的量期增，Ethereum的收仍有可能增加，但這還有待觀察。
因此，Ethereum的期價(jià)值增前景依賴于Layer2戶需求的顯著增加，以彌補(bǔ)犧牲的收。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)分析：市場(chǎng)份額/主導(dǎo)地位
始終存在種可能性，即新的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者可能會(huì)取代Ethereum成為智能合約平臺(tái)的選——Solana在定程度上已經(jīng)證明了這點(diǎn)，作為迄今為Ethereum最的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)。
2025年420，當(dāng)Solana以ETH計(jì)價(jià)時(shí)達(dá)到了歷史新：個(gè)SO可以兌換0.087個(gè)ETH。市場(chǎng)份額趨勢(shì)
盡管ETH在期時(shí)間框架內(nèi)仍表現(xiàn)出，但投資者應(yīng)認(rèn)真考慮其與Ethereum未來(lái)成功競(jìng)爭(zhēng)的險(xiǎn)。
最近的價(jià)格表現(xiàn)可能是由于ETH在2021年過(guò)度擴(kuò)張，需要相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)重新定價(jià)。然，這也可能顯示出整體市場(chǎng)偏好的轉(zhuǎn)變。
值得注意的是，EthereumClassic(ETC)作為Ethereum早期的次硬分叉，在其整個(gè)命周期中始終表現(xiàn)遜于ETH（硬分叉是指Blockchain規(guī)則發(fā)變更時(shí)永久性的分裂）。
這可以被視為開發(fā)者活動(dòng)與社區(qū)持在智能合約平臺(tái)估值中發(fā)揮重要作的個(gè)跡象。
盡管它們有著相似的歷史，但Ethereum通過(guò)其持續(xù)的開發(fā)Blockchain成功，能夠以更的能滿市場(chǎng)需求。Tokens基本（2025年平均值）
由于強(qiáng)的擴(kuò)展努，Ethereum最近在總費(fèi)和Tokens持有者收落后于Solana。
盡管這繼續(xù)推動(dòng)了對(duì)Ethereum態(tài)系統(tǒng)的強(qiáng)勁戶需求，但使Ethereum的需求尚未與擴(kuò)展改進(jìn)相匹配。
需要注意的是，每個(gè)絡(luò)都有其獨(dú)特的發(fā)和費(fèi)機(jī)制，這可能改變每個(gè)絡(luò)所捕獲的價(jià)值流向。
以特幣為例，所有費(fèi)都?xì)w礦所有，這以發(fā)速度稀釋了特幣持有者。
在查看其他燃燒部分費(fèi)的絡(luò)時(shí)，可以使“費(fèi)減發(fā)”來(lái)理解費(fèi)抵消了多少發(fā)稀釋。
重要的是，作量證明安全是個(gè)持續(xù)具有競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，這通常要求礦出售他們捕獲的部分發(fā)量。
相反，權(quán)益證明絡(luò)安全通常不需要相同數(shù)量的持續(xù)成本。因此，通貨膨脹率不太可能以同樣的程度對(duì)價(jià)格產(chǎn)負(fù)影響。情景分析
市情景：智能合約平臺(tái)通過(guò)增強(qiáng)全球協(xié)調(diào)和信任，新了社會(huì)的各個(gè)。由于持續(xù)的創(chuàng)新，Ethereum仍然是領(lǐng)先的智能合約平臺(tái)。許多戶和企業(yè)因其去中化、安全性、透明度和可靠性選擇Ethereum，這些優(yōu)勢(shì)的實(shí)現(xiàn)并未犧牲戶體驗(yàn)。
在Layer2平臺(tái)上的交易頻繁到以保持單個(gè)成本較低，同時(shí)為Ethereum持有者產(chǎn)顯著的累積收。
基本情況：智能合約平臺(tái)改善了融和融市場(chǎng)的特定部分，在主要由政府和型企業(yè)主導(dǎo)的傳統(tǒng)體系中充當(dāng)制衡機(jī)制。許多戶和企業(yè)受益于去中化的智能合約絡(luò)。
然，由于Ethereum固有的融屬性，其增速度慢于典型的技術(shù)采曲線。
雖然它仍在增，并最終會(huì)占據(jù)其可觸及市場(chǎng)的定例，但其融社會(huì)各個(gè)的過(guò)程機(jī)或互聯(lián)等技術(shù)要慢。
Ethereum仍然是個(gè)主導(dǎo)的智能合約平臺(tái)，為投資者提供了合理的價(jià)值增前景。然，專業(yè)化的競(jìng)爭(zhēng)限制了Ethereum的市場(chǎng)份額，僅限于需要最安全性和信任的應(yīng)場(chǎng)景。
看跌論：智能合約平臺(tái)經(jīng)歷周期性趨勢(shì)，但未能產(chǎn)出泛期望的產(chǎn)品。集中式系統(tǒng)持續(xù)創(chuàng)新，為戶提供更多實(shí)功能，分布式系統(tǒng)則相對(duì)滯后。多數(shù)數(shù)字交互并不優(yōu)先考慮去中化、抗審查或透明度。
Ethereum絡(luò)的緩慢且不致的增導(dǎo)致法吸引量戶，阻礙了以太幣持有者的價(jià)值積累。此外，由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)可能為少數(shù)受益于智能合約平臺(tái)的應(yīng)場(chǎng)景提供更好的戶體驗(yàn)，Ethereum的市場(chǎng)份額可能會(huì)下降。風(fēng)險(xiǎn)與不確定性
與其他所有數(shù)字資產(chǎn)樣，以太臨著與其投資屬性相關(guān)的險(xiǎn)。最常被提及的是其顯著的波動(dòng)性。以太和其他數(shù)字資產(chǎn)通常會(huì)出現(xiàn)幅度的周期性下跌，這應(yīng)使投資者特別關(guān)注投資時(shí)間框架和適當(dāng)?shù)呐渲靡?guī)模。
與傳統(tǒng)的融市場(chǎng)相，數(shù)字資產(chǎn)運(yùn)在監(jiān)管環(huán)境較弱的領(lǐng)域，這意味著這些投資可能缺乏投資者習(xí)慣的保護(hù)和透明度。這些險(xiǎn)可能表現(xiàn)為欺詐或市場(chǎng)操縱，在這樣的情況下，投資者往往只有有限或根本不存在的法律救濟(jì)途徑。
例如，通常沒有存款保險(xiǎn)或交易所的監(jiān)管監(jiān)督，這可能使投資者處于脆弱狀態(tài)。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)如美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）和商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）正益關(guān)注數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)以解決這些問(wèn)題。然，
監(jiān)管環(huán)境仍在不斷演變，這可能帶來(lái)險(xiǎn)和機(jī)遇。投資者應(yīng)了解監(jiān)管動(dòng)態(tài)，并考慮在交易和投資所有數(shù)字資產(chǎn)中涉及的潛在險(xiǎn)。
本節(jié)其余部分將專探討Ethereum固有的險(xiǎn)，這些險(xiǎn)可能適于也可能不適于其他數(shù)字資產(chǎn)。競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)
Ethereum臨著來(lái)多種Blockchain的競(jìng)爭(zhēng)險(xiǎn)。這種險(xiǎn)可能來(lái)現(xiàn)有Blockchain，也可能來(lái)新創(chuàng)建的Blockchain，2020年索拉納（Solana）的出現(xiàn)就是個(gè)例證。隨著Blockchain技術(shù)益普及，競(jìng)爭(zhēng)加劇，過(guò)時(shí)的險(xiǎn)也隨之增加。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
Ethereum社區(qū)通常每年嘗試升級(jí)協(xié)議。
這些升級(jí)將多個(gè)EIP捆綁在起，并次性全部實(shí)施。每次升級(jí)發(fā)時(shí)，都會(huì)改變Ethereum運(yùn)所使的代碼。隨著這些變化來(lái)的是投資者應(yīng)該了解的額外險(xiǎn)。由于許多投資者可能根本法驗(yàn)證這些更改的準(zhǔn)確性，因此這種險(xiǎn)將存在，并且隨著時(shí)間的推移會(huì)逐漸減少，正如林迪效應(yīng)所暗示的那樣。監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)
Ethereum核協(xié)議在監(jiān)管旅程中邁過(guò)了個(gè)較的障礙，隨著2024年以太現(xiàn)貨交易所交易產(chǎn)品（ETPs）的批準(zhǔn)。盡管這批準(zhǔn)表明以太這種資產(chǎn)符合某些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但未來(lái)的監(jiān)管執(zhí)仍可能
對(duì)態(tài)系統(tǒng)的開發(fā)有重影響。需要注意的是，Ethereum上所有應(yīng)程序的態(tài)系統(tǒng)仍然需要監(jiān)管澄清，以及為該環(huán)境提供寶貴進(jìn)出通道的銀機(jī)構(gòu)。治理風(fēng)險(xiǎn)
Ethereum治理對(duì)絡(luò)最直接的影響是決定Ethereum的哪些部分會(huì)發(fā)變化。Ethereum的治理過(guò)程由社區(qū)驅(qū)動(dòng)，提出了兩個(gè)普遍引的挑戰(zhàn)。
先，Ethereum的變更通常以多種式影響社區(qū)中的利益相關(guān)者，在某些決策上達(dá)成共識(shí)可能很困難——甚有時(shí)是不可能的。
這種結(jié)構(gòu)已經(jīng)并且可能會(huì)導(dǎo)致相對(duì)于其他可能具有更上下結(jié)構(gòu)并能因此更快動(dòng)的絡(luò)的發(fā)展速度較慢。
與Ethereum治理相關(guān)的第個(gè)險(xiǎn)被描述為“軟影響”。
這種險(xiǎn)難以量化，并且對(duì)投資者來(lái)說(shuō)難以適當(dāng)權(quán)衡。這個(gè)概念指的是社區(qū)所持有的化價(jià)值觀的逐漸變化，從使得某些利益相關(guān)者受益于其他利益相關(guān)者。
軟影響通常在較時(shí)間內(nèi)發(fā)，并且是類治理結(jié)構(gòu)中的任何險(xiǎn)。
還應(yīng)該注意的是，可能存在個(gè)相關(guān)的“關(guān)鍵物險(xiǎn)”。Ethereum的聯(lián)合創(chuàng)始Buterin仍然在積極作于該絡(luò)，進(jìn)重要研究，并且被許多視為領(lǐng)導(dǎo)者。這潛在地賦予了Buterin在塑造向和意對(duì)社區(qū)過(guò)的影響。
投資者必須明，是為控制絡(luò)向并做出頻繁決策來(lái)決定這向。通常認(rèn)為，社區(qū)主導(dǎo)的治理最有可能為最多數(shù)帶來(lái)最佳結(jié)果，但每個(gè)利益相關(guān)者都同等受益和優(yōu)先是不現(xiàn)實(shí)的。