TokenInsight：Ethereum能否超越Bitcoin？
摘要
在華爾街的支持和企業(yè)金庫持續(xù)增持的推動(dòng)下，關(guān)于Ethereum是否有可能超越Bitcoin的爭(zhēng)論再次出現(xiàn)。
Bitcoin被視為稀缺、安全且可預(yù)測(cè)的“數(shù)字黃金”，適合作為財(cái)富儲(chǔ)存工具；而Ethereum則被認(rèn)為是多功能、可產(chǎn)生收益的“數(shù)字石油”，為更廣泛的Web3經(jīng)濟(jì)提供動(dòng)力。
支持者認(rèn)為，Ethereum憑借更廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景、機(jī)構(gòu)和企業(yè)金庫的不斷采納，以及來自權(quán)益論證、手續(xù)費(fèi)機(jī)制和質(zhì)押鎖倉等帶來的增量收縮，可能讓ETH處于稀缺性上什至超過BTC，從而具備反超的潛力。
懷疑者則認(rèn)為，Bitcoin的簡(jiǎn)潔性、穩(wěn)定性，以及作為價(jià)值手段的獨(dú)特地位，賦予其天然的防御優(yōu)勢(shì)；而Ethereum則面臨協(xié)議帶來的不確定性、更高的復(fù)雜性與安全性權(quán)衡，以及智能合約平臺(tái)間激烈競(jìng)爭(zhēng)等挑戰(zhàn)。引言：Ethereum超越Bitcoin的猜想興起
自Bitcoin誕生以來，它一直占據(jù)著Crypto市場(chǎng)的最大份額，始終是市值最高的Crypto，而Ethereum則一直位居第二。Bitcoin的主導(dǎo)地位似乎不可撼動(dòng)，但近期的發(fā)展再度引發(fā)了關(guān)于Ethereum是否最終能取而代之的爭(zhēng)論。
知名分析師紛紛看好Ethereum。Fundstrat聯(lián)合創(chuàng)始人TomLee認(rèn)為，Ethereum正處于“2017年Bitcoin時(shí)刻”，表明其即將迎來大規(guī)模采用的浪潮。Lee預(yù)測(cè)，鑒于華爾街的加速采用以及Ethereum在Blockchain金融中的地位，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看Ethereum可能會(huì)帶來100倍的回報(bào)，甚至超越Bitcoin的估值
一種新的趨勢(shì)是，企業(yè)因其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)而將ETH納入其資產(chǎn)負(fù)債表。小型上市公司選擇ETH作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，因其處于信譽(yù)與增長(zhǎng)潛力之間的“黃金地段”。
Bitcoin因其作為價(jià)值儲(chǔ)存手段以及固定的稀缺性，常被稱為“數(shù)字黃金”。
Bitcoin的總量永遠(yuǎn)只有2100萬枚，這使其稀缺性和可預(yù)測(cè)性令人信服。Bitcoin網(wǎng)絡(luò)通過工作量證明（PoW）機(jī)制進(jìn)行安全保護(hù)，使其極其安全且去中心化。其簡(jiǎn)潔性是其一大優(yōu)勢(shì)——Bitcoin只專注于一件事，那就是以抗審查的方式保存價(jià)值。在14年多的時(shí)間里，它作為首個(gè)Crypto，憑借最大的市值建立了強(qiáng)大的品牌。這種持久性和明確的定位促使大量機(jī)構(gòu)采用Bitcoin——從對(duì)沖基金到國家——將其視為抵御通貨膨脹和宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的手段。Bitcoin保守的社區(qū)（不愿更改協(xié)議規(guī)則）使該資產(chǎn)保持穩(wěn)定和可預(yù)測(cè)，這些特質(zhì)吸引了機(jī)構(gòu)和長(zhǎng)期持有者。簡(jiǎn)而言之，Bitcoin是Crypto中的儲(chǔ)備資產(chǎn)，因其稀缺性、安全性和可信度而備受珍視。Ethereum的價(jià)值主張——數(shù)字經(jīng)濟(jì)的數(shù)字石油
相比之下，Ethereum是一個(gè)多功能平臺(tái)，常被比作數(shù)字石油，因?yàn)樗鼮檎麄(gè)Crypto應(yīng)用經(jīng)濟(jì)提供動(dòng)力。
作為領(lǐng)先的智能合約Blockchain，Ethereum網(wǎng)絡(luò)是去中心化金融（DeFi）協(xié)議、非同質(zhì)化Tokens（NFT）市場(chǎng)、穩(wěn)定幣、游戲等的基礎(chǔ)層。這意味著ETH不僅是價(jià)值存儲(chǔ)手段，也是在該網(wǎng)絡(luò)上運(yùn)行交易和程序所消耗的“燃料”。
Ethereum目前采用權(quán)益證明(PoS)共識(shí)機(jī)制，允許投資者質(zhì)押ETH，并通過維護(hù)網(wǎng)絡(luò)安全賺取收益（年化3-4%）。這種產(chǎn)生收益的特性使ETH除了具備實(shí)用性之外，還具有類似債券的特點(diǎn)。Ethereum的供應(yīng)量沒有硬性上限，但自2021年實(shí)施費(fèi)用銷毀機(jī)制（EIP-1559）以及2022年完成合并以來，在某些時(shí)期它已呈現(xiàn)出通縮性，銷毀的ETH多于新發(fā)行的。總體而言，Ethereum的價(jià)值源于其多功能性和持續(xù)創(chuàng)新——它是可編程平臺(tái)，眾多數(shù)字資產(chǎn)和服務(wù)都建立在其之上，對(duì)于蓬勃發(fā)展的Web3經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。Ethereum超越Bitcoin的論據(jù)
一些分析師認(rèn)為，Ethereum日益增長(zhǎng)的影響力最終可能使其超越Bitcoin。支持Ethereum超越Bitcoin這一潛在趨勢(shì)的關(guān)鍵論據(jù)包括：更廣泛的效用和需求
Ethereum的功能遠(yuǎn)超Bitcoin。其Blockchain承載著數(shù)千個(gè)去中心化應(yīng)用程序，每日處理的交易數(shù)量也遠(yuǎn)超Bitcoin，這使得鏈上活動(dòng)和手續(xù)費(fèi)都高于Bitcoin。這種廣泛的實(shí)用性——從支持DeFi借貸和交易到NFT和穩(wěn)定幣——意味著Ethereum的需求來源遠(yuǎn)不止投資。換句話說，Ethereum是加密經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)鍵投入，而不僅僅是價(jià)值存儲(chǔ)手段。如果建立在Ethereum之上的數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張，對(duì)Ethereum的需求可能會(huì)超過對(duì)Bitcoin的需求。機(jī)構(gòu)采用與資產(chǎn)儲(chǔ)備
2025年，一波“Ethereum金庫”公司涌現(xiàn)。例如，BitMineImmersionTechnologies開始以前所未有的速度積累ETH，僅用27天就收購了超過100萬ETH。總體而言，企業(yè)公開披露的ETH持有量飆升——截至2025年年中，已超過100萬枚，而幾個(gè)月前還僅有11.6萬枚。這些公司被Ethereum的增長(zhǎng)潛力和質(zhì)押收益所吸引，實(shí)際上將企業(yè)金庫變成了能產(chǎn)生收益的投資。有利的供應(yīng)動(dòng)態(tài)
Ethereum的貨幣政策愈發(fā)緊縮。在轉(zhuǎn)向權(quán)益證明(PoS)之后，Ethereum的凈發(fā)行量急劇下降（ETH新增量減少了90%以上）。此外，EIP-1559的手續(xù)費(fèi)用銷毀機(jī)制意味著網(wǎng)絡(luò)使用率高是實(shí)際上會(huì)銷毀ETH，有時(shí)甚至?xí)䦟?dǎo)致供應(yīng)量通縮。這與Bitcoin的固定通脹計(jì)劃（Bitcoin的Mining活動(dòng)將持續(xù)到2140年）形成了鮮明對(duì)比。在使用高峰期，Ethereum的供應(yīng)量實(shí)際上可能會(huì)減少，比如在Tokens銷毀量超過發(fā)行量的時(shí)候。
許多Ethereum支持者認(rèn)為，從實(shí)際情況來看，這可能會(huì)使Ethereum比Bitcoin更加稀缺，尤其是在需求增長(zhǎng)的情況下。較低的通脹率、潛在的通縮以及質(zhì)押鎖定（目前超過30%的Ethereum供應(yīng)量被鎖定在質(zhì)押合約中，減少了流通供應(yīng)量）相結(jié)合，可能會(huì)導(dǎo)致Ethereum的有效供應(yīng)量比Bitcoin更快收緊。這種稀缺性加上實(shí)用性可能會(huì)使Ethereum的價(jià)格相對(duì)于Bitcoin上漲。
反對(duì)Ethereum超越Bitcoin的論據(jù)
質(zhì)疑Ethereum超越Bitcoin的人士指出了Bitcoin可能保住其霸主地位同時(shí)也指出了Ethereum面臨的障礙。反對(duì)Ethereum超越Bitcoin的主要論據(jù)包括：Bitcoin的簡(jiǎn)潔性、穩(wěn)定性以及先發(fā)優(yōu)勢(shì)
Bitcoin作為可靠貨幣的單一用途被視為鞏固其主導(dǎo)地位的優(yōu)勢(shì)。它簡(jiǎn)單、穩(wěn)健且值得信賴。作為首個(gè)Crypto，其穩(wěn)定性（自誕生以來貨幣規(guī)則或運(yùn)作方式未發(fā)生重大變化）激發(fā)了人們對(duì)其將繼續(xù)成為可靠?jī)r(jià)值儲(chǔ)存手段的信心。
Ethereum不斷變化的特性雖然具有創(chuàng)新性，但也可能被視為一種風(fēng)險(xiǎn)——諸如調(diào)整貨幣政策或進(jìn)行技術(shù)升級(jí)之類的變動(dòng)會(huì)帶來不確定性。Bitcoin穩(wěn)固的地位和保守的設(shè)計(jì)使其成為大型投資者的穩(wěn)妥之選。Ethereum的復(fù)雜性和安全性權(quán)衡
Ethereum功能豐富，這也意味著其攻擊面更大，出錯(cuò)的可能性也更多。Ethereum上的智能合約容易受到黑客攻擊和出現(xiàn)漏洞，雖然這并非Ethereum基礎(chǔ)層本身的缺陷，但會(huì)影響人們對(duì)它的信心，并給生態(tài)系統(tǒng)造成損失。
運(yùn)行Ethereum節(jié)點(diǎn)比運(yùn)行Bitcoin節(jié)點(diǎn)需要更多的資源，而且Ethereum轉(zhuǎn)向權(quán)益證明(PoS)的長(zhǎng)期影響（例如權(quán)益集中化的潛在風(fēng)險(xiǎn)，或未來數(shù)十年經(jīng)濟(jì)模型的不清晰）仍存在爭(zhēng)議。Bitcoin的設(shè)計(jì)——簡(jiǎn)約且一成不變——可以說在單一的保值目的上經(jīng)過了更多的考驗(yàn)。智能合約平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)激烈
Ethereum與眾多其他智能合約平臺(tái)（Solana、Sui、Cardano、BSC等）競(jìng)爭(zhēng)，各方都在爭(zhēng)奪數(shù)字經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的一席之地。
Bitcoin的細(xì)分市場(chǎng)更具壟斷性——沒有其他網(wǎng)絡(luò)在作為價(jià)值存儲(chǔ)鏈方面對(duì)它構(gòu)成嚴(yán)重挑戰(zhàn)。Ethereum則必須在眾多“Ethereum殺手”的競(jìng)爭(zhēng)中保持主導(dǎo)地位。如果未來的技術(shù)變革或監(jiān)管有利于其他協(xié)議，Ethereum超越Bitcoin的道路可能會(huì)受阻。簡(jiǎn)而言之，Bitcoin專注的定位以及在其所屬類別中缺乏直接競(jìng)爭(zhēng)，賦予了它一定的防御優(yōu)勢(shì)。結(jié)論
總之，Bitcoin和Ethereum在Crypto領(lǐng)域占據(jù)著不同的位置。Bitcoin就像黃金：作為一種相對(duì)小眾的資產(chǎn)（就實(shí)用性而言），但在作為價(jià)值儲(chǔ)存手段方面占據(jù)主導(dǎo)地位。它因其簡(jiǎn)單性、稀缺性和安全性而受到重視——就像黃金盡管大多處于惰性狀態(tài)但仍備受重視一樣。與此同時(shí)，Ethereum則為更廣泛的經(jīng)濟(jì)層面提供動(dòng)力，類似于數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的石油或基礎(chǔ)設(shè)施。
ETH的價(jià)值不僅源于持有，還源于使用——用于運(yùn)行應(yīng)用程序、促進(jìn)交易以及在DeFi生態(tài)系統(tǒng)中產(chǎn)生收益。這種根本性的差異意味著這兩種資產(chǎn)可以在各種條件下共存并表現(xiàn)出不同的性能。
“超越”的問題最終取決于時(shí)間和成熟度。Bitcoin的敘事已經(jīng)成熟，并在結(jié)構(gòu)上根深蒂固；而Ethereum的敘事仍在隨著Web3的發(fā)展而演變。Ethereum旨在支撐的數(shù)字經(jīng)濟(jì)仍處于早期階段。DeFi和Web3應(yīng)用可能需要數(shù)年時(shí)間才能達(dá)到足以證明Ethereum對(duì)世界的價(jià)值超過Bitcoin市值的規(guī)模。