市場信號：“聰明”的投資者正在拋售Bitcoin
作者：On-ChainMind，編譯：Shaw金色財經(jīng)
市場波動的背后，有一群自Bitcoin誕生以來就一直在幕后操縱局面的投資者——長期持有者。他們的錢包幾乎不動，手中的Bitcoin多年來一直處于沉寂狀態(tài)，他們掌控著Bitcoin供應(yīng)何時收緊或何時涌入市場。
了解他們在做什么不僅有趣，而且可以說是預(yù)測Bitcoin下一次重大變動的最可靠方法。
在本文中，我們將分析長期持有者的作用，探討揭示其影響力的關(guān)鍵鏈上指標(biāo)，并強(qiáng)調(diào)為什么追蹤他們的動向可能是當(dāng)今市場最可靠的信號。要點概覽
供應(yīng)主導(dǎo)：長期持有者控制著大約75%的Bitcoin，使他們成為市場真正的流動性錨。
鏈上信號：長期持有者（LTH）指標(biāo)，如30天凈持倉變化、HODL動量和流動量，揭示了明顯的積累和分配周期。
市場階段：當(dāng)前數(shù)據(jù)表明是有序的獲利回吐，而非投機(jī)狂熱——這意味著市場正在盤整而非見頂。
策略調(diào)整：將你的策略與長期持有行為保持一致，可以改善經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的入場點，尤其是對于基于定期定額投資（DCA）策略而言。最具主導(dǎo)地位的參與者
在Bitcoin生態(tài)系統(tǒng)中，長期持有者（LTH）是Bitcoin穩(wěn)定性的守護(hù)者。在現(xiàn)存的近2000萬枚Bitcoin中，約有1500萬枚存放在超過155天未曾動過的錢包中。這個門檻并非隨意設(shè)定——它基于統(tǒng)計分析，表明在這段時間內(nèi)處于休眠狀態(tài)的Bitcoin在近期被使用或交易的可能性要小得多。
剩余的500萬枚掌握在短期持有者手中。這些參與者反應(yīng)迅速，對價格波動敏感，更有可能在市場波動期間拋售。相比之下，長期持有者則充當(dāng)著市場的穩(wěn)定錨：他們的決策影響著供應(yīng)的可獲得性，創(chuàng)造價格底線，并間接引導(dǎo)市場情緒。
長期持有者（LTH）經(jīng)常被稱為“聰明錢” ，這個稱呼確實有其道理。從歷史上看，他們：
在熊市期間積極積累，吸收過剩供應(yīng)。
在牛市高峰期分散持幣，有效地定義周期頂部。
與大眾相反操作，使他們的行為成為可靠的反向指標(biāo)。
從歷史上看，該指標(biāo)與市場周期密切相關(guān)。在狂熱的上漲行情中，長期持有者（LTH）的拋售速度會加快——此前在主要峰值時曾達(dá)到每天25,000枚Bitcoin。目前，拋售速度約為每天6,000枚Bitcoin。這種有節(jié)制的拋售反映出的是適度獲利了結(jié)，而非全面的狂熱情緒，這也就解釋了為何盡管有大量機(jī)構(gòu)資金從ETF和國債買家處涌入，但價格走勢仍顯得“受抑制”。
值得注意的是，并非所有的分配都代表著徹底退出。一些長期持有者可能會將持有的Bitcoin從自行保管轉(zhuǎn)移到像交易所交易基金（ETF）這樣的機(jī)構(gòu)工具中，以提高安全性、便利性或?qū)崿F(xiàn)稅收效率。即使是小額的生活相關(guān)提款——“生活芯片”效應(yīng)——也可能使Bitcoin重新進(jìn)入流通。2.HODL動量
HODL動量衡量短期持有者活動相對于長期穩(wěn)定性的比率，有效地跟蹤Bitcoin重新進(jìn)入流通的速度。
從歷史上看，80以上的讀數(shù)標(biāo)志著局部和整體的峰值。
目前，HODL動量約為68，處于高位，但尚未達(dá)到極端水平。
該指標(biāo)采用50日均線進(jìn)行平滑處理，并轉(zhuǎn)換為振蕩指標(biāo)，是一種基于動量的積累/分配工具，與傳統(tǒng)的成交量分析十分契合。對于定期定額投資（DCA）策略而言，它尤其有用：
紅色區(qū)域表明應(yīng)加大DCA配置，與長期持有者積累同步買入。
綠色區(qū)域表示需謹(jǐn)慎或減少配置，因為此時的分配可能預(yù)示著短期頂部的到來。
我喜歡用這種方法來動態(tài)調(diào)整投資。在積累期（深紅色區(qū)域）增加配置，在分配期（綠色區(qū)域）減少或暫停投資，以改善風(fēng)險調(diào)整后的入場策略。
目前，該指標(biāo)顯示輕微的凈分配——適度獲利了結(jié)而非市場見頂，這支持采取耐心、審慎的態(tài)度，而非激進(jìn)的積累。審視數(shù)據(jù)
綜合起來，這些指標(biāo)揭示了Bitcoin當(dāng)前周期的細(xì)微圖景：
30天凈持倉變化呈現(xiàn)穩(wěn)定但可控的分布。
HODL動量有所增強(qiáng)，但尚未達(dá)到狂熱的極端水平。
LTH流量表明賣出較輕，而非激進(jìn)拋售。
這表明市場既未陷入局部低估，也未出現(xiàn)過熱——處于一個過渡階段，長期持有者正在悄然調(diào)整，使得緊張局勢逐漸累積，但尚未引發(fā)恐慌。
在我看來，目前75%的長期持有者供應(yīng)水平并不意味著市場已到周期頂部。長期持有者主導(dǎo)地位仍有下降空間，這表明在出現(xiàn)那種標(biāo)志著狂熱頂部的大規(guī)模拋售之前，市場仍有可能進(jìn)一步上漲。
有節(jié)制的獲利了結(jié)是健康的——它能吸納資金流入而不致市場過熱。適度的長期持倉分布，加上穩(wěn)定的動量指標(biāo)，表明市場正在蓄勢待發(fā)，準(zhǔn)備開啟新一輪行情，而非即將見頂。
對我來說，我正在放慢有條理的積累速度，把這段時間用來觀察，而非反應(yīng)。