Grayscale研報：傳統金融與加密世界之間的LINK
作者：ZachPandl，Grayscale研究主管；MichaelZhao， Grayscale研究員；翻譯：@金色財經xz本文要點：
Chainlink是加密世界與傳統金融之間、鏈上領域與鏈下領域的關鍵連接樞紐。Grayscale認為，Chainlink的軟件技術套件將成為資產Tokens化、去中心化金融等Blockchain技術應用的核心基礎設施。
Chainlink常被稱作加密"預言機"，但更準確的定位是模塊化中間件——它使鏈上應用能夠安全使用鏈下數據、實現跨鏈交互并滿足企業級合規要求。
該項目發行的LINKTokens是”公用事業與服務類加密資產"中市值最高的Tokens，也是整個加密領域（穩定幣除外）市值最大的非一層網絡Tokens。由于Chainlink服務多條Blockchain而非單一網絡，持有LINKTokens意味著獲得對加密經濟的廣泛風險敞口。我們認為，這一特性與其他優勢使LINK成為構建多元化加密投資組合時需重點配置的資產之一。
公有Blockchain技術有望通過削弱中心化中介的作用，重塑Crypto與數字金融格局。但實現這一愿景的前提是Blockchain必須與現實世界連接。目前幾乎所有的金融資產都在鏈下發行，且至少在中短期內需通過Tokens化過程橋接至Blockchain。此外，主流金融的某些要素——如監管合規、爭議解決和客戶服務——并不會消失，因此特定類型的中介仍將長期存在。這正是Chainlink發揮作用的領域。
Chainlink是加密世界與傳統金融的關鍵連接紐帶。我們認為，它已成為基于Blockchain的金融體系中不可或缺的基礎設施，很難想象若不采用Chainlink的軟件技術套件，加密技術將如何實現主流化。Chainlink廣泛且持續增長的應用前景、其Tokens直接的價值積累模式，以及相較于其他大型加密資產的獨特優勢，使LINK成為多元化加密資產組合中極具吸引力的配置選項（見下圖）。
在Tokens化資產開始鏈上交易前，儲備證明（ProofofReserve）可驗證其是否由充足的鏈下資產背書；
自動化合規引擎（ACE）可確保投資者滿足KYC/AML要求；
隨著鏈上市場的發展，數據饋送（DataFeeds）可獲取鏈下價格信息；
跨鏈互操作性協議（CCIP）可用于在多個Blockchain生態間轉移Tokens化資產。
Tokens化終將實現巨大規模并改變我們持有和交易資產的方式，但在此過程中仍需克服諸多實際問題。我們認為，Chainlink是當前為這些挑戰提供最引人注目解決方案的加密項目。
Chainlink跨鏈互操作性協議（CCIP）是一種可編程的橋接增強型消息傳輸層：它能在支持的Blockchain間傳輸數據、Tokens或兩者組合（Tokens+指令）。其底層通過Chainlink的"TokenPools"標準處理跨鏈資產轉移，安全性則由執行預言機網絡和獨立風險管理網絡共同保障。CCIP目前支持數十條Blockchain及約200種Tokens，為Aave的GHO穩定幣和Lido的封裝質押ETH等資產提供動力，并已應用于與SWIFT等傳統金融機構的高規格整合實驗。過去六個月中，CCIP每周平均轉移的Tokens價值約9000萬美元（見下圖）。
盡管Chainlink并非沒有競爭對手，但多數競爭者僅涉足其多元業務中的某一環節。在預言機領域，Pyth主打超低延遲、第一方價格數據：交易所和做市商向Pythnet發布簽名更新，應用直接拉取最新數據。Pyth已成為交易類用例中頗具競爭力的預言機，并在基于Solana的應用中占據主導。另一預言機項目RedStone采用模塊化、高性價比模型，支持拉取/推送交付和按需驗證，尤其適合長尾資產和新興公鏈。這兩個項目在各自細分市場具有競爭力，但均未涵蓋儲備證明、自動化或企業合規層服務。
在跨鏈互操作性領域，Chainlink的競爭對手也多為專項方案。Wormhole通過許可制的守護者節點組傳遞消息，速度快、集成廣泛，但受限于該中繼模式。LayerZero提供可配置安全性的輕量級端點，賦予應用驗證消息方式的靈活性。若協議需要集橋接、數據、合規及運營于一體的解決方案，Chainlink則獨具優勢。
Chainlink主導地位的主要風險在于，若采用其他預言機和/或競爭性集成軟件的應用獲得市場青睞，其地位可能受到挑戰。為監控此風險，投資者應關注非EVMBlockchain的增長，因Chainlink在這些鏈的采用率低于其他協議。6、LINKTokens
Chainlink的LINKTokens為項目多項服務提供支付與激勵動力。LINK是"公用事業與服務類加密資產"中市值最高的Tokens——堪稱鏈上金融的"基礎設施工具"，也是加密領域中（穩定幣除外）非一層網絡Tokens里市值最大的資產。LINK總供應量上限為10億枚，其中近7億枚已進入流通。非流通供應量由Chainlink控制，每年以7%的速度釋放新流通量。
Chainlink的收入來源包括鏈上收益（如CCIP網絡費用）和鏈下收益（如企業合同付款，包括銀行、數據供應商等）。LINKTokens通過類回購機制實現價值積累：2025年8月，Chainlink推出LINK儲備庫，以程序化方式將服務收入轉換為LINK并從流通供應中移除。最新數據顯示儲備庫規模約80萬枚LINK，按當前價格計算價值約1100萬美元（見下圖）。盡管美元價值可觀，但當前儲備規模相對于流通供應量仍較小。
對LINK的投資核心在于Chainlink服務未來需求的增長潛力，進而推動Tokens需求。若采用率持續提升，Chainlink可能加速LINK儲備庫的增長速度，導致供應稀缺性與價格上升。LINKTokens還可通過質押獲取額外收益，當前年化收益率約為4%-5%。LINK在Chainlink生態內的功能性需求增長亦可能推高價格。而Chainlink服務需求增速低于預期，應視為投資LINK的主要下行風險。7、結論
我們認為，Chainlink已具備進一步顯著增長的潛力。若有朝一日主流金融機構將在去中心化平臺上交易數萬億美元規模的Tokens化資產，Chainlink很可能成為居中協調的核心項目之一。它已成為Blockchain金融的基礎設施，尤其在未來智能合約與現實世界資產、數據及機構無縫交互的圖景中占據有利位置。通過充當多鏈互聯層，LINK不與單一網絡綁定，而是提供對加密經濟整體增長的廣泛敞口。因此，LINK是構建多元化加密資產組合時需重點配置的核心資產之一。