什么是DeFi真實(shí)收益率？

2023年11月03日 18:47

加密貨幣真實(shí)收益率指標(biāo)將項(xiàng)目提供的收益與其收入進(jìn)行比較。如果實(shí)際質(zhì)押回報(bào)高于所提供的利息，則發(fā)行量會(huì)被稀釋。這意味著該項(xiàng)目的收益不可持續(xù)，或者說(shuō)“不真實(shí)”。盡管真實(shí)收益率并不一定比通常用于營(yíng)銷(xiāo)目的的稀釋發(fā)行更好，但該指標(biāo)可作為衡量項(xiàng)目長(zhǎng)期收益前景的有用工具。

簡(jiǎn)介

高額年收益率(APY)通常見(jiàn)于Decentralization金融(DeFi)領(lǐng)域，對(duì)投資者而言無(wú)疑頗具吸引力。然而，如果您曾經(jīng)遇到過(guò)100%甚至1000%的質(zhì)押機(jī)會(huì)回報(bào)，那就有理由懷疑其是否真實(shí)。評(píng)估承諾收益的一種熱門(mén)方式是計(jì)算該項(xiàng)目的真實(shí)收益率。該計(jì)算方式簡(jiǎn)單、快速且相對(duì)有效，可幫助您清晰地評(píng)估項(xiàng)目承諾的可行性，并估計(jì)其實(shí)際收益的“真實(shí)性”。

什么是DeFi流動(dòng)性work？

借助流動(dòng)性work，用戶(hù)可通過(guò)將其資產(chǎn)鎖定在收益池中以賺取加密貨幣獎(jiǎng)勵(lì)。流動(dòng)性work機(jī)會(huì)多種多樣，包括流動(dòng)性資金池、原生網(wǎng)絡(luò)質(zhì)押和借貸協(xié)議。這些機(jī)會(huì)的共同點(diǎn)在于，它們均可通過(guò)將用戶(hù)資金投入使用來(lái)為用戶(hù)帶來(lái)回報(bào)。流動(dòng)性work者通常使用能夠?qū)崿F(xiàn)其收益最大化的協(xié)議，即收益優(yōu)化器。為在市場(chǎng)上尋求最佳回報(bào)，他們也會(huì)進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移。

隨著DeFi變得越來(lái)越熱門(mén)，許多協(xié)議紛紛開(kāi)始提供高額獎(jiǎng)勵(lì)，以作為對(duì)質(zhì)押者的激勵(lì)措施。然而，這往往會(huì)帶來(lái)不自然且不可持續(xù)的高額年收益率(APY)，部分項(xiàng)目的APY甚至超過(guò)1000%。一旦這些APY因項(xiàng)目金庫(kù)縮水而下降，用戶(hù)會(huì)急于賣(mài)掉挖得的Tokens，Tokens價(jià)格往往會(huì)因此發(fā)生暴跌。事實(shí)證明，對(duì)此類(lèi)Tokens的需求由發(fā)行量而非效用支撐。

鑒于DeFi領(lǐng)域中常見(jiàn)的高額APY，如何估計(jì)項(xiàng)目的真正價(jià)值及其產(chǎn)生利息的潛力？一種方法是關(guān)注項(xiàng)目的加密貨幣真實(shí)收益率。

可持續(xù)的真實(shí)收益率與稀釋發(fā)行

當(dāng)我們使用“真實(shí)”一詞來(lái)描述某個(gè)項(xiàng)目的收益時(shí)，我們談?wù)摰氖瞧涫找娴目沙掷m(xù)性。如果該項(xiàng)目的收入能夠覆蓋分配給質(zhì)押者的Tokens數(shù)量，則其自有資金不會(huì)耗盡。理論上，如果項(xiàng)目收入保持不變，它可以無(wú)限期地為用戶(hù)帶來(lái)相同的高額APY。

然而，稀釋排放也較為常見(jiàn)，最常見(jiàn)的情況是某個(gè)項(xiàng)目以長(zhǎng)期不可持續(xù)的方式分配APY，最終導(dǎo)致其金庫(kù)耗盡。如果項(xiàng)目收入不增加，便無(wú)法維持相同的APY水平。此種情況下的APY通常來(lái)自項(xiàng)目的原生Tokens，因?yàn)樵鶷okens供應(yīng)量大且容易獲得。

質(zhì)押者也可能將挖出的這些Tokens置于公開(kāi)市場(chǎng)上出售，從而導(dǎo)致其價(jià)格降低。這可能會(huì)帶來(lái)惡性循環(huán)，即項(xiàng)目必須向用戶(hù)發(fā)放更多原生Tokens以維持相同的APY，而此舉會(huì)導(dǎo)致金庫(kù)更快耗盡。

請(qǐng)注意，雖然最好以藍(lán)籌Tokens形式發(fā)放“真實(shí)收益率”，但發(fā)放原生Tokens的項(xiàng)目也能以可持續(xù)方式發(fā)放真實(shí)收益率。

什么是加密貨幣真實(shí)收益率指標(biāo)？

加密貨幣真實(shí)收益率指標(biāo)是一種快速評(píng)估項(xiàng)目提供的收益相對(duì)于其收入的方法。借助該指標(biāo)，用戶(hù)可了解該項(xiàng)目獎(jiǎng)勵(lì)中稀釋獎(jiǎng)勵(lì)的占比，或知曉該項(xiàng)目主要靠Tokens發(fā)行而非收入來(lái)提供資金支持。我們舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子：

在一個(gè)月的時(shí)間里，X項(xiàng)目以10美元的平均價(jià)格發(fā)放了1萬(wàn)枚Tokens，其總發(fā)行價(jià)值達(dá)10萬(wàn)美元。同期，該項(xiàng)目獲得了5萬(wàn)美元的收入。鑒于收入只有5萬(wàn)美元，而發(fā)行量卻有10萬(wàn)美元，該項(xiàng)目的真實(shí)收益率赤字為5萬(wàn)美元。因此，該項(xiàng)目提供的APY顯然高度依賴(lài)稀釋發(fā)行而非實(shí)際增長(zhǎng)。此處的簡(jiǎn)單示例沒(méi)有考慮運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，但它仍然是一個(gè)可在評(píng)估收益時(shí)使用的合理的粗略估計(jì)。

您可能已經(jīng)注意到，真實(shí)收益率在概念上類(lèi)似于股市中的股息。如果一家公司向股東支付的股息沒(méi)有相應(yīng)的收入支持，那顯然不可持續(xù)。對(duì)區(qū)塊鏈項(xiàng)目而言，其收入主要來(lái)自服務(wù)手續(xù)費(fèi)。而對(duì)自動(dòng)化做市商(AMM)而言，其收入可能主要來(lái)自流動(dòng)性資金池交易費(fèi)用，而收益優(yōu)化器可能會(huì)與其治理Tokens持有者分享其業(yè)績(jī)費(fèi)用。

如何確保DeFi收益的真實(shí)性？

首先，您需要找到一個(gè)信譽(yù)良好的項(xiàng)目，確保其可提供值得信賴(lài)和使用的服務(wù)。這是您獲得可持續(xù)收益的良好基礎(chǔ)。其次，您需要關(guān)注項(xiàng)目的收益潛力以及具體的用戶(hù)參與方式。您可能需要向協(xié)議提供流動(dòng)性，或?qū)⑵渲卫鞹okens質(zhì)押于資金池中。此外，鎖定原生Tokens也是一種常見(jiàn)機(jī)制。

許多追求收益的用戶(hù)更偏好以藍(lán)籌Tokens形式支付收益，因?yàn)榇朔N資產(chǎn)的波動(dòng)性較低。如果您找到了一個(gè)潛力項(xiàng)目并了解了它的機(jī)制，請(qǐng)務(wù)必使用前文中的公式查看該項(xiàng)目的真實(shí)收益率。我們以一個(gè)將真實(shí)收益率納入其Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)的收益模型為例，介紹如何使用本文中的真實(shí)收益率指標(biāo)核查項(xiàng)目的真實(shí)收益率。

自動(dòng)化做市商協(xié)議通過(guò)兩種方式提供收益。一是向其治理TokensABC的持有者提供收益，二是向其流動(dòng)性供應(yīng)商TokensXYZ的持有者提供收益。根據(jù)設(shè)計(jì)，平臺(tái)收入的10%存放于金庫(kù)中，剩余收入則平均分配給這兩種Tokens的持有者，存放于其各自的獎(jiǎng)勵(lì)池中并以BNB形式支付。

根據(jù)您的計(jì)算，該項(xiàng)目每月將獲得20萬(wàn)美元的收入。根據(jù)該項(xiàng)目的Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)，ABC和XYZ獎(jiǎng)勵(lì)池將分別獲得9萬(wàn)美元的BNB，用于獎(jiǎng)勵(lì)各自的質(zhì)押者。我們可以這樣來(lái)計(jì)算真實(shí)收益率：

$200,000 – ($90,000 X 2) = $20,000

我們的計(jì)算顯示，該項(xiàng)目有2萬(wàn)美元的盈余，收益模型可以持續(xù)。該收益分配Tokens經(jīng)濟(jì)學(xué)模型確保了Tokens發(fā)行量永遠(yuǎn)不會(huì)超過(guò)收入。通過(guò)選擇一個(gè)具有可持續(xù)分配模式的DeFi項(xiàng)目，用戶(hù)可以很好地實(shí)現(xiàn)真實(shí)收益率，無(wú)需親自處理這些數(shù)據(jù)。

依靠真實(shí)收益率是否會(huì)使DeFi變得更好？

簡(jiǎn)而言之，不一定。過(guò)去，某些項(xiàng)目確實(shí)依靠增加Tokens發(fā)行成功贏得了用戶(hù)。然而，這些項(xiàng)目往往會(huì)逐漸減少其Tokens發(fā)行量，并轉(zhuǎn)向更為可持續(xù)的模式。如果說(shuō)尋求真實(shí)收益率客觀上更好，而依靠稀釋發(fā)行完全不可持續(xù)，那就錯(cuò)了。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，DeFi項(xiàng)目的創(chuàng)收模式只有結(jié)合實(shí)際用例，方具備生存空間。

結(jié)語(yǔ)

通過(guò)從先前的DeFi周期中吸取的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)可知，如果越來(lái)越多的協(xié)議能夠成功實(shí)施提高采用率和推動(dòng)可持續(xù)創(chuàng)收模式的功能，DeFi領(lǐng)域?qū)⑹芤鏌o(wú)窮。而關(guān)于發(fā)行的結(jié)論也很明確：用戶(hù)最好了解Tokens發(fā)行的本質(zhì)，及其在擴(kuò)大項(xiàng)目用戶(hù)群和實(shí)現(xiàn)潛在可持續(xù)性方面的作用。

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