受監管穩定幣面臨岔路口：下一步發展走向何方？

2025年9月02日 05:47

作者：imToken；來源：X，@imTokenOfficial；編譯：Shaw金色財經

從宏觀角度來看，穩定幣正在經歷一場重大洗牌。

7月，美國總統特朗普簽署了《GENIUS法案》，標志著美國首部聯邦穩定幣法律的正式出臺。8月，香港《穩定幣條例》正式生效，成為香港地區首個此類監管框架。與此同時，日本、韓國和其他主要經濟體也在加快制定規則，允許持牌發行商將穩定幣推向市場。

簡而言之，市場已進入真正的“監管窗口期”。穩定幣正從灰色地帶的流動性工具演變為金融基礎設施，在合規與創新之間實現并行發展。一、為何關注受監管的穩定幣？

在更廣泛的分類中，受監管的穩定幣占據著獨特且關鍵的地位。

如今，需求已遠遠超出鏈上交易的范疇。對于Crypto原生用戶而言，它們仍然是對沖和流動性的必需品。對于傳統機構而言，它們日益被視為跨境結算、資金管理和支付的工具。

歷史上，像USDT這樣的Tokens是隨著需求自然增長的。然而，盡管規模龐大，它們卻在監管的灰色地帶運作，并且一直面臨著透明度和合規風險方面的質疑。

相比之下，受監管的穩定幣則是“合規優先”打造的：由受監管的實體發行，在其所在司法管轄區獲得許可，并由明確的儲備金和法律義務作為支撐。

簡單來說：受監管的發行方+正確的許可證+透明的儲備金和可執行的責任。每一枚Tokens都與可識別的監管機構和托管安排相關聯，用戶和機構都能驗證。

這就是為什么這些資產能夠在鏈上流通，同時也能出現在企業文件和合規報告中——成為傳統金融（TradFi）與Crypto之間的“官方橋梁”。

美國

USDC(Circle)：由現金和短期美國國債支持，定期接受審計，且具有1:1的可贖回性。被機構廣泛采用，是少數能出現在經審計財務報表中的Tokens之一。

USDP（Paxos）：在紐約金融服務部(NYDFS)監管下發行。流通量小于USDC，但明確定位于機構支付和結算。

PYUSD（PayPal）：主要用于零售支付而非交易，旨在將穩定幣引入日常消費和跨境轉賬。

香港

隨著《穩定幣條例》于2025年8月生效，香港成為首個建立涵蓋發行、儲備和托管的全面監管框架的司法管轄區。在此制度下發行的穩定幣被視為受監管的金融工具，而非灰色地帶資產。FDUSD（FirstDigital）就是其典型代表。

日本

JPYC是JPYCInc.旗下首個獲批的日元穩定幣，該穩定幣依據貨幣轉賬服務許可證發行，并由政府債券等流動資產作為支撐。日本金融廳（FSA）計劃最早在今年秋季批準更多此類項目。JPYC已完成匯款業務注冊，并計劃在Ethereum、Avalanche和Polygon網絡上發行。

在不久的將來，跨境支付、企業資金管理甚至個人消費都可能在USDT的灰色市場流動性和受監管的穩定幣的白名單系統之間找到新的平衡。

從更宏觀的角度來看，這一架構正在向多元化的平行結構發展：

USDT仍然是全球Crypto市場的流動性引擎。

有收益的穩定幣滿足資本增長需求。

非美元穩定幣引入了多極化敘事。

受監管的穩定幣正日益融入現實世界的金融體系之中。

過去十年，USDT體現了有機的灰色地帶增長，推動了全球Crypto的流動性。而像USDC這樣的產品則彌合了灰色與白色之間的差距。如今，隨著美國《GENIUS法案》、香港相關條例的生效以及日本和韓國的試點項目推進，受監管的穩定幣正迎來真正的機遇窗口。

這一次，穩定幣將不再僅僅服務于鏈上用戶，它們將出現在跨境結算、企業資金管理和日常消費領域。

這就是受監管的穩定幣的本質：超越Crypto泡沫，融入金融和日常生活的常規之中。

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