2025年9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議實(shí)錄
要點(diǎn)
降息25個(gè)基點(diǎn)，米蘭反對(duì)，認(rèn)為應(yīng)該降50個(gè)，庫(kù)克未反對(duì)。
有關(guān)縮表時(shí)間表未提供太多信息。
此次會(huì)議幾乎沒(méi)有特別超預(yù)期的部分，市場(chǎng)經(jīng)歷了一些中級(jí)別的波動(dòng)。
美元是贏家，黃金是輸家，10y美債在向下突破4%水平后回升。
發(fā)布會(huì)的觀感上鮑威爾看起來(lái)班味很重，感覺(jué)狀態(tài)不佳。
記者的問(wèn)題聚焦于就業(yè)數(shù)據(jù)、關(guān)稅和獨(dú)立性問(wèn)題。
有關(guān)獨(dú)立性的問(wèn)題上，鮑威爾言辭偏硬，提及特朗普派系人員時(shí)有避諱，看著有些不屑。他提到獨(dú)立性是植根于聯(lián)儲(chǔ)文化中的，是基因。
就風(fēng)險(xiǎn)平衡姿態(tài)的言論上有對(duì)就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的更高傾向，這很正常，因?yàn)樽罱鼣?shù)據(jù)不利，整體來(lái)看調(diào)性偏中性，稍微有一丟丟的鷹派。FOMC聲明
近期指標(biāo)顯示，今年上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長(zhǎng)放緩。就業(yè)增長(zhǎng)減速，失業(yè)率小幅上升但仍保持在低位。通貨膨脹有所上升并仍處于較高水平。
委員會(huì)力求在長(zhǎng)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和2%的通貨膨脹率。經(jīng)濟(jì)前景的不確定性依然很高。委員會(huì)關(guān)注其雙重使命兩方面的風(fēng)險(xiǎn)，并認(rèn)為就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加。
為支持其目標(biāo)并鑒于風(fēng)險(xiǎn)平衡的變化，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)1/4個(gè)百分點(diǎn)（25bp）至4%至4-1/4%。在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行額外調(diào)整時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估即將發(fā)布的數(shù)據(jù)、不斷演變的前景以及風(fēng)險(xiǎn)平衡。委員會(huì)將繼續(xù)減少其持有的國(guó)庫(kù)券、機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。委員會(huì)堅(jiān)定致力于支持最大就業(yè)和將通脹恢復(fù)到2%的目標(biāo)。
在評(píng)估貨幣政策的適當(dāng)立場(chǎng)時(shí)，委員會(huì)將繼續(xù)監(jiān)測(cè)即將發(fā)布的信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能阻礙委員會(huì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，委員會(huì)將準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)。委員會(huì)的評(píng)估將考慮廣泛的信息，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況、通脹壓力和通脹預(yù)期，以及金融和國(guó)際發(fā)展。
投票支持貨幣政策行動(dòng)的成員包括：主席杰羅姆·H·鮑威爾；副主席約翰·C·威廉姆斯；邁克爾·S·巴爾；米歇爾·W·鮑曼；蘇珊·M·柯林斯；麗莎·D·庫(kù)克；奧斯坦·D·古爾斯比；菲利普·N·杰斐遜；阿爾貝托·G·穆薩勒姆；杰弗里·R·施密德；以及克里斯托弗·J·沃勒。斯蒂芬·I·米蘭投票反對(duì)此次行動(dòng)，他傾向于在此次會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)1/2個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)
鮑威爾：
下午好。我和我的同事們?nèi)匀煌耆珜Ｗ⒂趯?shí)現(xiàn)我們的雙重使命目標(biāo)，即為美國(guó)人民謀求最大化就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)。雖然失業(yè)率仍然很低，但已經(jīng)有所上升。就業(yè)增長(zhǎng)已經(jīng)放緩，就業(yè)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加。與此同時(shí)，通貨膨脹最近有所上升，并保持在略高的水平。為了支持我們的目標(biāo)，并鑒于風(fēng)險(xiǎn)平衡的變化，今天聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）決定將我們的政策利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。我們還決定繼續(xù)減持我們的證券。在簡(jiǎn)要回顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展之后，我將更多地談?wù)撠泿耪摺?/p>
近期指標(biāo)顯示，今年上半年GDP增速約為1.5%，低于去年的2.5%。增長(zhǎng)的放緩主要反映了消費(fèi)者支出的減速。相比之下，商業(yè)設(shè)備和無(wú)形資產(chǎn)的投資速度比去年有所加快。房地產(chǎn)市場(chǎng)的活動(dòng)依然疲軟。在我們的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要（SEP）中，參與者的預(yù)測(cè)中值是今年GDP增長(zhǎng)1.6%，明年增長(zhǎng)1.8%，這比6月份的預(yù)測(cè)略強(qiáng)。
在勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，8月份的失業(yè)率微升至4.3%，但在過(guò)去一年中變化不大，仍處于相對(duì)較低的水平。過(guò)去三個(gè)月，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增長(zhǎng)已顯著放緩至平均每月僅29,000人。這種放緩很大程度上可能反映了勞動(dòng)力增長(zhǎng)的下降，原因是移民減少和勞動(dòng)力參與率降低。即便如此，勞動(dòng)力需求已經(jīng)軟化，近期的就業(yè)創(chuàng)造速度似乎低于維持失業(yè)率穩(wěn)定所需的“盈虧平衡”水平。此外，工資增長(zhǎng)繼續(xù)放緩，但仍超過(guò)通貨膨脹。
總體而言，勞動(dòng)力供給和需求同時(shí)放緩的市場(chǎng)狀況是不尋常的。在這個(gè)活力較差、略顯疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)中，就業(yè)的下行風(fēng)險(xiǎn)似乎已經(jīng)上升。在我們的SEP中，對(duì)今年年底失業(yè)率的預(yù)測(cè)中值為4.5%，此后將略有下降。
通貨膨脹已從2022年年中的高點(diǎn)顯著回落，但相對(duì)于我們2%的長(zhǎng)期目標(biāo)，仍然略高。基于消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和其他數(shù)據(jù)的估算表明，截至8月的12個(gè)月里，總體個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格上漲了2.7%；剔除波動(dòng)的食品和能源類別后，核心PCE價(jià)格上漲了2.9%。這些讀數(shù)高于今年早些時(shí)候，因?yàn)樯唐吠浻兴厣Ｏ啾戎拢⻊?wù)業(yè)的通脹似乎在持續(xù)下降。
受關(guān)稅消息的影響，近期的通脹預(yù)期指標(biāo)在今年內(nèi)總體上有所上升，這在市場(chǎng)和基于調(diào)查的指標(biāo)中都有所反映。然而，在未來(lái)一年左右的時(shí)間之后，大多數(shù)長(zhǎng)期預(yù)期指標(biāo)仍然與我們2%的通脹目標(biāo)保持一致。SEP中對(duì)總體PCE通脹的預(yù)測(cè)中值是今年為3.0%，2026年降至2.6%，到（2028年）降至2.1%。
我們的貨幣政策行動(dòng)以促進(jìn)美國(guó)人民最大化就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)的雙重使命為指導(dǎo)。在今天的會(huì)議上，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，至4%到4.25%，并繼續(xù)縮減我們的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。政府政策的變化仍在演變，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響仍然不確定。更高的關(guān)稅已開(kāi)始推高某些商品類別的價(jià)格，但其對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的總體影響仍有待觀察。一個(gè)合理的基準(zhǔn)情景是，其對(duì)通脹的影響將是相對(duì)短暫的，是一次性的價(jià)格水平變動(dòng)。但也有可能通脹效應(yīng)會(huì)更具持續(xù)性，這是一個(gè)需要評(píng)估和管理的風(fēng)險(xiǎn)。我們的責(zé)任是確保一次性的價(jià)格水平上漲不會(huì)演變成持續(xù)的通脹問(wèn)題。
在短期內(nèi)，通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行，而就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏向下行，這是一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的局面。當(dāng)我們的目標(biāo)像這樣出現(xiàn)矛盾時(shí)，我們的框架要求我們平衡雙重使命的兩個(gè)方面。隨著就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)的增加，風(fēng)險(xiǎn)的平衡已經(jīng)發(fā)生了變化。因此，我們認(rèn)為在這次會(huì)議上采取進(jìn)一步措施，朝著更中性的政策立場(chǎng)邁進(jìn)是恰當(dāng)?shù)摹?/p>
通過(guò)今天的決定，我們?nèi)匀惶幱谟欣恢茫軌蚣皶r(shí)應(yīng)對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我們將繼續(xù)根據(jù)未來(lái)的數(shù)據(jù)、不斷變化的展望以及風(fēng)險(xiǎn)的平衡來(lái)決定適當(dāng)?shù)呢泿耪吡?chǎng)。在我們的SEP中，F(xiàn)OMC參與者根據(jù)各自對(duì)經(jīng)濟(jì)最可能情景的判斷，寫下了他們對(duì)聯(lián)邦基金利率適當(dāng)路徑的個(gè)人評(píng)估。參與者的預(yù)測(cè)中值是，聯(lián)邦基金利率的適當(dāng)水平在今年年底將是3.6%，2026年底為3.4%，2027年底為3.1%。這一路徑比6月份的預(yù)測(cè)低了0.25個(gè)百分點(diǎn)。與往常一樣，這些個(gè)人預(yù)測(cè)存在不確定性，它們不是委員會(huì)的計(jì)劃或決定。政策并非設(shè)定在預(yù)設(shè)的軌道上。
美聯(lián)儲(chǔ)被賦予了兩項(xiàng)貨幣政策目標(biāo)：最大化就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)。我們?nèi)匀恢铝τ谥С肿畲蠡蜆I(yè)，將通脹可持續(xù)地帶回我們2%的目標(biāo)，并保持長(zhǎng)期通脹預(yù)期的穩(wěn)定。我們能否成功實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)對(duì)所有美國(guó)人都至關(guān)重要。我們理解我們的行動(dòng)會(huì)影響全國(guó)的社區(qū)、家庭和企業(yè)。我們所做的一切都是為了服務(wù)于我們的公共使命，我們美聯(lián)儲(chǔ)將盡一切努力實(shí)現(xiàn)我們的最大化就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)。謝謝。我期待我們的討論。
提問(wèn)記者：
謝謝。我是美聯(lián)社的克里斯·雷加伯。如您所知，美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭在加入美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的同時(shí)，仍保留了他在白宮的職位。我相信，這是幾十年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)首次有與行政部門有聯(lián)系的人。這是否會(huì)損害美聯(lián)儲(chǔ)在日常政治中的獨(dú)立性？與此相關(guān)的是，在這種動(dòng)態(tài)下，您如何維持公眾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政治獨(dú)立的看法？謝謝。
鮑威爾：
我們今天確實(shí)像往常一樣歡迎了一位新的委員會(huì)成員，委員會(huì)在追求我們的雙重使命目標(biāo)方面仍然團(tuán)結(jié)一致。我們堅(jiān)定地致力于維護(hù)我們的獨(dú)立性，除此之外，我真的沒(méi)有什么可以分享的了（Ireallydon’thaveanythingtoshare）。
提問(wèn)記者：
您和其他美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)廣泛談?wù)摿岁P(guān)稅對(duì)通脹的影響，盡管許多公司似乎在消化關(guān)稅成本，關(guān)稅可能正在影響勞動(dòng)力市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的其他部分，而不是通脹。您是否認(rèn)為這是一種可能的結(jié)果，即關(guān)稅是我們看到經(jīng)濟(jì)放緩（尤其是在勞動(dòng)力市場(chǎng)而非通脹方面）的原因？
鮑威爾：
這當(dāng)然是可能的。你知道，我們已經(jīng)開(kāi)始看到，商品價(jià)格上漲已傳導(dǎo)至更高的通脹，實(shí)際上，今年通脹的上升大部分，甚至可能全部，都是由商品價(jià)格上漲造成的。目前這些影響還不是很大，我們確實(shí)預(yù)計(jì)在今年余下的時(shí)間和明年，這些影響會(huì)繼續(xù)累積。而且，你知道，也可能對(duì)就業(yè)產(chǎn)生影響，但……我想說(shuō)，如果你在探究就業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀的原因，那更多地與移民的變化有關(guān)。所以工人的供給顯然已經(jīng)大幅下降。工人的供給幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，甚至可以說(shuō)沒(méi)有。與此同時(shí)，對(duì)工人的需求也急劇下降，以至于我們看到了我所說(shuō)的“奇特的平衡”（whereweseewhatI’vecalledacuriousbalance）。通常當(dāng)我們說(shuō)事情處于平衡狀態(tài)時(shí)，聽(tīng)起來(lái)是好事，但在這種情況下，平衡是因?yàn)楣┙o和需求都急劇下降。現(xiàn)在需求下降得更劇烈一些，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在看到失業(yè)率在微升。
提問(wèn)記者：
《華爾街日?qǐng)?bào)》的尼克·蒂米拉奧斯。鮑威爾主席，經(jīng)濟(jì)狀況和風(fēng)險(xiǎn)平衡是否已不再需要一個(gè)限制性的政策設(shè)置？
鮑威爾：
我認(rèn)為我們不能這么說(shuō)。我們可以說(shuō)的是，在今年內(nèi)，我們一直將政策維持在限制性水平。人們有不同的看法，但我會(huì)說(shuō)這是一個(gè)明確的限制性水平。我們之所以能在今年做到這一點(diǎn)，是因?yàn)閯趧?dòng)力市場(chǎng)狀況非常穩(wěn)固，就業(yè)創(chuàng)造強(qiáng)勁等等。我想，如果你回到四月份，再看看五月、六月、七月和八月修正后的就業(yè)創(chuàng)造數(shù)據(jù)，我就不能再這么說(shuō)了。這意味著風(fēng)險(xiǎn)之前明顯傾向于通脹。我想說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)正在趨向于平衡（Iwouldsaythey’removingtowardequality）。也許它們還沒(méi)有完全平衡。我們不需要知道這一點(diǎn)。但我們確實(shí)知道，它們已經(jīng)朝著更加平衡的方向發(fā)生了有意義的移動(dòng)，即兩個(gè)目標(biāo)之間的風(fēng)險(xiǎn)。這表明我們應(yīng)該朝著中性的方向移動(dòng)。這就是我們今天所做的。
提問(wèn)記者：
在什么情況下，超過(guò)25個(gè)基點(diǎn)的降息是合理的？本周會(huì)議上對(duì)這個(gè)選項(xiàng)的考慮有多認(rèn)真？
鮑威爾：
今天對(duì)于降息50個(gè)基點(diǎn)并沒(méi)有廣泛的支持。我認(rèn)為在過(guò)去五年里，我們已經(jīng)進(jìn)行過(guò)非常大幅度的加息和降息，你通常會(huì)在感覺(jué)政策已經(jīng)失位，需要迅速調(diào)整到新位置時(shí)才這樣做。這完全不是我現(xiàn)在的感覺(jué)。我覺(jué)得我們的政策今年到目前為止做得是正確的。我認(rèn)為我們等待并觀察關(guān)稅、通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)如何演變是正確的。我認(rèn)為我們現(xiàn)在正在對(duì)就業(yè)創(chuàng)造水平大幅下降以及勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的其他證據(jù)做出反應(yīng)，這些風(fēng)險(xiǎn)也許沒(méi)有完全平衡，但正在朝著平衡的方向發(fā)展，因此這需要政策上的改變。
提問(wèn)記者：
在什么情況下，超過(guò)25個(gè)基點(diǎn)的降息是合理的？本周會(huì)議上對(duì)這個(gè)選項(xiàng)的考慮有多認(rèn)真？
鮑威爾：
今天對(duì)于降息50個(gè)基點(diǎn)并沒(méi)有廣泛的支持（Therewasn’twidespreadsupportatallfora50basispointcuttoday）。我認(rèn)為在過(guò)去五年里，我們已經(jīng)進(jìn)行過(guò)非常大幅度的加息和降息，你通常會(huì)在感覺(jué)政策已經(jīng)失位，需要迅速調(diào)整到新位置時(shí)才這樣做。這完全不是我現(xiàn)在的感覺(jué)。我覺(jué)得我們的政策今年到目前為止做得是正確的。我認(rèn)為我們等待并觀察關(guān)稅、通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)如何演變是正確的。我認(rèn)為我們現(xiàn)在正在對(duì)就業(yè)創(chuàng)造水平大幅下降以及勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的其他證據(jù)做出反應(yīng)，那些風(fēng)險(xiǎn)也許沒(méi)有完全平衡，但正在朝著平衡的方向發(fā)展，因此這需要政策上的改變。
提問(wèn)記者：
《紐約時(shí)報(bào)》的科爾比·史密斯。我們應(yīng)該將今天的降息視為委員會(huì)為防止勞動(dòng)力市場(chǎng)可能走弱而采取的某種保險(xiǎn)措施，還是委員會(huì)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的動(dòng)態(tài)已經(jīng)形成？我只是想弄清楚，為什么利率預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)向了比三個(gè)月前更多的降息，而失業(yè)率的預(yù)測(cè)卻沒(méi)有改變？
鮑威爾：
是的，我認(rèn)為你可以將此視為一種風(fēng)險(xiǎn)管理式的降息（Ithinkyoucouldthinkofthisinawayasariskmanagementcut），因?yàn)槿绻憧唇?jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)概要（SEP），實(shí)際上今年和明年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)實(shí)際上還略有上調(diào)，而通脹和失業(yè)率并沒(méi)有太大變化。那么現(xiàn)在有什么不同呢？不同之處在于，你看到了一個(gè)關(guān)于勞動(dòng)力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的截然不同的畫面。你知道，在上次會(huì)議時(shí)，我們看到的是每月15萬(wàn)個(gè)工作崗位，而現(xiàn)在我們看到了修正數(shù)據(jù)和新數(shù)據(jù)，我不想過(guò)分強(qiáng)調(diào)非農(nóng)就業(yè)創(chuàng)造，但這只是表明勞動(dòng)力市場(chǎng)確實(shí)在降溫的跡象之一，這告訴我們是時(shí)候在我們的政策中考慮到這一點(diǎn)了。
提問(wèn)記者：
SEP再次顯示，參與者的預(yù)測(cè)中值認(rèn)為年底的通脹將高于之前的預(yù)期。SEP預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)要到2028年才能回到2%的目標(biāo)。所以我想知道，在這一點(diǎn)上啟動(dòng)一系列降息，您如何描述其對(duì)價(jià)格壓力的風(fēng)險(xiǎn)？
鮑威爾：
是的，所以我會(huì)這樣看。我們完全理解并認(rèn)識(shí)到，我們需要繼續(xù)完全致力于將通脹可持續(xù)地恢復(fù)到2%，而且我們會(huì)的。與此同時(shí)，我們必須權(quán)衡兩個(gè)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。我想說(shuō)，真的自四月以來(lái)，對(duì)我而言，更高和更持久通脹的風(fēng)險(xiǎn)可能有所減小（AndIwouldsaysince,reallysinceApril,tome,therisksofhigherandmorepersistentinflationhaveprobablybecomealittleless）。這部分是因?yàn)閯趧?dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)疲軟，GDP增長(zhǎng)已經(jīng)放緩。所以我只會(huì)說(shuō)，那里的風(fēng)險(xiǎn)比人們想象的要小。在勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，我們看到的是失業(yè)率仍然很低，仍然是一個(gè)相對(duì)較低的水平，但我們看到了很多失業(yè)。我們看到了下行風(fēng)險(xiǎn)。
提問(wèn)記者：
彭博社的邁克爾·麥基。我對(duì)您因?yàn)槭I(yè)問(wèn)題而降息的解釋有點(diǎn)困惑。如果您認(rèn)為就業(yè)領(lǐng)域發(fā)生的大部分情況都與移民有關(guān)，而您的降息無(wú)法解決這個(gè)問(wèn)題，那么您如何看待它比通脹更重要？通脹率幾乎一直比您的目標(biāo)高出整整一個(gè)百分點(diǎn)。
鮑威爾：
嗯，我是說(shuō)勞動(dòng)力市場(chǎng)正在發(fā)生的事情更多地與移民有關(guān)，而不是與關(guān)稅有關(guān)。那是我正在回答的問(wèn)題。所以我不會(huì)說(shuō)勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)生的一切都是由于關(guān)稅。我的意思是，你顯然有移民放緩。你顯然有需求放緩，現(xiàn)在可能超過(guò)了供給的放緩，我們知道這一點(diǎn)，因?yàn)槭I(yè)率已經(jīng)上升。所以情況就是這樣。這就是我那句話的意思。
提問(wèn)記者：
我追問(wèn)一下。自2015年以來(lái)，每年的SEP都預(yù)測(cè)你們將在兩年后達(dá)到目標(biāo)。而今年的SEP說(shuō)你們將在兩年后達(dá)到目標(biāo)。2%似乎遙不可及。這是否表明2%的目標(biāo)實(shí)際上是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的？如果您永遠(yuǎn)無(wú)法達(dá)到目標(biāo)，卻告訴人們您會(huì)做到，這是否會(huì)給您帶來(lái)任何信譽(yù)問(wèn)題？
鮑威爾：
嗯，我的意思是，你說(shuō)的對(duì)。它確實(shí)說(shuō)我們將在2028年底達(dá)到2%的通脹。但這就是你如何制定預(yù)測(cè)的。你寫下一個(gè)利率路徑，旨在在SEP的時(shí)間框架內(nèi)，創(chuàng)造2%的通脹和最大化就業(yè)。僅此而已。你知道，沒(méi)有人真正知道三年后經(jīng)濟(jì)會(huì)是什么樣子。但這個(gè)預(yù)測(cè)的本質(zhì)就是寫下一個(gè)你認(rèn)為至少在結(jié)束時(shí)會(huì)回到2%目標(biāo)的政策。
提問(wèn)記者：
非常感謝。ABC新聞的伊麗莎白·舒爾茨。最新的通脹報(bào)告顯示，包括食品雜貨在內(nèi)的許多家庭關(guān)鍵類別的價(jià)格仍在上漲。如果價(jià)格進(jìn)一步上漲，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)怎么做？
鮑威爾：
所以我們的預(yù)期，你可以看到這一年里一直如此，是通脹今年會(huì)上漲，但基本上是因?yàn)殛P(guān)稅對(duì)商品價(jià)格的影響，但這些將被證明是一次性的價(jià)格上漲，而不是造成一個(gè)通脹過(guò)程。這幾乎是我們每個(gè)預(yù)測(cè)的觀點(diǎn)。但我們不能僅僅假設(shè)會(huì)這樣，對(duì)吧？我們的工作就是確保這確實(shí)發(fā)生，而且我們會(huì)做好這份工作。我們現(xiàn)在的情況是，我們看到通脹，我們繼續(xù)預(yù)計(jì)它會(huì)上漲，也許不像我們幾個(gè)月前預(yù)期的那么高。關(guān)稅向通脹的傳導(dǎo)更慢、更小。勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)疲軟。所以，出現(xiàn)持續(xù)性通脹爆發(fā)的可能性降低了。因此，我們認(rèn)為現(xiàn)在是時(shí)候承認(rèn)另一個(gè)任務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增長(zhǎng)，我們應(yīng)該朝著中性的方向前進(jìn)。那么我們會(huì)怎么做？我們會(huì)做我們需要做的事，但我們有兩個(gè)任務(wù)，我們?cè)噲D平衡它們。很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，我們的框架說(shuō)，當(dāng)我們的兩個(gè)目標(biāo)有沖突時(shí)，這是一個(gè)非常不尋常的情況，我們?nèi)绾螞Q定做什么？因?yàn)槲覀兊墓ぞ卟荒芡瑫r(shí)做兩件事。我們做的是，我們問(wèn)哪個(gè)離目標(biāo)更遠(yuǎn)，預(yù)計(jì)需要多長(zhǎng)時(shí)間才能達(dá)到目標(biāo)。所以，然后我們考慮這些事情，我們看到，正如我提到的，我們的政策很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)確實(shí)都偏向于通脹。現(xiàn)在我們看到勞動(dòng)力市場(chǎng)明顯存在下行風(fēng)險(xiǎn)，所以我們正在朝著更中性的政策方向移動(dòng)。
提問(wèn)記者：
您對(duì)就業(yè)市場(chǎng)放緩對(duì)國(guó)內(nèi)家庭，特別是難以找到工作的年輕美國(guó)人有多擔(dān)心？
鮑威爾：
這是一個(gè)有趣的勞動(dòng)力市場(chǎng)，顯然我們認(rèn)為降低利率以使政策更趨中性是合適的，這大概對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)更好。你看到那些處于邊緣的人，比如剛畢業(yè)的大學(xué)生和年輕人、少數(shù)族裔，正在發(fā)現(xiàn)找工作很困難。總體的求職成功率非常非常低。然而，裁員率也非常低。所以你處在一個(gè)低解雇、低招聘的環(huán)境中，令人擔(dān)憂的是，如果開(kāi)始出現(xiàn)裁員，被裁掉的人將找不到很多招聘機(jī)會(huì)，這是主要擔(dān)憂之一。這可能很快就會(huì)轉(zhuǎn)化為更高的失業(yè)率。在一個(gè)更健康的經(jīng)濟(jì)、更健康的勞動(dòng)力市場(chǎng)中，那些人會(huì)有工作。但現(xiàn)在招聘率非常非常低。所以在過(guò)去的幾個(gè)月里，這已經(jīng)成為一個(gè)日益增長(zhǎng)的擔(dān)憂。這也是我們認(rèn)為開(kāi)始將政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向更平衡的立場(chǎng)是合適的原因之一。
提問(wèn)記者：
CNBC的史蒂夫·萊斯曼。主席先生，在過(guò)去降息時(shí)，您用過(guò)“重新校準(zhǔn)”這個(gè)詞。我想知道您這次是不是有意沒(méi)有使用它。事實(shí)上，當(dāng)您說(shuō)“政策并非設(shè)定在預(yù)設(shè)的軌道上”時(shí)，您的意思是否與“重新校準(zhǔn)”相反？我們是否處于逐次會(huì)議、逐個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)決策的狀態(tài)？我們是否正在回到中性的過(guò)程中？謝謝。
鮑威爾：
所以我認(rèn)為我們正處于逐次會(huì)議決策的狀況。我們將關(guān)注數(shù)據(jù)。你知道，讓我在這里談?wù)凷EP。我們經(jīng)常指出這一點(diǎn)。SEP是19個(gè)個(gè)人預(yù)測(cè)的集合，顯示了他們?cè)谔囟〞r(shí)間點(diǎn)認(rèn)為最可能的經(jīng)濟(jì)路徑，以及因此最合適的貨幣政策路徑。如你所知，我們不辯論或試圖就此達(dá)成一致。我們只是把它們寫下來(lái)并匯總起來(lái)。我們有時(shí)會(huì)討論它們。所以我們總是說(shuō)我們沒(méi)有預(yù)設(shè)路徑，我們是認(rèn)真的。我們實(shí)際做出的決定將基于做出決定時(shí)的最新數(shù)據(jù)、不斷變化的展望和風(fēng)險(xiǎn)平衡。所以你會(huì)看到，19位參與者中有10位寫下了今年剩余時(shí)間降息兩次或更多，而9位寫下的降息次數(shù)較少，事實(shí)上，在很多情況下，沒(méi)有更多降息。所以，與其那樣看，我鼓勵(lì)大家像往常一樣，通過(guò)概率的視角來(lái)看待SEP。所以有不同的可能結(jié)果和可能性，而不是這個(gè)是確定的，那個(gè)不會(huì)發(fā)生。這就是我想說(shuō)的。
提問(wèn)記者：
謝謝您回答我的追問(wèn)。展望中的分歧是否預(yù)示著未來(lái)會(huì)議中政策的不確定性？謝謝。
鮑威爾：
你知道，這是一個(gè)非常不尋常的情況。通常，當(dāng)勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟時(shí)，通脹很低。而當(dāng)勞動(dòng)力市場(chǎng)非常強(qiáng)勁時(shí)，你才需要小心通脹。所以我們現(xiàn)在的情況是，我們有雙向風(fēng)險(xiǎn)，這意味著沒(méi)有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的路徑。（Sowehaveasituationwherewehavetwo-sidedrisk,andthatmeansthere’snorisk-freepath）所以這對(duì)政策制定者來(lái)說(shuō)是一個(gè)相當(dāng)困難的局面。你看到有各種各樣的觀點(diǎn)，我一點(diǎn)也不驚訝。這不完全是關(guān)于對(duì)經(jīng)濟(jì)路徑有不同看法，部分是這樣。但它也部分是……關(guān)于在兩個(gè)目標(biāo)之間的緊張關(guān)系下，正確的做法是什么。你如何權(quán)衡它們？你對(duì)一個(gè)比另一個(gè)更擔(dān)心多少？所以這很自然。我認(rèn)為，在這種極不尋常的情況下，如果沒(méi)有相當(dāng)廣泛的觀點(diǎn)，那才會(huì)令人驚訝，而我們確實(shí)有。但我們聚在一起，我們討論，我們進(jìn)行了很好的討論，然后我們決定做什么并采取行動(dòng)。但你說(shuō)得對(duì)，觀點(diǎn)的分歧很大，我認(rèn)為在當(dāng)前情況下，這是可以理解和自然的。
提問(wèn)記者：
Politico的維多利亞·吉達(dá)。多年來(lái)您談了很多關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性及其重要性的話題，但隨著市場(chǎng)對(duì)特朗普總統(tǒng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的確切意圖產(chǎn)生疑問(wèn)，您會(huì)指出哪些事情是他們應(yīng)該關(guān)注的，以確定美聯(lián)儲(chǔ)仍然是基于經(jīng)濟(jì)前景而非政治考量做出決策？
鮑威爾：
看，基于最新數(shù)據(jù)來(lái)開(kāi)展工作，從不考慮任何其他因素，這已經(jīng)深深植根于我們的文化中。（it’sdeeplyinourculturetodoourworkbasedontheincomingdataandneverconsideranythingelse.That’sjust,everybodywho’sattheFedreallyfeelsstronglyaboutthatway.）在美聯(lián)儲(chǔ)的每一個(gè)人都對(duì)此有強(qiáng)烈的認(rèn)同感。所以，你知道，你會(huì)通過(guò)我們談?wù)撐覀冋谧鍪裁吹姆绞剑ㄟ^(guò)人們發(fā)表的演講，通過(guò)我們做出的決定來(lái)了解。你會(huì)知道我們?nèi)匀粫?huì)這樣做。我們只做這個(gè)。我們根本不從政治結(jié)果的角度來(lái)構(gòu)建或看待這些問(wèn)題。我認(rèn)為，當(dāng)你到了華盛頓的另一部分，所有事情都是通過(guò)它是否有助于或損害這個(gè)政黨、這個(gè)政治家的視角來(lái)看待的，這就是他們的框架。我認(rèn)為人們很難相信，這完全不是我們?cè)诿缆?lián)儲(chǔ)思考問(wèn)題的方式。我們采取更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角。我們?cè)噲D盡我們所能為美國(guó)人民服務(wù)。所以我認(rèn)為你會(huì)能夠判斷出來(lái)，我相信我們永遠(yuǎn)不會(huì)走到那一步。我想說(shuō)，我們現(xiàn)在正完全像往常一樣做我們的工作，人們正在提出他們的論點(diǎn)，我們正在圍繞這些具有挑戰(zhàn)性的問(wèn)題進(jìn)行非常好的討論。
提問(wèn)記者：
您認(rèn)為圍繞麗莎·庫(kù)克的法庭案件與獨(dú)立性問(wèn)題有關(guān)嗎？
鮑威爾：
我認(rèn)為這是一個(gè)法庭案件，我不宜對(duì)此發(fā)表評(píng)論。
提問(wèn)記者：
謝謝，主席先生。福克斯商業(yè)新聞的愛(ài)德華·勞倫斯。我們看到初步的基準(zhǔn)修正下調(diào)了911,000。6月份的修正是自2020年12月以來(lái)我們看到的首次負(fù)面修正。美聯(lián)儲(chǔ)如何能將關(guān)于利率和利率走向的重要決策建立在您過(guò)去稱之為“嘈雜”的數(shù)據(jù)之上？
鮑威爾：
關(guān)于QCEW（季度就業(yè)和工資普查），我們看到的修正幾乎完全符合我們的預(yù)期。令人驚訝的是，它與預(yù)期非常接近。原因是，在過(guò)去的幾個(gè)季度里，幾乎存在一種可預(yù)測(cè)的多報(bào)。我認(rèn)為勞工統(tǒng)計(jì)局確實(shí)了解這一點(diǎn)，并且他們正在努力修復(fù)它。當(dāng)然，這與低回復(fù)率有關(guān)，但也與所謂的“生死模型”有關(guān)，因?yàn)楹艽笠徊糠志蜆I(yè)創(chuàng)造發(fā)生在初創(chuàng)公司周圍，有多少公司倒閉，有多少公司成立。這真的很難。你無(wú)法通過(guò)調(diào)查來(lái)了解。你必須有一個(gè)模型來(lái)預(yù)測(cè)。這非常困難，尤其是在經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷巨大變化的時(shí)候。他們一直在努力并取得了進(jìn)展。但我們得到的數(shù)據(jù)仍然足夠好，可以讓我們開(kāi)展工作。就我們目前在數(shù)據(jù)方面遇到的問(wèn)題而言，主要是低回復(fù)率。這在各處都發(fā)生了，真的。現(xiàn)在對(duì)調(diào)查的回復(fù)率就是更低了，無(wú)論是在政府內(nèi)外。這不是什么大秘密，你知道，我們希望有更高的回復(fù)率，我們需要這些來(lái)獲得波動(dòng)性較小的數(shù)據(jù)。而獲得更高回復(fù)率的方法是確保收集數(shù)據(jù)的機(jī)構(gòu)有足夠的資源來(lái)推動(dòng)更高的回復(fù)率。這不是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題，但這就是所需要的。這不是一個(gè)謎。這就是所需要的。愛(ài)德華，我要說(shuō)的另一件事是，在就業(yè)創(chuàng)造方面，第一個(gè)月的回復(fù)率相當(dāng)?shù)停蛘哒f(shuō)更低。但到第二或第三個(gè)月時(shí)，你仍在收集前一個(gè)月的回應(yīng)。到那時(shí)，數(shù)據(jù)在第二個(gè)月，當(dāng)然還有第三個(gè)月時(shí)，就變得更加可靠了。所以不是我們得不到數(shù)據(jù)，只是我們得到得晚一些。
提問(wèn)記者：
那么對(duì)于基準(zhǔn)數(shù)據(jù)，如果這個(gè)數(shù)字成立，那就意味著我們以為存在的崗位中有51%其實(shí)并不存在。這顯示了今年初的就業(yè)市場(chǎng)比預(yù)想的要弱。如果您當(dāng)時(shí)有這些信息，會(huì)改變您對(duì)利率應(yīng)該在哪里的看法嗎？是否應(yīng)該更早降息？
鮑威爾：
你知道，我們必須向前看，而不是向后看。我只能告訴你，我們看到了我們現(xiàn)在所處的位置，我們采取了適當(dāng)?shù)男袆?dòng)，我們今天就采取了那個(gè)適當(dāng)?shù)男袆?dòng)。
提問(wèn)記者：
謝謝，路透社的霍華德·施耐德。正如您剛才提到的，就業(yè)市場(chǎng)的某些邊緣指標(biāo)表明下滑已經(jīng)發(fā)生。8月份黑人失業(yè)率超過(guò)7%。工作周縮短，大學(xué)畢業(yè)生找工作困難，青年失業(yè)率上升。您為什么認(rèn)為現(xiàn)在降息0.25個(gè)百分點(diǎn)就能阻止這種情況？
鮑威爾：
嗯，我沒(méi)說(shuō)過(guò)我認(rèn)為0.25個(gè)百分點(diǎn)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響，但你必須看整個(gè)利率路徑，對(duì)吧？市場(chǎng)已經(jīng)消化了預(yù)期。我的意思是，我們的市場(chǎng)是通過(guò)預(yù)期來(lái)運(yùn)作的，對(duì)吧？所以我認(rèn)為我們的政策路徑確實(shí)很重要。我認(rèn)為重要的是……當(dāng)我們確實(shí)看到那樣的跡象時(shí)，我們使用我們的工具來(lái)支持勞動(dòng)力市場(chǎng)。我確實(shí)提到了這一點(diǎn)。你看到少數(shù)族裔失業(yè)率上升。你看到年輕人，那些在經(jīng)濟(jì)上更脆弱、更容易受經(jīng)濟(jì)周期影響的人。這是除了整體較低的非農(nóng)就業(yè)創(chuàng)造之外，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)在邊際上正在減弱的原因之一。我還要指出勞動(dòng)力參與率。過(guò)去一年勞動(dòng)力參與率的顯著下降，部分原因可能是周期性的，而不僅僅是通常的老齡化過(guò)程。所以我們把所有這些放在一起，我們看到勞動(dòng)力市場(chǎng)正在疲軟，我們不需要它再疲軟下去了，也不希望它這樣。所以我們使用我們的工具，它從25個(gè)基點(diǎn)的降息開(kāi)始，但市場(chǎng)也正在定價(jià)一個(gè)利率路徑。我完全不是在認(rèn)可市場(chǎng)的做法。我只是說(shuō)，它不是一成不變的。這只是一個(gè)行動(dòng)。
提問(wèn)記者：
作為對(duì)此的后續(xù)……目前的增長(zhǎng)組合似乎非常集中于投資和高收入群體的消費(fèi)者支出。您是否覺(jué)得這對(duì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)而言是一種不可持續(xù)的組合？
鮑威爾：
我不會(huì)這么說(shuō)。我的意思是，你說(shuō)得對(duì)。這是兩個(gè)——我們正從人工智能建設(shè)和企業(yè)投資中獲得異常大量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。我不知道這會(huì)持續(xù)多久。沒(méi)人知道。在支出方面，你看到消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于預(yù)期，這很可能偏向于高收入消費(fèi)者。有很多軼事證據(jù)表明這一點(diǎn)。盡管如此，它仍然是支出。所以，我的意思是，我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)正在前進(jìn)。今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到1.5%或更高，也許會(huì)更好一點(diǎn)。正如你所見(jiàn)，預(yù)測(cè)一直在上調(diào)。所以，勞動(dòng)力市場(chǎng)，失業(yè)率很低，但是，你知道，有下行風(fēng)險(xiǎn)，但它仍然是一個(gè)低失業(yè)率。所以，我們就是這樣看的。
提問(wèn)記者：
你好，MSNBC的斯蒂芬妮·魯爾。財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)存在“使命偏離”和“機(jī)構(gòu)臃腫”的問(wèn)題。他現(xiàn)在呼吁進(jìn)行獨(dú)立審查。您會(huì)支持獨(dú)立審查嗎，或者您對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)任何領(lǐng)域的任何形式的改革持開(kāi)放態(tài)度嗎？
鮑威爾：
我當(dāng)然不會(huì)對(duì)部長(zhǎng)或任何其他官員說(shuō)的任何話發(fā)表評(píng)論。所以，就美聯(lián)儲(chǔ)的改革而言，你知道，我們剛剛經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)且我認(rèn)為非常成功的更新我們貨幣政策框架的過(guò)程。我想說(shuō)，在美聯(lián)儲(chǔ)銀行系統(tǒng)、美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)和理事會(huì)的資產(chǎn)方面，幕后正在進(jìn)行大量工作。它們的規(guī)模是否合適？我們實(shí)際上正在整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行10%的員工人數(shù)削減，包括理事會(huì)和所有儲(chǔ)備銀行。削減結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)的雇員人數(shù)將基本與十多年前的水平相同。所以，當(dāng)我們完成時(shí)，我們將有超過(guò)十年的零就業(yè)增長(zhǎng)。而且我認(rèn)為我們可能會(huì)做得更多。所以我認(rèn)為我們當(dāng)然對(duì)建設(shè)性的批評(píng)和改進(jìn)我們工作方式的方法持開(kāi)放態(tài)度。
提問(wèn)記者：
不是獨(dú)立審查嗎？
鮑威爾：
我們當(dāng)然總是愿意努力做得更好。
提問(wèn)記者：
主席先生，Axios的尼爾·歐文。最近有一些關(guān)于人工智能是否已經(jīng)開(kāi)始影響勞動(dòng)力市場(chǎng)的辯論，表現(xiàn)在勞動(dòng)力需求降低、生產(chǎn)力提高等方面。您同意這種看法嗎？如果這是真的，這對(duì)貨幣政策設(shè)置有何影響？
鮑威爾：
這方面存在很大的不確定性。我認(rèn)為我的觀點(diǎn)，雖然也有點(diǎn)猜測(cè)，但我認(rèn)為是廣泛認(rèn)同的，那就是你確實(shí)看到了一些影響，但它不是主要的驅(qū)動(dòng)因素。特別關(guān)注剛畢業(yè)的年輕人，是的，那里可能有些情況。可能是那些一直招聘大學(xué)畢業(yè)生的公司或其他機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在能比過(guò)去更多地使用人工智能。這可能是故事的一部分。但故事的另一部分是，更廣泛的就業(yè)創(chuàng)造已經(jīng)放緩。經(jīng)濟(jì)已經(jīng)放緩。所以這可能是多種因素造成的。但是，是的，這可能是一個(gè)因素。很難說(shuō)它有多大。
提問(wèn)記者：
謝謝，主席先生。您看到關(guān)稅在通脹中顯現(xiàn)的什么證據(jù)？
鮑威爾：
嗯，你可以看商品，就是廣義的商品類別。去年，商品通脹是負(fù)的。如果你回溯25年，那才是典型情況，即商品價(jià)格通常是下降的，即使調(diào)整了質(zhì)量。當(dāng)然，在疫情期間情況并非如此。商品通脹變得非常高，但我們基本上已經(jīng)回到了零或略負(fù)的通脹。現(xiàn)在，我認(rèn)為過(guò)去一年商品通脹是1.2%，這聽(tīng)起來(lái)不多，但這是一個(gè)很大的變化。所以我們認(rèn)為，我的意思是，分析師有不同的看法，但我們認(rèn)為它對(duì)當(dāng)前2.9%的核心PCE通脹讀數(shù)貢獻(xiàn)了大約0.3或0.4個(gè)百分點(diǎn)。所以它是有貢獻(xiàn)的。似乎正在發(fā)生的是，你知道，關(guān)稅大部分不是由出口商支付的。大部分是由處于出口商和消費(fèi)者之間的公司支付的。所以如果你買東西然后賣給零售商，或者你用它來(lái)制造產(chǎn)品，你可能承擔(dān)了大部分這些成本，并且無(wú)法完全轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。目前是這樣。這似乎是我們所看到的。所有這些中間的公司和實(shí)體，他們會(huì)告訴你他們完全打算在未來(lái)轉(zhuǎn)嫁這些成本，但他們現(xiàn)在沒(méi)有這樣做。對(duì)消費(fèi)者而言，傳導(dǎo)一直很小。它比我們想象的要慢、要小。但證據(jù)非常清楚，存在一些傳導(dǎo)。
提問(wèn)記者：
我還想問(wèn)，您能否與我們分享在何種條件下您可能會(huì)考慮在五月份離開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)。
鮑威爾：
我今天沒(méi)有關(guān)于這個(gè)的新消息可以告訴你。（Ihavenothingnewonthatforyoutoday.）
提問(wèn)記者：
你好，彭博社的卡特琳娜·薩里瓦。我只是想跟進(jìn)您幾分鐘前的一個(gè)回答。我們經(jīng)常聽(tīng)到您談?wù)撃湍耐氯绾尾豢紤]政治。這不會(huì)進(jìn)入會(huì)議室。但您的一位新同事確實(shí)來(lái)自這個(gè)世界，對(duì)吧，那里所有事情都是通過(guò)政治和哪個(gè)黨派受益的框架來(lái)看待的。而且那個(gè)人仍然受雇于白宮。市場(chǎng)和公眾如何解讀，比如說(shuō)，他的一些演講，以及我們今天看到的一些預(yù)測(cè)？我的意思是，今年的中位數(shù)預(yù)測(cè)因?yàn)樗念A(yù)測(cè)的引入而被移動(dòng)了。我說(shuō)的是今年預(yù)期的降息次數(shù)。您對(duì)……對(duì)試圖解讀你們所說(shuō)內(nèi)容的市場(chǎng)和公眾有什么要說(shuō)的？
鮑威爾：
有19位參與者，其中12位按輪流制投票。所以沒(méi)有任何一個(gè)投票者，你知道，能夠真正改變事情的唯一方法就是極具說(shuō)服力。而在我們工作的背景下，做到這一點(diǎn)的唯一方法就是基于數(shù)據(jù)和一個(gè)人對(duì)經(jīng)濟(jì)的理解，提出非常強(qiáng)有力的論點(diǎn)。這才是真正重要的。而且事情就是這樣運(yùn)作的。我認(rèn)為這就是這個(gè)機(jī)構(gòu)的方式，它根植于這個(gè)機(jī)構(gòu)的DNA中。這不會(huì)改變。
提問(wèn)記者：
然后我想問(wèn)一個(gè)蓋洛普民意調(diào)查，該調(diào)查顯示，在為經(jīng)濟(jì)做正確的事情方面，美國(guó)人現(xiàn)在對(duì)總統(tǒng)的信心超過(guò)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的信心。您認(rèn)為這是為什么？您的回應(yīng)是什么？您對(duì)公眾有什么信息？
鮑威爾：
我們的回應(yīng)是。我們將盡一切努力使用我們的工具來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)會(huì)賦予我們的目標(biāo)，我們不會(huì)被任何事情分心。所以我認(rèn)為這就是我們將要做的。我們只是繼續(xù)做我們的工作。
提問(wèn)記者：
《金融時(shí)報(bào)》的克萊爾·瓊斯。鑒于會(huì)前表達(dá)的觀點(diǎn)范圍，我認(rèn)為今天的分歧比許多人預(yù)期的要少得多。很高興知道您認(rèn)為在會(huì)議上達(dá)成如此強(qiáng)烈共識(shí)的驅(qū)動(dòng)因素是什么，另一方面，也請(qǐng)解釋為什么點(diǎn)陣圖在不同的人之間如此分散，從有人甚至預(yù)期年底利率會(huì)更高，到五次降息。我的意思是，您聽(tīng)到了什么樣的觀點(diǎn)范圍，一方面，為什么今天對(duì)降息有如此多的支持，另一方面，為什么對(duì)接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么有如此大的分歧？
鮑威爾：
所以我認(rèn)為有一個(gè)相當(dāng)廣泛的反應(yīng)，一個(gè)廣泛的評(píng)估，即關(guān)于勞動(dòng)力市場(chǎng)的情況已經(jīng)發(fā)生了變化。盡管我們?cè)?月份的會(huì)議上仍然可以并且確實(shí)說(shuō)過(guò)，勞動(dòng)力市場(chǎng)處于穩(wěn)固狀態(tài)，我們可以指出每月15萬(wàn)個(gè)工作崗位和許多其他事情。但我認(rèn)為，我們得到的新數(shù)據(jù)，不僅僅是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，還有其他數(shù)據(jù)，表明確實(shí)存在有意義的下行風(fēng)險(xiǎn)。我當(dāng)時(shí)說(shuō)過(guò)有下行風(fēng)險(xiǎn)，但我認(rèn)為那個(gè)下行風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，并且顯然有更多的下行風(fēng)險(xiǎn)。所以我認(rèn)為這被廣泛接受了。這對(duì)不同的人意味著不同的事情。有些人，寫下了，幾乎每個(gè)人都寫下了，支持這次降息，有些人支持更多降息，有些人則不支持，正如你從點(diǎn)陣圖上看到的那樣。情況就是這樣。我的意思是，人們對(duì)此有很多經(jīng)驗(yàn)。我認(rèn)為情況就是這樣。我認(rèn)為就是這樣，就是這樣。我認(rèn)為，你有一些人非常認(rèn)真地對(duì)待這份工作，一直在思考，做他們的工作，和我們的同事討論。我們之間無(wú)休止地討論這個(gè)，然后我們開(kāi)會(huì)，把所有東西都擺在桌面上，這就是你得到的結(jié)果。你說(shuō)得對(duì)。點(diǎn)陣圖里有各種各樣的觀點(diǎn)，我認(rèn)為，正如我所說(shuō)，考慮到我們面臨的挑戰(zhàn)具有相當(dāng)不尋常、歷史上不尋常的性質(zhì)，這毫不奇怪。但讓我們記住，失業(yè)率是4.3%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.5%。所以這不是一個(gè)糟糕的經(jīng)濟(jì)或類似的東西。我們見(jiàn)過(guò)更具挑戰(zhàn)性的經(jīng)濟(jì)時(shí)期。但從政策的角度，從我們?cè)噲D完成的目標(biāo)的角度來(lái)看，知道該做什么具有挑戰(zhàn)性。正如我之前提到的，現(xiàn)在沒(méi)有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的路徑。做什么并不是非常明顯。所以我們必須密切關(guān)注通脹。同時(shí)，我們不能忽視并且必須密切關(guān)注最大化就業(yè)。這是我們兩個(gè)同等的目標(biāo)，你會(huì)看到對(duì)于該做什么有一系列的觀點(diǎn)。盡管如此，我們今天在會(huì)議上走到了一起，并以高度的團(tuán)結(jié)采取了行動(dòng)。
提問(wèn)記者：
謝謝，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》的阿奇·霍爾。您早些時(shí)候提到，就業(yè)創(chuàng)造正低于您對(duì)其“盈虧平衡”率的猜測(cè)。很好奇想多了解一些，您認(rèn)為“盈虧平衡”率在哪里？
鮑威爾：
你知道，有很多不同的計(jì)算方法，沒(méi)有一個(gè)是完美的。但你知道，它顯然已經(jīng)大幅下降。你可以說(shuō)它在零到5萬(wàn)之間，你可能對(duì)也可能錯(cuò)。我的意思是，就是有很多不同的方法。所以無(wú)論幾個(gè)月前它在哪里，15萬(wàn)，20萬(wàn)，它已經(jīng)下降了很多，很顯著，這是因?yàn)榧尤雱趧?dòng)力大軍的人非常少。勞動(dòng)力大軍現(xiàn)在真的沒(méi)有太多增長(zhǎng)，而這正是過(guò)去兩三年勞動(dòng)力供給的主要來(lái)源。所以我們現(xiàn)在沒(méi)有那個(gè)了。我們的需求也低了很多。你知道，有趣的是，供給和需求到目前為止真的是一起下降的，除了現(xiàn)在我們確實(shí)有通脹，抱歉，是失業(yè)率上升了，只是比它一年來(lái)的范圍高了一點(diǎn)點(diǎn)。4.3%仍然是一個(gè)低水平，但……你知道，我認(rèn)為供給和需求如此迅速的下降，肯定引起了每個(gè)人的注意。
提問(wèn)記者：
您提到了很多關(guān)于就業(yè)的下行風(fēng)險(xiǎn)，但引人注目的是，我們所擁有的第三季度活動(dòng)和產(chǎn)出指標(biāo)似乎相當(dāng)強(qiáng)勁。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的GDPNow模型非常強(qiáng)勁，您也提到了強(qiáng)勁的PCE數(shù)據(jù)。您如何協(xié)調(diào)這些事情？如果那些活動(dòng)指標(biāo)是正確的，勞動(dòng)力市場(chǎng)是否存在上行風(fēng)險(xiǎn)的可能？
鮑威爾：
嗯，那太好了。我們樂(lè)見(jiàn)其成。所以我不知道你是否在那里看到了很大的矛盾，但看到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持穩(wěn)定是令人欣慰的。這很大程度上來(lái)自消費(fèi)。看起來(lái)消費(fèi)比預(yù)期的要強(qiáng)，這是我們本周早些時(shí)候得到的數(shù)據(jù)，我想是的。而且，我們還有一個(gè)相當(dāng)狹窄的行業(yè)正在產(chǎn)生大量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，那就是人工智能建設(shè)和商業(yè)投資。所以我們關(guān)注所有這些，我想說(shuō)我們確實(shí)上調(diào)了。在6月和9月的SEP之間，今年的增長(zhǎng)中位數(shù)實(shí)際上上調(diào)了，而通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)沒(méi)有太大變化。真正成為今天決定焦點(diǎn)的是我們看到的勞動(dòng)力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
提問(wèn)記者：
你好，《巴倫周刊》的妮可·古德金德。謝謝您接受我的提問(wèn)。鑒于高利率對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的累積影響，我想知道您有多擔(dān)心當(dāng)前的利率水平正在加劇住房負(fù)擔(dān)能力問(wèn)題，并可能阻礙一部分人口的家庭形成和財(cái)富積累。
鮑威爾：
你知道，住房是一個(gè)對(duì)利率敏感的活動(dòng)，所以它處于貨幣政策的核心。當(dāng)疫情來(lái)襲，我們將利率降至零時(shí)，房地產(chǎn)公司非常感激，他們真的說(shuō)那是唯一讓他們能繼續(xù)下去的事情，就是我們?nèi)绱思みM(jìn)地降息并提供信貸之類的東西，他們能夠因?yàn)槲覀冞@樣做而融資。另一面是，當(dāng)通脹變高我們加息時(shí)，你說(shuō)得對(duì)，這確實(shí)給房地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)了負(fù)擔(dān)。所以利率已經(jīng)下降了一點(diǎn)，隨著這種情況的發(fā)生，我們不設(shè)定抵押貸款利率，但我們的政策利率變化確實(shí)會(huì)影響抵押貸款利率，這種情況已經(jīng)發(fā)生了，這當(dāng)然會(huì)提高需求，降低建筑商的借貸利率將有助于，你知道，幫助建筑商的供應(yīng)，所以其中一些應(yīng)該會(huì)發(fā)生。我認(rèn)為大多數(shù)分析師認(rèn)為，利率需要有相當(dāng)大的變化才能對(duì)住房行業(yè)產(chǎn)生重大影響，而且，你知道，另一件事是，通過(guò)實(shí)現(xiàn)最大化就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定，這是一個(gè)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)，對(duì)住房來(lái)說(shuō)是一個(gè)好經(jīng)濟(jì)。最后我要說(shuō)的是，這里有一個(gè)更深層次的問(wèn)題，不是美聯(lián)儲(chǔ)可以解決的周期性問(wèn)題，那就是全國(guó)范圍內(nèi)的住房短缺，或者說(shuō)全國(guó)很多地方就是沒(méi)有足夠的住房給人們。而且，你知道，像華盛頓這樣的都市區(qū)周圍的所有地區(qū)都建設(shè)得非常密集。所以你必須建得越來(lái)越遠(yuǎn)。情況就是這樣。
提問(wèn)記者：
只是一個(gè)快速的跟進(jìn)問(wèn)題，在上次SEP之后的新聞發(fā)布會(huì)上，您似乎暗示政策制定者對(duì)他們的預(yù)測(cè)缺乏信心。我想知道您現(xiàn)在是否仍然這么覺(jué)得。
鮑威爾：
你知道，預(yù)測(cè)是非常困難的，即使在平靜時(shí)期也是如此。正如我之前提到的，預(yù)測(cè)者是一群謙遜的人，有很多值得謙遜的地方。所以我認(rèn)為現(xiàn)在是一個(gè)特別具有挑戰(zhàn)性的時(shí)期，比平時(shí)更加不確定。所以我不知道任何地方的任何預(yù)測(cè)者，真的。問(wèn)問(wèn)任何一個(gè)預(yù)測(cè)者，他們現(xiàn)在是否對(duì)自己的預(yù)測(cè)有很大的信心。我想他們會(huì)誠(chéng)實(shí)地說(shuō)沒(méi)有。
提問(wèn)記者：
謝謝，鮑威爾主席。雅虎財(cái)經(jīng)的詹妮弗·肖恩伯格。如果您在降息，為什么還要繼續(xù)縮減您的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，然后暫停縮表？
鮑威爾：
嗯，我認(rèn)為我們，你知道，我們現(xiàn)在縮減資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模非常有限。如你所知，關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表，我們?nèi)蕴幱诔湓?zhǔn)備金的狀態(tài)，我們說(shuō)過(guò)我們會(huì)在略高于充足準(zhǔn)備金的水平停止。我們現(xiàn)在就是這樣。而且我們，你知道，我們正在接近那個(gè)水平。我們正在非常仔細(xì)地監(jiān)控。我們不認(rèn)為這有任何顯著的宏觀經(jīng)濟(jì)影響。這些是在一個(gè)巨大經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部移動(dòng)的相當(dāng)小的數(shù)字。你知道，縮減的水平不是很大。所以我不會(huì)將宏觀經(jīng)濟(jì)后果歸因于此。
提問(wèn)記者：
在他最近的確認(rèn)聽(tīng)證會(huì)上，斯蒂芬·米蘭提到美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上有國(guó)會(huì)賦予的三個(gè)任務(wù)，不僅僅是就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)，還有溫和的長(zhǎng)期利率。那么國(guó)會(huì)所說(shuō)的“溫和的長(zhǎng)期利率”是什么意思？當(dāng)我們看到10年期國(guó)債收益率變動(dòng)時(shí)，我們應(yīng)該如何理解？當(dāng)像降息或縮減資產(chǎn)負(fù)債表這樣的政策選擇影響收益率曲線長(zhǎng)端時(shí)，您如何考慮這部分任務(wù)？
鮑威爾：
我們一直認(rèn)為這是雙重任務(wù)，最大化就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定，很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)都是這樣，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為溫和的長(zhǎng)期利率是穩(wěn)定通脹、低而穩(wěn)定的通脹以及最大化就業(yè)的結(jié)果。所以很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，我們沒(méi)有把它看作是需要獨(dú)立行動(dòng)的第三個(gè)任務(wù)。情況就是這樣。而且，就我而言，沒(méi)有考慮過(guò)我們以某種不同的方式將其納入。
提問(wèn)記者：
謝謝，鮑威爾主席。CNN的馬特·伊根。我們最近了解到，平均F*I*C*O信用分?jǐn)?shù)今年下降了兩分，是自2009年大衰退以來(lái)降幅最大的一次，汽車貸款、個(gè)人貸款、信用卡的拖欠率很高。您對(duì)消費(fèi)者財(cái)務(wù)的健康狀況有多擔(dān)心，如果有的話？您預(yù)計(jì)今天的降息會(huì)有幫助嗎？
鮑威爾：
所以，你知道，我們意識(shí)到了這一點(diǎn)。我認(rèn)為違約率一直在上升，我們確實(shí)在關(guān)注。它們還沒(méi)有達(dá)到一個(gè)水平，我不認(rèn)為它們達(dá)到了一個(gè)總體上非常令人擔(dān)憂的水平，但這是我們關(guān)注的事情。你知道，較低的利率應(yīng)該會(huì)支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。我不知道一次降息是否會(huì)對(duì)此產(chǎn)生可見(jiàn)的影響，但隨著時(shí)間的推移，你知道，一個(gè)擁有強(qiáng)大勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)是我們追求的目標(biāo)，還有穩(wěn)定的價(jià)格，所以這應(yīng)該會(huì)有所幫助。
提問(wèn)記者：
首先，這次降息發(fā)生在一個(gè)股市處于或接近歷史高點(diǎn)，并且一些估值指標(biāo)在歷史上處于高位的時(shí)期。降息是否存在可能使金融市場(chǎng)過(guò)熱，可能助長(zhǎng)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)？
鮑威爾：
我們緊密專注于我們的目標(biāo)，我們的目標(biāo)是最大化就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定。所以我們采取的行動(dòng)都著眼于這些目標(biāo)。因此，我們今天做了我們所做的事情。另外，我們非常、非常仔細(xì)地監(jiān)控金融穩(wěn)定。而且，你知道，我會(huì)說(shuō)這是一個(gè)好壞參半的畫面，但家庭狀況良好。銀行狀況良好。總體而言，家庭在總體上仍然狀況良好。我知道收入譜系低端的人們顯然面臨壓力。但從金融穩(wěn)定的角度來(lái)看，我們監(jiān)控著整個(gè)畫面。我們不認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格的未來(lái)水平有對(duì)錯(cuò)之分。我們不認(rèn)為特定金融資產(chǎn)的價(jià)格水平有對(duì)錯(cuò)之分，但我們監(jiān)控整個(gè)畫面，真正尋找結(jié)構(gòu)性漏洞，我想說(shuō)那些現(xiàn)在并不高。
提問(wèn)記者：
你好，鮑威爾主席。M&I市場(chǎng)新聞的珍·楊。我想問(wèn)關(guān)于通脹預(yù)期的問(wèn)題。您說(shuō)過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)不能將通脹預(yù)期的穩(wěn)定視為理所當(dāng)然。您提到短期內(nèi)它們有所上升。我想知道您能否談?wù)勥@一點(diǎn)。然后是長(zhǎng)期，我想知道，您是否看到有證據(jù)表明，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的辯論和日益增長(zhǎng)的赤字正在給通脹預(yù)期帶來(lái)壓力？
鮑威爾：
正如你所說(shuō)，短期通脹預(yù)期傾向于對(duì)近期通脹做出反應(yīng)。所以如果通脹上升，通脹預(yù)期會(huì)預(yù)測(cè)它需要一點(diǎn)時(shí)間才能回落。不幸的是，在整個(gè)……這段時(shí)期，長(zhǎng)期通脹預(yù)期，無(wú)論是市場(chǎng)上的盈虧平衡通脹率還是幾乎所有的長(zhǎng)期調(diào)查，密歇根大學(xué)的調(diào)查最近有點(diǎn)例外，都一直非常穩(wěn)定，處于與長(zhǎng)期2%通脹相符的水平。所以我們不認(rèn)為這是理所當(dāng)然的。我們實(shí)際上假設(shè)我們的行動(dòng)對(duì)此有實(shí)際影響，我們需要不斷展示并提及、討論我們對(duì)2%通脹的承諾。所以你會(huì)聽(tīng)到我們這樣做。但正如我提到的，這是一個(gè)困難的局面，因?yàn)槲覀兠媾R的風(fēng)險(xiǎn)既影響勞動(dòng)力市場(chǎng)也影響通脹。這是我們兩個(gè)目標(biāo)。所以我們必須平衡。這確實(shí)是我們正在努力做的。你問(wèn)題的一部分是關(guān)于獨(dú)立性。我沒(méi)有看到市場(chǎng)參與者，我沒(méi)有看到他們現(xiàn)在在設(shè)定利率時(shí)將此作為一個(gè)因素。